Putin no dejará que la OPEP ayude a reducir los precios del petróleo

Bloomberg Opinión — Los productores de petróleo de la OPEP+ se reunirán el miércoles para acordar el siguiente paso en su gestión del mercado. Por primera vez en un año, no hay una política clara que puedan aprobar. Esto podría dar lugar a una interesante reunión (virtual).

El grupo de productores ha vuelto a añadir toda la producción que acordó recortar en abril de 2020 -al menos en teoría- con el objetivo de agosto de vuelta al nivel de referencia original.

En la práctica, la producción del grupo está muy por debajo, ya que los miembros están bombeando unos 2,7 millones de barriles diarios menos de lo previsto en mayo, el mes más reciente del que se dispone de cifras completas de producción.

Casi la mitad del déficit se debe a Rusia, cuyo crudo y productos refinados han sido rechazados por algunos compradores europeos tras la invasión a Ucrania en febrero. El desvío de las exportaciones a la India ha ayudado a Rusia a evitar el impacto total de las prohibiciones, pero no ha podido compensar por completo la pérdida de gran parte de su mercado europeo.

La OPEP+ se enfrenta a peticiones de aumentar la producción. Durante su visita a Arabia Saudita a principios de este mes, el Presidente de EE:UU., Joe Biden, pidió al grupo que bombeara más para ayudar a reducir la creciente inflación. La reunión de esta semana será la primera oportunidad para que todos los miembros discutan esa petición.

Si se considera seriamente la posibilidad de aumentar la producción de nuevo -y no hay garantía de este sea el caso- el grupo podría aumentar los objetivos de todos los miembros. Pero eso no haría más que aumentar la diferencia entre la producción prevista y la real, dado que pocos países podrán bombear más de lo que ya lo hacen. En la práctica, sólo Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos tienen una capacidad de producción adicional significativa, e incluso en ese caso sigue habiendo dudas sobre cuánto pueden hacer.

La otra alternativa sería compensar los déficits de algunos miembros de la OPEP+ permitiendo a los que tienen capacidad de sobra bombear más, redistribuyendo las partes no utilizadas de los objetivos existentes. Puede ser un enfoque lógico, pero hasta ahora el grupo no ha mostrado interés en seguir este camino. Es probable que haya resistencia a cualquier plan de redistribución de los derechos de emisión no utilizados.

Pero la creciente brecha entre el objetivo y la producción real socava la credibilidad de la OPEP+. Resulta insostenible que el grupo pretenda estabilizar el mercado del petróleo cuando los precios se disparan y sus planes de producción se parecen poco a la realidad.

No creo que Rusia ceda nada de su objetivo a otros miembros, ni siquiera de forma temporal, a menos que obtenga algo a cambio. Los países de la OPEP han gastado mucho capital político para incorporar a Moscú a su grupo más amplio y harán casi todo lo necesario para mantenerlo allí. No es probable que pongan fin a la paridad del objetivo de producción de Rusia con Arabia Saudita, y eso haría problemática la redistribución de las partes no utilizadas de los objetivos de otros países.

Y no cuente con que Rusia apoye nada que pueda reducir sustancialmente los precios del petróleo. Para convencer a las refinerías de la India de que procesen su crudo, los vendedores rusos se han visto obligados a ofrecer grandes descuentos. El grado de exportación insignia del país, los Urales, cotizó con un descuento de casi US$35 por barril respecto al crudo Brent de referencia en abril-mayo. Aunque este descuento se ha reducido más recientemente, seguía cotizando a US$25 el barril por debajo del Brent hasta mediados de julio.

Eso probablemente descarta un gran aumento de los objetivos de producción, ya que Rusia no quiere que los precios del petróleo sean aún más bajos. El Kremlin necesita seguir llenando sus arcas para pagar su guerra en Ucrania, y seguramente está disfrutando del dolor que los altos precios de la energía están causando a los que se oponen a ella.

Sin embargo, los propios analistas de la OPEP muestran una creciente necesidad de su crudo. El mundo necesitará casi 30,5 millones de barriles diarios de este grupo más pequeño durante el trimestre actual para equilibrar la oferta y la demanda. Eso supone 1,74 millones de barriles diarios más de los que los 13 países de la OPEP bombearon en junio.

Los consumidores están sacando más de un millón de barriles diarios de crudo y productos refinados de las reservas de emergencia, pero la mayor parte de ellas se acabará en octubre. Si la OPEP no cubre el vacío, o bien los precios subirán o la demanda tendrá que bajar. Lo más probable es que una cosa siga a la otra.

Esta será la primera reunión de la OPEP+ en más de un año sin un plan de producción previamente acordado. Esto debería permitir al grupo hacer una evaluación adecuada de lo que el mundo realmente necesita de él, pero me temo que la pesada mano del Kremlin impedirá cualquier intento significativo de bajar los precios del petróleo.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.