Incluso los inversores con mucho en juego tienden a estar de acuerdo: Ee mercado de valores no debería ser la principal prioridad de un presidente, sobre todo cuando están en juego cuestiones como la guerra, la inflación galopante y una pandemia.
Sin embargo, a efectos prácticos, no se puede obviar la disparidad de estilos entre Joe Biden y Donald Trump cuando se trata de la intersección de los mercados y la política.
En Twitter, el foro preferido por los políticos para presumir de sus logros, Trump publicó docenas de veces sobre las acciones, tratando la subida del Dow como un índice de aprobación alternativo de su administración. Biden todavía no ha tuiteado nada sobre el mercado, a pesar de una serie de récords en su primer año de mandato.
O considere los discursos sobre el Estado de la Unión. Trump pregonó una subida del 70% durante su mandato. La única mención de Biden a la renta variable fue para señalar que las sanciones derivadas de la invasión de Ucrania hicieron caer un 40% el valor de las acciones rusas y provocaron el cierre de ese mercado.
“No me da la impresión de que estén tomando decisiones con el mercado de renta variable en primer plano”, dijo en una entrevista Lori Calvasina, jefa de estrategia de renta variable estadounidense en RBC Capital Markets. “Sólo están mirando y tomando las decisiones que creen que deben tomar en términos de política interna y política exterior, y eso es lo que se supone que deben hacer”.
Al mismo tiempo, el silencio presidencial sobre las acciones forma parte de un panorama cambiante para los inversores, en el que se les deja a su suerte en medio de una panoplia de amenazas globales que se extienden mucho más allá de los límites de Wall Street. Con la bendición de Biden, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha endurecido su decisión contra la inflación, infundiendo temor en los mercados de todo el mundo. El endurecimiento de las sanciones a Rusia amenaza con aumentar aún más las presiones sobre los precios.
Incluso el propio Biden ha hecho notar la diferencia de enfoques. Antes de que la renta variable cayera en una corrección este año, señaló la fortaleza del mercado, pero fue casi como un aparte.
“Por cierto, el mercado de valores -la última medida de todo- está un 20% por encima de lo que estaba cuando mi predecesor estaba allí”, dijo. “Ha alcanzado récord tras récord tras récord bajo mi mandato, al tiempo que ha hecho las cosas más equitativas para la clase trabajadora”.
La falta de énfasis en el rendimiento de los mercados no debería sorprender a los inversores, teniendo en cuenta que la plataforma de Biden incluía el aumento de los impuestos a las empresas y otros temas de la agenda que, obviamente, no estaban destinados a hacer subir las acciones a corto plazo. Lo que sí es sorprendente es lo mucho que ha crecido lo que está en juego, especialmente porque los inversores también se encuentran sin el apoyo de la política acomodaticia de los bancos centrales.
El estilo contrastado de Biden se puso de manifiesto el mes pasado, cuando Rusia preparó y luego lanzó su ataque a Ucrania, provocando una respuesta agresiva y sin precedentes en forma de sanciones financieras por parte de la administración y de muchos aliados de Estados Unidos. Como dijo Biden en el Congreso a principios de este mes: “Un dictador ruso, invadiendo un país extranjero, tiene costes en todo el mundo”. Esos costes han incluido una subida económicamente peligrosa de los precios del petróleo y una volatilidad escalofriante en el mercado de valores.
Ahora, con la sorprendente fuerza de Ucrania en la defensa de su gobierno, que hace especular que Vladimir Putin buscará un acuerdo de paz, las acciones y el petróleo se han estabilizado por el momento.
Sin embargo, la sacudida ha proporcionado a los inversores cierta información valiosa para el resto de esta presidencia. La forma en que Biden ve las victorias y las pérdidas en su presidencia prioriza claramente los asuntos que considera más importantes -la vida y el bienestar de los estadounidenses y la defensa de las democracias aliadas- por encima del rendimiento de los mercados financieros.
“Nuestra medida del éxito es realmente cómo les va a las familias trabajadoras reales”, dijo el viernes la portavoz de la Casa Blanca, Emilie Simons. “Y hemos visto un gran progreso en ese frente”.
Los dos presidentes también difieren sobre cómo manejar otros asuntos financieros importantes. Trump recurrió a Twitter para presionar a la OPEP para que aumentara la producción cuando los precios de la energía empezaron a subir, y criticó repetidamente a la Reserva Federal cuando ésta subió los tipos de interés siete veces durante su mandato.
Biden, en cambio, ha optado por una diplomacia más tranquila y privada para instar a un aumento de la producción de petróleo para compensar el crudo rechazado de Rusia. También ha defendido la necesidad de subir los tipos de interés, instando al Congreso a confirmar a sus candidatos a la Reserva Federal porque el banco central “desempeña un papel fundamental en la lucha contra la inflación”.
“Hay tantas otras cosas en marcha ahora mismo que se podría argumentar que son mucho más importantes para la civilización que algunos de los obstáculos a los que se enfrentó Trump”, dijo Ryan Nauman, estratega de mercado en Zephyr. “Y se ha centrado más en la inflación, esa debería ser probablemente su mayor preocupación, más que el mercado”.
Otro factor a tener en cuenta en el futuro es que el reloj de disparo de gran parte de la agenda de Biden podría agotarse con la proximidad de las elecciones de mitad de período en noviembre, que históricamente tienden a ir en contra del partido político del presidente en ejercicio.
Esto supone un riesgo para el actual control de los demócratas en el Congreso, que es escaso y a veces inexistente. Muchos participantes en el mercado han descontado una pérdida de la mayoría legislativa del partido, según Brian Nick, estratega jefe de inversiones de Nuveen.
“Partiendo de ese supuesto, que era el caso antes de la invasión, tal vez eso signifique que están dispuestos a tolerar un poco más de dolor y tal vez provocar cierto descontento entre los votantes si creen que esto es realmente lo correcto”, dijo Nick en una entrevista.
No obstante, muchas de las principales prioridades de Biden -reparar las infraestructuras en ruinas de la nación, aliviar la desigualdad de la riqueza, mitigar el cambio climático global y evitar un conflicto directo con Rusia- a largo plazo podrían acabar siendo beneficiosas para la economía y el pueblo estadounidense, y por tanto, en última instancia, ayudar al mercado de valores, incluso si se erizan un poco.
“Hay que tener en cuenta el panorama general”, dijo Scott Bauer, director ejecutivo de Prosper Trading Academy en Chicago. “No creo que les preocupe que el mercado baje un 10% o un 15%. Si eso sucede, sucede, siempre y cuando a largo plazo, cualquier política que estén tratando de instituir esté beneficiando a los estadounidenses.”
Mientras tanto, a corto plazo, Calvasina de RBC dice que hay un punto en el que el mercado podría empezar a reflejar los temores sobre la economía u otros factores. Y la administración no ignorará esas señales, si es que llegan. Pero ese no es el caso por el momento.
“No puede sentarse aquí y decir: ‘El mercado cae un X por ciento, y entonces empezarán a preocuparse’”, dijo. “Realmente es una cuestión de lo que impulsa al mercado a cualquier tipo de baja, cuál es la conversación que está sucediendo en el mundo o a nivel nacional que está impulsando el mercado a un cierto nivel.”
-- Con la ayuda de Justin Sink.
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