Qué esperar de la reunión de la Fed mientras busca contener la inflación

Bloomberg — Se espera que los responsables de formular políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) señalen sus planes para la primera subida de tasas de interés desde 2018 y debatan la reducción de su abultado balance, a medida que tratan de frenar la inflación más alta en casi 40 años.

Es casi seguro que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantendrá su tasa de referencia cerca de cero después de una reunión de política de dos días el miércoles, mientras se apega a su plan para reducir las compras de activos y terminarlas en marzo.

El comité emitirá un comunicado a las 2:00 pm hora de Washington y el presidente del banco central, Jerome Powell, ofrecerá una conferencia de prensa 30 minutos después. En esta reunión no se publican predicciones.

Dado que la tasa de desempleo de EE.UU. cayó por debajo del 4% el mes pasado, es probable que el FOMC diga que la economía está en o cerca del pleno empleo y que puede ser apropiado dar un primer paso hacia la subida de las tasas de interés pronto, posiblemente en la próxima reunión del 15 y 16 de marzo.

Los responsables de formular políticas monetarias han previsto tres subidas de tasas de interés en 2022 en su “diagrama de puntos” de diciembre, y varios funcionarios de la Fed han respaldado que la primera tenga lugar en marzo.

“Aborrecen por completo sorprender a los mercados”, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus y Mellon y exjefe de la división de asuntos monetarios de la Fed. “La reunión de enero consiste sobre todo en hablar, en dar a los participantes en el mercado un marco para entender que actuarán con sus distintas herramientas políticas, convencionales y no convencionales. Señalarán la acción política sobre las tasas y les harán saber que tendrán una estrategia de relacionada al balance pronto”.

Lo que dice Bloomberg Economics...

Bloomberg Economics espera que las tasas permanezcan estables y que se mantenga el actual ritmo de reducción de estímulo en la reunión de enero. El principal objetivo de la reunión es que el FOMC telegrafíe una subida de tasas en marzo y la reducción del balance este año, y esperamos que lo haga con cautela, enfatizando la incertidumbre y los riesgos a la baja para el crecimiento, dado que todavía estamos en medio de la ola de ómicron.

Tom Orlik, economista jefe

Plan de reducción de estímulos

Está previsto que el FOMC ponga fin a las compras de activos en marzo, una opinión reiterada por Powell en un reciente testimonio ante el Congreso, aunque algunos economistas afirman que el comité podría debatir el fin de la compra de bonos antes.

“Una sorpresa sería que terminaran la flexibilización cuantitativa en febrero en lugar de marzo”, dijo Thomas Costerg, economista senior de Estados Unidos en Pictet Wealth Management. “Pero en retrospectiva sería sólo una sorpresa a medias, y de hecho podría incluso tener sentido, ya que hay un consenso abrumador” de que el estímulo ya no es necesario.

Declaración del FOMC

La declaración probablemente dirá que el mercado laboral estadounidense ha seguido avanzando hacia los objetivos de empleo de la Reserva Federal y que, junto con una inflación por encima de la tendencia, es probable que se elimine pronto la postura acomodaticia. La redacción precisa dará alguna indicación del nivel de compromiso con marzo, con una mención a la “próxima reunión” sugiriendo que la decisión sobre las tasas está prácticamente tomada.

“El comunicado debería indicar explícitamente que la subida de tasas se producirá en breve”, dijo Julia Coronado, fundadora de la empresa de investigación MacroPolicy Perspectives.

A pesar de llamamientos para que la Fed suba las tasas en 50 puntos básicos en marzo, la mayoría de los economistas encuestados por Bloomberg no lo ven probable. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, en una entrevista con Bloomberg Television el 13 de enero, también se mostró en contra de esa medida, aunque no la descartó en el futuro si fuera necesaria.

Aunque la variante ómicron ha provocado ciertas cifras menores a las esperadas en los datos económicos recientes, con más trabajadores de baja por enfermedad, el FOMC puede optar por dejar de lado eso y reiterar que las condiciones económicas y del mercado laboral siguen siendo fuertes.

En un guiño a la futura reducción del balance a finales de este año, la declaración podría ser modificada para eliminar la orientación de la Fed de utilizar la “gama completa de herramientas”, lo que refleja que las compras de activos pronto estarán fuera de la mesa, según los economistas de Deutsche Bank AG. (DBK)

Marco de la política monetaria

En las reuniones de enero de los últimos años, el FOMC ha aprobado una declaración sobre los objetivos y la estrategia a largo plazo, que modificó en agosto de 2020 para hacer hincapié en su objetivo de pleno empleo, pidiendo ganancias amplias e inclusivas. Aunque algunos han criticado la estrategia, es probable que el marco se reafirme sin cambios, como ocurrió en enero de 2021.

Conferencia de prensa

Es probable que se presione a Powell sobre los planes de la Fed para normalizar la política. No obstante, considerando que el Covid-19 que sigue perjudicando al mercado laboral (entre otros riesgos) podría optar por ser cauto en sus comentarios. Es probable que se le pregunte sobre los planes para reducir el balance de la Fed, de US$8,87 billones, que se espera que el FOMC siga discutiendo en esta reunión.

Powell ya ha dicho que el proceso probablemente comenzará a finales de este año. Los economistas encuestados por Bloomberg esperan que la retirada de los títulos que vencen comience en septiembre.

“No busco mucha especificidad del presidente Powell”, dijo Gus Faucher, economista jefe de PNC Financial Services Group. “Ómicron sigue ahí, y quieren ser capaces de mantener cierta flexibilidad” en los planes del balance general.

Es probable que el presidente se enfrente a repetidas preguntas sobre la tasa de inflación, ahora en el 7% y la más alta desde 1982. Aunque los funcionarios de la Fed han achacado la mayor parte de la subida a las interrupciones de la oferta relacionadas con el Covid-19, incluso de la reciente variante ómicron, se equivocaron en sus expectativas iniciales de que la subida de precios no persistiría.

No se espera que Powell se alarme por la reciente caída del mercado de valores, pero podría optar por subrayar que la Fed siempre vigila los riesgos económicos globales y que sus políticas son flexibles y dependen de los datos.

“No creo que se acorralen”, dijo Lindsey Piegza, economista jefe de Stifel Nicolaus & Co. La flexibilidad en el ciclo de endurecimiento será importante, ya que “se suman los riesgos internacionales en Rusia, la constatación de que subir las tasas no ayudará a sofocar las presiones de la oferta sobre los precios, el hecho de que la demanda ya está disminuyendo gracias a la disminución del ahorro y las ayudas fiscales, y un mercado bursátil tambaleante”.

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Este artículo fue traducido por Andrea González