Chile: Bonos ganan pero nueva Constitución, Fed pesan

Bloomberg — Las radicales propuestas que han surgido en el proceso de redacción de una nueva Constitución, combinadas con la preocupación por los próximos pasos de la Fed, amenazan con descarrilar la reciente recuperación de los bonos chilenos a medida que disminuyen los flujos.

El mercado local de renta fija se veía dinámico en los primeros días de la semana pasada, recuperándose de una caída causada por el aumento de tasa mayor al esperado. Pero el repunte se estancó cuando una moción para nacionalizar las gigantescas minas de cobre y litio, entre otras controvertidas normas, acaparó la atención de los operadores en un momento de debilidad del mercado mundial.

“Las tasas locales cayeron hasta que el mercado supo de la aprobación de normas radicales que apuntan a refundar el modelo económico en la convención constituyente”, dijo Jorge García, gerente de inversiones de la corredora Nevasa. El aumento de los rendimientos en Estados Unidos, mientras el mercado espera una mayor claridad sobre el ritmo de las alzas de las tasas en ese país, también incidió, dijo.

Los rendimientos del bono nominal a 2026 de la Tesorería partieron la semana pasada con un descenso de 17 puntos hasta el miércoles, pero el jueves detuvieron esa recuperación y terminaron con una caída de siete puntos base, hasta el 5,7%. Los de los bonos en UF bajaron 12 puntos base en la primera mitad de la semana, pero cerraron el viernes con un descenso de solo siete puntos, hasta el 2,09%. Los rendimientos de los bonos en pesos a 10 años cayeron 12 puntos base en total, hasta el 5,63%, y los de los bonos indexados a la inflación bajaron 11, hasta el 2,16%.

Además de la nacionalización de la minería, una comisión de medio ambiente también dio su aprobación inicial para anular los derechos de agua, mientras el órgano constitucional debate otras reformas a la propiedad privada y al modelo económico en su conjunto. No obstante, aún es pronto y las mociones radicales se someterán a un escrutinio mucho mayor cuando se presenten ante el pleno de la Convención.

Los inversionistas locales también estarán muy atentos a los datos de inflación que se publicarán el jueves en EE.UU. para obtener más pistas sobre la política monetaria de la Fed. La semana pasada, los rendimientos del Tesoro estadounidense subieron.

Los rendimientos locales probablemente se mantendrán sin mayores cambios durante el resto del mes en medio de bajos flujos de transacciones, aunque mirando hacia adelante, la reciente decisión de tasas del Banco Central de Chile habría dejado algunas oportunidades de compra, según Ramón Domínguez, portfolio manager de MBI Inversiones.

“Los bonos en el extremo más corto de la curva, con vencimientos inferiores a cinco años, ofrecen algunas oportunidades, ya que las futuras alzas de tasas serán menores de lo que el mercado está descontando”, dijo. La tasa de interés implícita en los swaps a seis meses es del 7,25%, frente al 6,75% previsto por Domínguez.

AGENDA

En Chile

• 7 de febrero: Ene. Balanza comercial
• 7 de febrero: Ene. Exportaciones de cobre
• 7 de febrero: Dic. Salarios nominales
• 8 de febrero: Ene. IPC

Internacional

E.UU.

• 8 de febrero Dic. Balanza comercial
• 9 de febrero: Dic. Inventarios mayoristas
• 10 de febrero: Ene. IPC
• 11 de febrero: Ene. Confianza de la U. de Michigan

China

• 6 de febrero Ene. PMI compuesto y de servicios de Caixin

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