Goldman ve fin a sequía de deuda de mercados emergentes a partir de alza de la Fed

Bloomberg — La emisión de deuda basura de los mercados emergentes está a punto de aumentar después de que se decida el primer incremento de las tasas de interés en los Estados Unidos, según Goldman Sachs Group Inc. (GS)

Si bien las ventas en lo que va del año representan solo una cuarta parte del volumen del mismo período del 2021, una esperada alza por parte de la Reserva Federal en marzo puede conducir a una disminución de la volatilidad, lo que traerá a los prestatarios de regreso al mercado, dice el estratega de Goldman Kamakshya Trivedi. Él espera que la emisión soberana de los mercados emergentes aumente a US$130.000 millones este año, impulsada por las notas con calificación basura.

“A menudo, una vez que el primer aumento está fuera del camino y los mercados tienen una mayor visibilidad sobre la ruta y trayectoria de los incrementos, y se incluyen en la valuación del mercado, la volatilidad puede disminuir”, dijo Trivedi, codirector de Global FX de Goldman que codirige investigación de estrategia global de divisas, tasas y mercados emergentes. “Y eso puede permitir un repunte en la emisión”.

Las ventas de deuda de mercados emergentes, en particular de alto rendimiento, sufrieron debido a que los operadores se apresuraron a considerar en el precio un endurecimiento de la política monetaria más agresivo después de años de abundante liquidez. Pero con casi US$1 billón de bonos de mercados emergentes denominados en euros y dólares que se pagarán a finales de 2023 o antes, los prestatarios pueden tener pocas opciones más que acudir al mercado, y pagar un precio más alto, más tarde en el año.

La mayoría de los emisores de mercados emergentes con calificaciones que no son de inversión se han alejado del mercado primario de deuda este año, con un rendimiento promedio que ronda el 8%, el más alto desde julio de 2020, en medio de preocupaciones sobre el conflicto en Ucrania, los niveles de deuda y la alta inflación.

Ellos tienen que ponerse al día para superar la emisión soberana de mercados emergentes del año pasado de US$122.000 millones, aunque Trivedi señala “necesidades de financiamiento bastante significativas” en América Latina, Asia, Medio Oriente y África.

Los activos de las naciones en desarrollo tienden a caer en el período previo a las alzas de tasas, descontando los mayores costes de los préstamos, pero se recuperan después de que empiezan las subidas, con valuaciones más baratas que atraen a los compradores.

En los dos años a partir de junio de 2004, cuando la Reserva Federal elevó las tasas en 425 puntos básicos, la deuda en dólares de los mercados emergentes repuntó y la prima de riesgo adicional cayó más de la mitad, según un índice de Bloomberg. De manera similar, los diferenciales de los bonos de mercados emergentes se redujeron en los dos años de subidas de tipos a partir de diciembre de 2015.

Y algunos ya están probando suerte.

Turquía, con una calificación B, que vendió eurobonos por última vez en septiembre, vendió US3.000 millones en deuda islámica, conocida como sukuk, después de que su moneda se estabilizara y la prima de riesgo adicional cayera al nivel más ventajoso en casi tres meses. Esta fue la mayor venta de bonos de la historia de Turquía, según datos compilados por Bloomberg. Atrajo órdenes de compra de más de tres veces de más de 200 cuentas, según un comunicado del Ministerio del Tesoro y Finanzas.

El mercado africano también está comenzando a ver señales de actividad, con una venta de deuda en euros del Bank of Industry con respaldado estatal de Nigeria y una venta inicial en dólares de la empresa de telecomunicaciones Axian Group (AXIAN). El Capital Bank of Jordan, calificado como basura, también está buscando vender deuda, según una persona familiarizada con el asunto.

“Yo diría que Turquía marca el comienzo de la reapertura”, dijo Richard Segal, analista de investigación de Ambrosia Capital, con sede en Londres. “Estos emisores han encontrado ventanas o han esperado tanto como han podido. Tienen objetivos de financiación para el año y no quieren que caigan más”.

-Con la ayuda de Priscila Azevedo Rocha y Srinivasan Sivabalan .

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Este artículo fue traducido por Miriam Salazar