Bloomberg — Los operadores que apuestan a que la volatilidad del euro aumentará una vez que los bancos centrales se muestren más partidarios de endurecer su política monetaria están a punto de ser puestos a prueba.
Los fondos de cobertura se apresuran a agregar exposición superior en la moneda común en los mayores volúmenes desde el verano de 2020, según un operador con sede en Europa familiarizado con las transacciones que pidió no ser identificado porque no está autorizado para hablar en público.
El aumento se produce después de que la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, señalara que el Consejo de Gobierno está tomando un giro hacia un endurecimiento de la política monetaria, uniéndose a sus pares como el Banco de Inglaterra (BOE) y la Reserva Federal, ya que buscan reducir el estímulo extraordinario utilizado durante la pandemia de Covid-19.
La configuración es perfecta para los operadores que quieran captar el giro. Un ciclo de alzas del BCE es un cambio de juego que afectará la asignación de activos durante meses, pero la volatilidad implícita de un año aún se cotiza muy por debajo de sus promedios a más largo plazo.
La volatilidad del euro a un año sigue siendo relativamente baja, incluso cuando los bancos centrales endurecen su política monetaria.
Las señales de una sacudida en el mercado ya son visibles. El jueves, el euro tuvo su mejor día frente al dólar en 16 meses y está aumentando sus ganancias antes de que la semana llegue a su fin. El viernes subió hasta un 0,4%, a US$1,1484, el nivel más fuerte en casi tres meses.
La demanda de gama larga (volatilidad larga en otras palabras) también se está recuperando. La volatilidad implícita de una semana aumentó al nivel más alto desde mediados de diciembre, mientras que los costos de cobertura de tres meses ahora están en su nivel más alto desde diciembre de 2020.
El sesgo de la volatilidad del euro, por su parte, se ha movido a favor de las opciones de compra en euros en la parte delantera. Aunque la inversión puede ser cuestionada de cara a la reunión del BCE de marzo, por ahora la divisa está siguiendo las señales del mercado monetario, donde los operadores apuestan por que el tipo de interés del BCE subirá a cero a finales de año.
El aumento de las tasas de interés en la zona del euro significa que la moneda común también está perdiendo su atractivo como moneda de financiación para las operaciones de carry trade, lo que durante años ha sido un lastre para el rendimiento.
La elevada volatilidad debería hacer subir también las métricas implícitas, sobre todo porque la exposición de largo plazo al dólar se pone a prueba, dado que el precio de la subida de tasas de la Reserva Federal puede haber tocado techo.
NOTA: Vassilis Karamanis es un estratega de divisas y tasas que escribe para Bloomberg. Las observaciones que hace son propias y no pretenden ser un consejo de inversión.
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Este artículo fue traducido por Estefanía Salinas Concha.
