Las acciones de los mercados emergentes borran sus ganancias de 2021 con las caídas en China

Bloomberg — La venta masiva las acciones chinas ha hecho que la renta variable de los mercados emergentes borre todas sus ganancias del año.

El índice MSCI de mercados emergentes (en el que China representa más de un tercio de su ponderación en China) borró lo que quedaba de su avance de 2021 tras caer un 2,4% el lunes. Los estrategas están divididos en cuanto a las perspectivas. State Street Global Markets prefiere los mercados desarrollados, ya que están por delante en las tasas de vacunación, mientras que AllianceBernstein dice que los activos de los mercados emergentes se verán respaldados por una recuperación del apetito por el riesgo.

“Somos más alcistas con los mercados desarrollados frente a los emergentes”, afirma Daniel Gerard, estratega senior de multiactivos de State Street Global Markets en Boston. Se muestra especialmente negativo con el sudeste asiático, donde los crecientes brotes de virus están lastrando los beneficios, y con México, mientras que prefiere países como Brasil y Corea del Sur.

Los valores de los mercados emergentes, que otrora fueron el barómetro del optimismo sobre el crecimiento mundial, han cedido un avance de 12% desde febrero por la especulación de que el resurgimiento de los casos de virus y las restricciones a la movilidad harán caer las ganancias. Por el contrario, el aumento de las tasas de vacunación y la reapertura económica en países como Estados Unidos y el Reino Unido han impulsado la renta variable de los mercados desarrollados, y el índice MSCI de mercados desarrollados ha subido un 14% este año.

El índice de referencia de la renta variable de los mercados emergentes cayó hasta un 2,4% el martes, ya que los rumores no verificados de que los fondos estadounidenses se estaban deshaciendo de activos de China y Hong Kong provocaron una nueva oleada de ventas. El índice Hang Seng Tech, un indicador de muchos valores chinos que cotizan en Hong Kong, se desplomó hasta un 10%, mientras que el yuan cayó a su nivel más débil desde abril frente al dólar. Incluso se registraron operadores que se deshicieron de bonos chinos.

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Las medidas regulatorias de China aumentan la preocupación de los inversores, que evalúan hasta dónde llegarán las autoridades en su intento de reformar la segunda economía del mundo. El debilitamiento de las divisas también supone una amenaza para las empresas de los mercados emergentes que tienen deuda denominada en divisas como el dólar y el euro.

“Es demasiado pronto para volver a rotar hacia las acciones de los mercados emergentes, sobre todo porque el reciente cambio de política de la Reserva Federal presta cierto apoyo a corto plazo al dólar”, dijo John Bilton, jefe de estrategia global de activos múltiples de JPMorgan Asset Management en Londres.

Las acciones de Malasia y Filipinas se encuentran entre las de peor rendimiento del mundo este año, ya que el sudeste asiático lucha contra el resurgimiento del coronavirus, mientras que en China, un indicador de las acciones de Internet se ha desplomado más de un tercio desde el máximo alcanzado en febrero, en medio de una ofensiva contra el sector tecnológico.

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La ralentización del crecimiento en China, otrora líder mundial en la recuperación de la pandemia, plantea otro reto, ya que su demanda de exportaciones se reduce. La perspectiva de que la Reserva Federal comience a retirar los estímulos también está presionando a las divisas de los países en desarrollo.

En este contexto, las acciones de los mercados emergentes siguen abaratándose. El índice de los mercados en desarrollo cotiza a 13 veces el precio de las ganancias, más de dos desviaciones estándar por debajo de su media de cinco años en relación con sus pares de los mercados desarrollados.

Gerard, de State Street, prefiere los mercados emergentes que están más orientados hacia el rebote mundial de Covid-19, incluidos los países ricos en materias primas como Brasil, y los mercados tecnológicos de Corea del Sur y Taiwán.

“Seguiremos hacia un mercado impulsado por el crecimiento de los beneficios, más que por la expansión múltiple, a medida que las medidas extremas de provisión de liquidez se relajen”, dijo. “Asean, Indonesia y Malasia lo tendrán más difícil con la recuperación”.

Aun así, hay quienes esperan que los mercados emergentes acaben superando los resultados esperados.

“No sólo se apostará a la recuperación cíclica de muchos mercados emergentes, algo que no está totalmente incorporado a los valores actuales, sino que los nombres de tecnología de gran capitalización dentro de los mercados emergentes, que pesan tanto en el índice, probablemente recibirán atención nuevamente”, dijo Morgan Harting, un gestor de dinero de AllianceBernstein en Nueva York. “Espero que algunos de los estrategas del sector vuelvan a equilibrar los nombres de China a medida que se aclaren algunas de las preocupaciones regulatorias allí”.

Los inversores también están pasando por alto la transición a la nueva economía en los mercados emergentes, según HSBC Asset Management, señalando sectores como la tecnología financiera al comercio electrónico y el 5G.

“Este pivote trae consigo un crecimiento de las ganancias más fuerte durante más tiempo, menos cíclico y, en última instancia, valoraciones más altas para las empresas alineadas con la nueva economía”, dijo Stephanie Wu, jefe de renta variable de los mercados emergentes en HSBC Asset en Londres.