Bloomberg — La posibilidad de que Rusia evite su primer default de deuda extranjera en un siglo se está volviendo más complicada a medida que se acerca el vencimiento de otro pago de la nación en guerra.
Se supone que los inversores recibirán en sus cuentas unos US$100 millones de intereses de deuda externa rusa para el viernes, pagos que el gobierno del presidente Vladimir Putin dice haber realizado ya. Es poco probable que esto satisfaga a los preocupados tenedores de bonos, que están deseando ver el dinero en efectivo después de que el Tesoro de EE.UU. cerrara una laguna jurídica que anteriormente permitía a los bancos y particulares estadounidenses aceptar tales pagos.
Es el último giro en una saga de deuda que se ha prolongado durante meses, ya que la guerra en Ucrania y las sanciones complican el flujo de dinero de Rusia a los acreedores. Si no se cumplen las obligaciones de Rusia, se abre un periodo de gracia de 30 días.
“Estamos en aguas inexploradas”, dijo Ehsan Khoman, jefe de investigación de mercados emergentes en MUFG Bank Ltd. en Dubai. “Todas las miradas están puestas ahora en el 27 de mayo”.
Los responsables financieros de Rusia se han esforzado por conseguir que los pagos se realicen hasta ahora, pero es sólo cuestión de tiempo que Rusia caiga en su primer impago de bonos externos desde las secuelas de la revolución de 1917.
Aunque un impago sellaría formalmente el aislamiento financiero de Rusia desde la invasión de Ucrania, los cerca deUS$ 20.000 millones que debe a los inversores extranjeros en eurobonos palidecen en comparación con la deuda de la era zarista, equivalente a cientos de miles de millones de dólares, repudiada por los bolcheviques.
Los inversores deben recibir el viernes US$71,25 millones en intereses de la deuda que vence en 2026 y 26,5 millones de euros (US$28,5 millones) de los bonos que vencen en 2036.
Rusia dijo la semana pasada que cumplía con sus obligaciones transfiriendo el dinero al National Settlement Depository (NSD), el principal depositario central de valores en Moscú.
Los términos contractuales de los pagarés establecen que el NSD es el titular registrado de los bonos a efectos de realizar los pagos del principal o de los intereses, lo que podría respaldar el argumento de Rusia incluso si los fondos no se envían a las cuentas de los inversores individuales. Eso podría permitir al país evitar potencialmente una situación de impago ligada a estos pagos.
Exención temporal
La transferencia al NSD se produjo pocos días antes de que expirara una exención temporal para que los tenedores de bonos estadounidenses recibieran los pagos de los bonos rusos. Sin la exención, los particulares estadounidenses tienen prohibido aceptar pagos de deuda del gobierno ruso.
Si un pago no se completa, Rusia tiene entonces un periodo de gracia de hasta 30 días para encontrar una solución, como hizo a principios de mayo, cuando consiguió dinero para los inversores justo al final de ese periodo ampliado después de que los pagos estuvieran inicialmente bloqueados.
El ministro de Finanzas ruso dijo el jueves que hay planes para ofrecer una nueva herramienta a los tenedores de bonos que les permitiría recibir el capital y los intereses de la deuda externa de Rusia. También dijo que se harían pagos en rublos.
El riesgo persiste
Mientras Rusia presiona para evitar el impago y conseguir el levantamiento de las sanciones, está utilizando la preocupación mundial por la escasez de alimentos como palanca. El jueves, EE.UU. rechazó las propuestas de Rusia para facilitar las exportaciones de cereales y fertilizantes a cambio de la eliminación de las restricciones.
Según los servicios de datos de ICE, los swaps calculan actualmente un 87% de posibilidades de impago de la deuda soberana rusa en el plazo de un año.
La atención también se ha centrado en el resultado de la revisión del Comité de Determinación de Derivados Crediticios, un panel de operadores e inversores que está evaluando si ya se ha producido un impago cuando Rusia no incluyó US$1,9 millones de intereses adicionales en un pago realizado a principios de este mes.
“Normalmente, el impago de la deuda soberana está relacionado con la incapacidad del gobierno para pagar debido a la falta de fondos disponibles”, dijo Darshak Dholakia, socio de Dechert LLP. “En este caso, Rusia puede y está dispuesta a realizar los pagos, pero sin embargo podría ser declarada en impago debido a la incapacidad de los tenedores de bonos de aceptar los pagos y de los bancos de procesar los pagos”.
-- Con la ayuda de Maria Elena Vizcaino y Marcus Wong.
