Bloomberg — Powerlaw Corp, un fondo que posee participaciones en Anduril Industries Inc, SpaceX, OpenAI y Anthropic PBC, está presentando una solicitud para vender acciones en Nueva York, dando a los inversores minoristas una oportunidad de beneficiarse de algunas de las mayores empresas privadas en inteligencia artificial, defensa y espacio.
El fondo forma parte de Powerlaw Capital Group, una plataforma dirigida por Akkadian Ventures, con sede en San Francisco, que se especializa en la compra de acciones de empresas privadas a inversores existentes, según informó la empresa en un comunicado el martes. La empresa, que cuenta con más de US$1.200 millones en activos gestionados, reveló sus planes en una presentación reglamentaria y aún necesita la aprobación de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. para seguir adelante con la cotización.
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Los inversores particulares estadounidenses han quedado en gran medida al margen del crecimiento exponencial de empresas como OpenAI, que ha mantenido conversaciones recientes para captar fondos con una valoración de hasta US$830.000 millones, frente a los menos de US$30.000 millones de hace unos años. En el momento en que empresas como ésta aparecen en la lista, gran parte de su valor ya habría ido a parar a manos de grandes empresas de capital riesgo o de personas con información privilegiada. Powerlaw forma parte de una raza de nuevos vehículos que surgen para salvar esa brecha para los llamados inversores “mamá y papá”.
“Con la reserva de capital en los mercados privados, las mejores empresas no están optando por hacerse públicas”, afirma John Spinale, socio gerente de la empresa de capital riesgo Jazz Venture Partners e inversor en Powerlaw Corp. “Esto priva al público de la posibilidad de acceder a las empresas de alto crecimiento”.
El nombre del fondo procede de la dinámica de la ley de la potencia en la inversión de riesgo, en la que un pequeño número de empresas ha impulsado históricamente un porcentaje desproporcionado de los resultados. Ha invertido US$355 millones en 18 de las empresas tecnológicas privadas más valiosas del mundo a través de transacciones secundarias. Eso ha incluido compras directas, llegando a acuerdos con los empleados para comprar sus acciones, o agrupándose con otros pequeños inversores en un vehículo de propósito especial.
El fondo está optando por una cotización directa, lo que significa que, a diferencia de una OPV tradicional, en la que se venden nuevas acciones para obtener capital, venderá las acciones existentes de los actuales accionistas. Una vez que el fondo reciba la aprobación reglamentaria, los inversores podrán comprar acciones a través de una cuenta de corretaje en el mercado abierto, como si se tratara de la compra de cualquier otra acción cotizada.
Factores de riesgo
La estructura también beneficia a Powerlaw Corp., con menos de estas empresas saliendo a bolsa, los inversores de capital riesgo y los primeros patrocinadores no han sido capaces de traducir las altísimas valoraciones sobre el papel en un rendimiento en efectivo. La empresa obtendrá acceso a una base de inversores más amplia a través de la cotización y, si obtiene buenos resultados en el mercado, podrá reunir nuevo capital para desplegarlo en sus inversiones. También tiene previsto cobrar a sus accionistas una comisión de gestión del 2,5%.
Entre los riesgos figura la tendencia de las sociedades de inversión de capital fijo, como la que planea Powerlaw Corp, a cotizar con descuento respecto a su valor liquidativo. Lo que significa que incluso si la cartera va bien, el precio de las acciones podría ir a la zaga, dijo la empresa en su prospecto. También advertía de que las empresas privadas en las que invierte hacen pública una información limitada y no están obligadas a divulgar estados financieros detallados.
A finales del año pasado, su valor neto de los activos ascendía a unos US$475 millones, según una declaración de la SEC.
Mientras que a la mayoría de los inversores minoristas estadounidenses se les ha impedido históricamente invertir en mercados privados, para lo que normalmente se requiere un patrimonio superior al millón de dólares o unos ingresos anuales de al menos US$200.000, los gestores de activos alternativos han estado presionando para abrir el acceso a los mercados privados.
La quiebra de Linqto, una plataforma de inversión que permitía a los compradores minoristas invertir en empresas que no cotizaban en bolsa, puso de relieve los riesgos de los mercados privados. La firma, que ofrecía participaciones en empresas desde SpaceX hasta Anthropic, creaba vehículos de propósito especial para comprar acciones de las empresas y luego vendía participaciones en el SPV a sus clientes.
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Powerlaw Corp. mantiene participaciones en las empresas de su cartera mediante una mezcla de acciones, pagarés convertibles, SPV y contratos a plazo.
“Hay una convergencia de los activos privados y los mercados públicos. Cada vez más gente intenta exponerse a empresas privadas a través de vehículos de acceso público, y cada uno de los vehículos en los que se puede hacer esto tiene sus pros y sus contras”, afirma James Seyffart, analista de Bloomberg Intelligence.
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