Chile

Chile: Bonos son víctima de un IPC que solo sorprende

La semana pasada, el rendimiento del bono de Tesorería que vence en 2026 subió 51 puntos base

Fotógrafa: Tamara Merino/Bloomberg
Por Valentina Fuentes
14 de febrero, 2022 | 07:00 AM

Bloomberg — Los bonos chilenos en pesos sufrieron un duro revés la semana pasada después de que la inflación se ubicara muy por encima de las estimaciones de los analistas por séptimo mes consecutivo. Mientras se disparan los precios, los bonos seguirán bajo presión en medio de las especulaciones de que el banco central podría realizar un aumento de tasas de emergencia.

La semana pasada, el rendimiento del bono de Tesorería que vence en 2026 subió 51 puntos base, mientras que el bono a 2030 avanzó 54 puntos. En cambio, el rendimiento del bono en UF a 2026 solo subió 8 puntos base y su homólogo a 2030 aumentó 7 puntos.

El movimiento era inevitable después de que la inflación se acelerara por undécimo mes consecutivo en enero, hasta el 7,7%, más de lo proyectado por todos los analistas encuestados por Bloomberg. El informe validó la decisión adoptada por el banco central dos semanas antes, cuando realizó la mayor alza de tasas en más de 20 años, hasta el 5,5%. Ahora los analistas aumentaron sus apuestas por futuras alzas más agresivas.

Es posible que la curva de bonos locales en pesos siga subiendo, dijo Mario Castro, estratega de renta fija de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria en Nueva York. “Cuando la inflación empiece a descender y el Banco Central termine su ciclo de alzas pueden venir oportunidades interesantes. Pero mientras llegamos a eso mi recomendación es esperar”, dijo.

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Tras la publicación de las cifras de inflación, los swaps de tasas de interés empezaron a descontar que la TPM se ubicará en 7,5% en tres meses y en 8,75% en seis meses. Esto se compara con el 6,75% y el 7,5% que preveían, respectivamente, antes de los datos del IPC.

“En el corto plazo, deberíamos seguir viendo una pendiente invertida en la curva nominal con rendimientos más altos en la parte corta”, dijo Antonio Moncado, economista senior de BCI en Santiago. Dentro de los bonos indexados a la inflación, cree que es muy probable ver rendimientos negativos si continúan las sorpresas inflacionarias.

Oportunidad

Tras los datos del IPC del martes, los economistas aumentaron sus expectativas de inflación en una encuesta mensual del banco central publicada dos días después. Prevén una tasa anual del 5,3% en diciembre, frente al 4,7% de la encuesta anterior.

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Algunos inversionistas creen que este escenario presenta oportunidades.

“Es muy posible tener retornos buenos este año en el tramo entre cuatro y seis años de la curva en UF, incluso si el banco central sube la tasa de política monetaria al 8%”, dijo Hugo Osorio, subgerente de estrategias de inversiones de Falcom Asset Management. No recomienda invertir en bonos nominales.

El aumento de los precios ha elevado las apuestas por alzas de tasas más agresivas, mientras que hay quienes incluso especulan que el banco central podría hacer una reunión de emergencia antes de la programada para el 29 de marzo.

Al mismo tiempo, la inflación en Estados Unidos también superó las expectativas la semana pasada, al ubicarse en un 7,5% interanual en enero, lo que deprimió los mercados de deuda de todo el mundo.

Por otra parte, los acontecimientos políticos en Chile también seguirán pesando sobre los bonos. El organismo encargado de reescribir la constitución comenzará a votar esta semana las propuestas aprobadas en la etapa de comité. Esas propuestas incluyen la nacionalización de la gigantesca industria del cobre del país y un congreso unicameral, entre otras.

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