La recuperación económica mundial podría haber ya alcanzado su punto máximo

Bloomberg Opinion — Recién nos estábamos acostumbrando a la idea de una recuperación económica mundial, una expansión repleta de cifras sorprendentes que se ven una vez cada varias décadas. Lástima que tal vez ya haya llegado a su punto máximo.

Parecen haber problemas agazapados debajo de las previsiones del Fondo Monetario Internacional, que actualmente muestran la buena situación de las grandes potencias comerciales. El producto interior bruto mundial aumentará un 6% este año, una proyección que no ha cambiado desde abril, según la actualización de las Perspectivas Económicas Mundiales del FMI. Eso seguiría siendo el mejor resultado en cuatro décadas y todo un rebote desde un desplome del 3,2% en 2020.

¿Por qué no aceptar las noticias positivas siempre que sea posible? Dada la rápida propagación de la variante delta de Covid-19, es probable que este escenario sea el pico. También es un cambio de tono tras meses de mejoras por parte de instituciones internacionales, bancos de inversión y conjuntos de la industria. Mientras el FMI daba los últimos toques a su informe, el Instituto Ifo de Alemania declaró que el principal indicador de confianza empresarial de Europa había bajado inesperadamente este mes. Corea del Sur, un gran exportador de tecnología y generalmente considerado una estrella económica de la era de la pandemia, informó de un crecimiento ligeramente decepcionante en el segundo trimestre, mientras que el optimismo de los consumidores se redujo en julio.

Es muy importante saber si la expansión mundial está haciendo una pausa para respirar o si se estpa enfrentando a vientos en contra más serios. La lucha contra el Covid no está ganada, por lo que este es un momento especialmente inoportuno para cualquier desaceleración.

El FMI también ofreció una visión aleccionadora sobre cómo se ha dispersado este repunte. Economías avanzadas como las de EE.UU. y Europa, no hace mucho tiempo ridiculizadas por sus escleróticas tasas de crecimiento, están obteniendo mejores resultados que muchos mercados emergentes antes famosos por sus enormes rendimientos. Se prevé que Estados Unidos registre su mejor crecimiento este año desde que Ronald Reagan ocupó la Casa Blanca. El Reino Unido ha recibido el mayor impulso entre las principales economías y se prevé que crezca un 7%. China sigue haciéndolo bien, aunque incluso allí, las cosas parecen no estar en su punto de ebullición. Según el FMI, el PIB aumentará un 5,7% en 2022, frente al 8,1% de este año.

El resultado de los mercados emergentes puede ser vinculado a delta y a las bajas tasas de vacunación, así como de la mayor capacidad fiscal y monetaria de la que disponen Occidente y Japón. Gran parte del sudeste asiático tiene problemas, e Indonesia se ha convertido en el foco mundial de infecciones. Las perspectivas de la India también fueron calificadas a la baja.

Al igual que la mayoría de los bancos centrales, el FMI espera que el repunte de la inflación sea temporal, reflejando la velocidad del rebote económico general y de los cuellos de botella que ha creado el salto de la demanda. La pregunta implícita es: con la posibilidad de que la expansión esté llegando a su punto máximo y la variante delta a todo motor, ¿sería un error que los responsables políticos retiraran el estímulo? La ventana puede estar cerrándose para la normalización de las tasas de interés, si es que alguna vez estuvo realmente abierta. Con la pandemia todavía indomable, tiene sentido retrasar el fin de los tipos casi nulos y la flexibilización cuantitativa.

Incluso en Gran Bretaña, país al que el FMI ha dado su gran aprobación, los argumentos para una gran subida de los costos de los préstamos son cuestionables. Gertjan Vlieghe, miembro saliente del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, pidió cautela en un discurso de despedida el lunes. “La variante delta sigue causando daños a la salud y a la economía, tanto en el Reino Unido como en el resto del mundo”, dijo en la London School of Economics. “Seguirá siendo apropiado mantener el actual estímulo monetario durante varios trimestres al menos, y probablemente más. Y cuando el endurecimiento sea apropiado, sospecho que no será necesario mucho”.

Delta también puede estropear la actividad económica en los países desarrollados. Los responsables políticos de todo el mundo habían llegado a ver a Australia como una especie de laboratorio del éxito. Parecía que el país estaba en camino a volver a ese feliz estado de nirvana después de salir rugiendo de la recesión inducida por el Covid a finales del año pasado. El Banco de la Reserva incluso anunció el inicio de la reducción de sus compras de bonos. Sin embargo, el virus ha reaparecido como una amenaza tras una fallida campaña de vacunación. El cierre de Sídney se ha ampliado un mes más, según anunció el miércoles el primer ministro del estado de Nueva Gales del Sur. Los economistas afirman que la reducción de compras de activos parece estar terminado antes de siquiera comenzar.

Ni siquiera los que tienen la capacidad de imprimir dinero están al mando durante este ciclo. La enfermedad lo está. Sería una desfachatez negar los beneficios de un año excelente, con todos sus defectos y desniveles, pero el pico de la recuperación no significa que el problema esté resuelto. Ni de cerca.