Bloomberg — Se espera que los funcionarios de la Reserva Federal mantengan sin cambios las tasas de interés en su reunión de esta semana, a medida que la atención se centra en cómo podrían responder si las consecuencias de la guerra en Medio Oriente desvían sus objetivos políticos en direcciones opuestas.
La ofensiva estadounidense-israelí contra Irán ha generado una gran incertidumbre en las perspectivas económicas, y el fuerte aumento de los precios del petróleo amenaza con presionar la inflación y frenar el crecimiento económico. Al mismo tiempo, los decepcionantes datos de empleo obligan a los responsables políticos a reconsiderar su evaluación de la estabilidad del mercado laboral.
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La combinación significa que el presidente Jerome Powell y sus colegas del Comité Federal de Mercado Abierto podrían encontrarse pronto con que sus objetivos exigen respuestas políticas divergentes: bajar las tasas para apoyar el mercado laboral o mantenerlos elevados para contener la inflación.
Por ahora, es probable que los funcionarios den a entender que mantienen una actitud de esperar y ver mientras asimilan el conflicto en rápida evolución en Medio Oriente, dijo Aditya Bhave, economista sénior para Estados Unidos de BofA Securities.
“No quieren sacar conclusiones precipitadas. Se trata de un shock de oferta”, dijo Bhave sobre el salto de los precios del petróleo. “Los choques de oferta aumentan el riesgo a ambos lados de su mandato”.
Junto a las complejidades económicas, un tenso y consecuente drama político se cierne sobre la reunión de la Fed de esta semana.
La decisión de un juez federal la semana pasada de anular las citaciones del Departamento de Justicia dirigidas a Powell representó una victoria para el banco central. Pero la fiscal estadounidense Jeanine Pirro prometió seguir adelante con sus esfuerzos para investigar a la Fed y a su jefe. Eso podría perturbar una transición de liderazgo en el banco central prevista para mayo.
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Guerra y petróleo
Tras recortar las tasas de interés tres veces a finales de 2025, los funcionarios de la Reserva Federal mantuvieron su tasa de interés oficial sin cambios en un rango de entre el 3,5% y el 3,75% en enero. Dado que el mercado laboral mostraba entonces signos de estabilización, los responsables de la política monetaria indicaron en general que se sentían cómodos manteniendo las tasas sin cambios, posiblemente durante un periodo prolongado, para mantener la presión a la baja sobre la inflación, que ha estado por encima de su objetivo durante cinco años.
Todo eso era antes de la guerra. Desde que comenzaron los ataques contra Irán, el crudo Brent -la referencia mundial del petróleo- se ha disparado, superando los US$100 por barril. Un grupo de responsables políticos que intervinieron durante los primeros días del conflicto destacaron el enfoque “de manual” según el cual una sacudida de los precios de la energía solo tiene un impacto temporal en la inflación y no requiere ninguna respuesta.
Pero la capacidad de emplear esa estrategia depende de varios factores, como cuánto dure el conflicto, si las expectativas de inflación del público se mantienen bajo control y si los saltos de precios en la energía se filtran a otras partes de la economía.
Para complicar el panorama, la inflación no es la única consecuencia potencial. Si los precios del petróleo se mantienen elevados, el consumo, el crecimiento y el empleo podrían resentirse, una combinación que exige tasas más bajas, no más altas.
Los datos más recientes, publicados el viernes, mostraron que el gasto de los consumidores apenas aumentó en enero, lo que sugiere que la economía estaba perdiendo impulso incluso antes de la guerra.
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Lo que es más, los funcionarios no estaban todos en la misma página sobre las perspectivas de inflación de cara al conflicto. Algunos, como el gobernador de la Fed, Christopher Waller, han argumentado que la inflación, quitando los efectos temporales de los aranceles, se está encaminando hacia el objetivo de la Fed. Otros han dicho que la inflación ha sido demasiado alta durante demasiado tiempo, socavando la credibilidad del banco central.
Esas opiniones divergentes podrían determinar el grado de tolerancia de los distintos responsables políticos ante nuevas presiones inflacionistas, dijo Laura Rosner-Warburton, economista senior de MacroPolicy Perspectives.
“Si pensaban que tenían más problemas antes de que se produjera la sacudida que requerían una política ligeramente restrictiva durante más tiempo, entonces otra sacudida podría implicar un riesgo aún mayor”, dijo. “Y entonces usted podría estar menos dispuesto a responder a cualquier implicación negativa sobre el crecimiento o sobre la mano de obra debido al riesgo continuo y persistente por el lado de la inflación”.
‘No hagas daño’
Los responsables políticos tendrán que lidiar con todo eso a la hora de elaborar su declaración posterior a la reunión, cuya publicación está prevista para las 14.00 horas del miércoles en Washington, al igual que hará Powell en su conferencia de prensa de las 14.30 horas. Los funcionarios también darán a conocer un nuevo conjunto de previsiones económicas y proyecciones de tasas.
La declaración, y Powell en sus comentarios, probablemente reconocerán el aumento de la incertidumbre, al tiempo que harán hincapié en la necesidad de seguir siendo flexibles a la hora de responder a las volátiles condiciones políticas y económicas, dijo Michael Pugliese, economista senior de Wells Fargo & Co.
“Lo que los mercados buscan es mayor certeza sobre el panorama geopolítico”, afirmó. Añadió que es probable que la Reserva Federal adopte un enfoque de “primero, no hacer daño”. “No conviene reaccionar precipitadamente en ningún sentido y que luego las consecuencias sean negativas”.
También es probable que se presione a Powell sobre el estado del mercado laboral tras un informe de empleo de febrero sorprendentemente débil. Los datos pueden llevarle a él y a otros responsables políticos a moderar su opinión de que el mercado laboral se está estabilizando.
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Otros funcionarios -como Waller, la vicepresidenta de Supervisión, Michelle Bowman, y el gobernador Stephen Miran- han seguido dando señales de estar abiertos a recortes de tasas, señalando signos de fragilidad en el mercado laboral. Al menos un funcionario ha disentido contra la decisión de la mayoría en cada una de las últimas cinco reuniones de la Fed, y es probable que eso continúe.
“Hay factores que podrían afectar el aspecto laboral del mandato, como un riesgo a la baja, y un riesgo al alza en lo que respecta a la inflación”, dijo Loretta Mester, expresidenta de la Reserva Federal de Cleveland. “Los distintos miembros de ese comité tendrán opiniones diferentes, y no creo que sea obvio cuál es la opinión correcta”.
Investigación del Departamento de Justicia
Una investigación gubernamental sobre la Fed y Powell también podría figurar en su conferencia de prensa. En una opinión hecha pública el viernes, el juez jefe del distrito de EE.UU., James Boasberg, bloqueó las citaciones que el DOJ entregó al banco central en enero relacionadas con las renovaciones de la sede de la Fed.
Boasberg dijo que el gobierno no había presentado ninguna prueba que justificara las citaciones y que las pruebas sugerían que el DOJ las emitió para presionar a Powell para que votara a favor de tasas de interés más bajas o dimitiera.
Pirro prometió apelar, un paso que podría perturbar el esperado traspaso de la dirección de la Fed a Kevin Warsh, el elegido por el presidente Donald Trump para suceder a Powell cuando termine su mandato como presidente en mayo.
Por un lado, la apelación podría retrasar la confirmación de Warsh en el Senado, donde está siendo bloqueada por el republicano Thom Tillis, de Carolina del Norte. Tillis es miembro del comité bancario que examina a los nominados a la Fed, y se ha comprometido a no votar a favor de Warsh hasta que se resuelva por completo la investigación del DOJ.
Este retraso también puede servir para ampliar la influencia de Powell sobre la política monetaria. Aunque su liderazgo en la Junta de Gobernadores expira en mayo, su mandato separado como gobernador continúa hasta 2028. En ese papel, puede continuar como jefe del Comité Federal de Mercado Abierto, el panel de fijación de tasas del banco central.
Powell no ha dicho públicamente si permanecerá en el cargo. Pero en los archivos hechos públicos tras el fallo de Boasberg, los abogados de la Fed dijeron que Powell había dejado claro que, para defender la independencia del banco central, “no podía dimitir mientras estuviera pendiente la investigación penal”.
Con la colaboración de Millie Munshi.
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