Una Fed liderada por Brainard podría, al fin, abrazar al mundo abiertamente

Bloomberg Opinión — Lael Brainard, una integrante de la junta de Gobernadores de la Reserva Federal a quien Joe Biden ha entrevistado para el puesto económico más poderoso del planeta, es a menudo descrita como paloma. En la jerga del banco central, eso significa que se caracteriza por defender tasas de interés bajas. Cuanto más bajas, mejor; cuanto más tiempo, más deseables serán los resultados económicos y sociales. Este boceto pasa por alto una parte clave de su enfoque: ella es una internacionalista declarada en una institución que a veces ha parecido sorda al resto del mundo.

Durante años, el terreno más allá de las fronteras de Estados Unidos ha ejercido una influencia creciente sobre el banco central, pero el liderazgo ha dudado en proclamarlo en voz alta. Brainard, cuya línea más estricta sobre las regulaciones bancarias le ha hecho ganar seguidores entre los progresistas, ha sido una de las personas que ha impulsado a la Fed a adoptar una visión más amplia de las políticas que responden a los desarrollos en Asia y Europa. Si Biden la elige para ser la próxima presidenta de la Fed, la economía global podría activarse. La Casa Blanca está sopesando si otorgar al titular Jerome Powell un segundo mandato de cuatro años, en general de acuerdo con la tradición reciente, o instalar a su propia persona, siempre una tentación cuando se trata de trabajos en la Fed. Brainard es una veterana de las dos administraciones demócratas anteriores y su nombre fue mencionado para secretaria del Tesoro después de que Biden fuera elegido el año pasado. Ese papel finalmente fue para Janet Yellen, ella misma ex jefa de la Fed (muchos economistas dicen que Powell sigue siendo la opción probable, aunque no la apuesta segura que se veía hace unos meses).

El trabajo de Brainard en la intersección de las prioridades nacionales y las realidades globales la ha marcado, tanto en su trabajo actual como miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed como en otros puestos clave en el gobierno desde la década de 1990. Hija de un oficial del servicio exterior, Brainard pasó parte de su infancia en Alemania y Polonia. En la Casa Blanca de Clinton, desarrolló la respuesta de EE. UU. a la crisis financiera asiática a fines de la década de 1990. Como máxima diplomática del Tesoro de Barack Obama, instó a Europa a resolver su crisis de deuda sin hacer estallar el euro, evitando un evento potencialmente sísmico para los inversores en EE. UU.

Brainard se unió a la Fed en 2014 y pronto comenzó a articular hacia lo que el banco central se había encaminado de manera desigual: la comprensión de que lo que sucede en el extranjero puede tener un impacto directo y significativo en la economía nacional, sobre todo a través de los mercados financieros, además de la visión histórica estándar del comercio como principal impulsor. Las políticas económicas deben establecerse teniendo esto en cuenta y, en algunas circunstancias, la coordinación entre las autoridades mundiales no solo tiene sentido, sino que es deseable.

Su discurso en Nueva York el 26 de febrero de 2016 fue un buen ejemplo. Para preparar el escenario: estaba de moda ver el período como uno de divergencia entre las principales economías, ya que EE.UU. y el Reino Unido se adelantaron después de la crisis financiera mundial. La zona euro estaba rezagada, mientras que Japón todavía tendría dificultades para elevar la inflación hacia su objetivo del 2%, a pesar del programa de estímulo del mismo nombre del entonces primer ministro Shinzo Abe. China se enfrentaba a desafíos importantes: el crecimiento se estaba desacelerando desde su nivel de dos dígitos y la economía se estaba alejando de las exportaciones al consumo. Los rumores cambiarios se habían vertido en los mercados emergentes. La política monetaria se consideró igualmente bifurcada; la Fed había subido las tasas recientemente y proyectó múltiples aumentos para el próximo año.

Pero, preguntó Brainard, ¿qué pasaría si las opiniones convencionales fallaran? ¿Sería mejor, en un mundo interdependiente, que todos estuvieran en la misma página de endurecimiento o relajación? Los choques se transmiten rápidamente, argumentó. El alcance de caminos políticos radicalmente diferentes podría ser menor de lo que se cree.

Si bien perspectivas como esta pueden parecer obvias, fueron controvertidas en ese momento, incluso entre la comunidad tan unida de personal y ex alumnos de la Fed. (Mis colegas de Bloomberg News, Craig Torres y Christopher Condon, escribieron sobre el alboroto ). El banco nunca ha negado que los desarrollos globales sean un factor en algunas decisiones, pero también es muy consciente de la opinión del Congreso, desde donde su mandato de precios estables y de donde el máximo empleo deriva. Todo lo que huele a rescatar o muestra demasiada deferencia hacia los extranjeros a expensas de EE.UU. vuelve a aparecer en Capitol Hill. La Fed toma decisiones de forma independiente, pero sigue de cerca el clima político. El papel de los factores internacionales necesita un posicionamiento cuidadoso.

Las ideas de Brainard terminaron acertando. La Fed subió las tasas solo una vez en 2016 , no las cuatro veces que los funcionarios habían proyectado en diciembre anterior, cuando elevaron los costos de los préstamos por primera vez en casi una década. Su profunda experiencia internacional la convirtió en una conciliadora antes de que Yellen, durante su mandato como presidenta de la Fed, calificara el déficit de inflación como “un misterio”.

Probablemente tendrá que recurrir a sus reservas en poco tiempo. Incluso desde que se eligió a Powell, la huella de la Fed se ha expandido considerablemente. Cuando los mercados globales se paralizaron a principios de 2020 a medida que se propagaba la pandemia de Covid-19, fue la Fed la que calmó a los inversores mediante una expansión de sus líneas de intercambio de dólares con bancos centrales extranjeros. (Ningún país visto como un antagonista de EE. UU. obtuvo una línea de canje, lo que indica las consideraciones políticas en juego).

A pesar de los intentos de China de convertir el yuan en una moneda de reserva importante, el dólar es el eje del orden económico global. El desafío inicial del euro se ha agotado. Es un mundo de dólares, posiblemente presidido por Brainard si es nominada y el Senado la confirma a ella y a Yellen. La confirmación no está asegurada, a pesar de la importancia del papel y la enormidad de lo que está en juego. Brainard enfureció a algunos republicanos al donar a la campaña presidencial de Hillary Clinton, algo totalmente legal, pero poco aconsejable dado que la Fed se esfuerza por ser vista como imparcial. El Partido Republicano también está tratando de utilizar un salto en la inflación contra Biden. Brainard, en caso de que sea la nominada, puede que incluso tenga que sonar un poco agresiva. Su postura dura sobre algunos aspectos de la regulación financiera puede que no le sienta bien al poderoso lobby bancario.

Sin embargo, una serie de factores globales configuran cada vez más los parámetros dentro de los cuales actúa la Fed. Quizás el resto del mundo también debería votar.

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