Bloomberg — La subasta de bonos del Estado japonés a 40 años registró la mayor demanda de los últimos seis años, ya que los elevados rendimientos atrajeron de nuevo a los inversores hacia la deuda de mayor plazo del país, lo que podría suponer un respiro para los frágiles mercados mundiales.
La subasta atrajo ofertas equivalentes a 3,1 veces el importe ofertado, el ratio de cobertura más alto desde 2020, por encima del 2,82 registrado en la venta anterior y muy por encima de la media de los últimos 12 meses, que se sitúa en 2,67.
La demanda se vio impulsada, en parte, por la reducción en mayo del volumen de las subastas a 40 años, mientras que las expectativas de subidas de tasas más agresivas por parte del Banco de Japón contribuyeron a calmar los temores inflacionistas.
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“Las expectativas de que la Reserva Federal y el Banco de Japón sigan subiendo las tasas están ejerciendo presión al alza, principalmente sobre los rendimientos a corto plazo. Al mismo tiempo, las primas de plazo se están reduciendo ante la perspectiva de que una política monetaria más restrictiva acabará por controlar la inflación”, afirmó Rinto Maruyama, estratega sénior de tasas de interés y divisas de SMBC Nikko Securities.
¿Cuándo podrían volver a subir las tasas el Banco de Japón?
Aumentan las especulaciones de que el Banco de Japón podría volver a subir las tasas de interés ya el próximo mes, tras su decisión de elevar la tasa de referencia al 1,25%, su nivel más alto en 31 años. Esa perspectiva fue confirmada por el exjefe de política monetaria del Banco de Japón, Kazuo Momma, en una entrevista con Bloomberg.
Mientras tanto, los responsables políticos japoneses y estadounidenses intervinieron la semana pasada con declaraciones para frenar la caída del yen, lo que contribuyó a reforzar la confianza.
Esta fuerte venta podría suponer un breve respiro para los mercados de bonos mundiales, que se han visto sacudidos por el aumento del gasto en inteligencia artificial, la inflación provocada por la guerra en Medio Oriente y el creciente endeudamiento público a nivel mundial. Los rendimientos de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzaron el lunes su máximo en 22 años, situándose en el 5,58%.
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¿Por qué es importante la demanda de bonos a 40 años?
El plazo de 40 años de Japón es tradicionalmente el preferido por las aseguradoras de vida que buscan equilibrar sus pasivos a largo plazo, lo que convierte a esta venta en un indicador clave para determinar si el aumento de los rendimientos está atrayendo de nuevo a esos compradores.
Aunque el resultado de la subasta fue sólido, llevará tiempo determinar si la demanda subyacente es realmente robusta, según Masayuki Koguchi, gestor jefe de fondos de Mitsubishi UFJ Asset Management.
Las preocupaciones fiscales siguen lastrando los bonos del Estado japonés tras los informes de que Tokio está barajando un nuevo objetivo de gasto en defensa a medio plazo del 3,5% del PIB, lo que situaría a Japón a la altura de la OTAN y otros aliados clave de EE.UU. Este posible aumento ha intensificado el escrutinio del mercado sobre la agenda fiscal general de la primera ministra Sanae Takaichi y sobre cómo su gobierno tiene previsto financiar el gasto adicional.
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Mientras tanto, los títulos con vencimientos más cortos podrían seguir viéndose afectados por las expectativas de subidas de tasas más rápidas por parte del Banco de Japón, según ha señalado Maruyama, de SMBC Nikko.
La atención del mercado se centra ahora en la subasta de bonos a dos años del miércoles, que será analizada minuciosamente en busca de señales sobre la trayectoria de la política del Banco de Japón. Al ser uno de los plazos más sensibles a las expectativas sobre las tasas de interés, el rendimiento a dos años se sitúa en torno al 2%, ya que los operadores descuentan el riesgo de un endurecimiento monetario acelerado.
Con la colaboración de Hideyuki Sano.
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