:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/A3NYY5MD7JAGLASYSYUSI5Z3EI.jpg "El sol se refleja en los edificios del distrito de Itaim Bibi en Sao Paulo, Brasil. Fotógrafo: Andrew Harrer/Bloomberg News")
Bloomberg — Brasil podría ser el único lugar de América Latina en el que los operadores tienen razón al desafiar el giro de los responsables políticos, según al menos tres de los principales bancos.
Mientras que los mercados de swaps de toda la región prevén recortes de tipos para el próximo año, los analistas de Goldman Sachs International (GS), JPMorgan Chase & Co. (JPM) y Citigroup Inc. (C) afirman que Brasil es el único país en el que mantener receptores -posiciones que se benefician de la caída de los tipos- puede resultar rentable.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/AHKQISGWIRG3VMXZTS3XMHGI7U.jpg "Brasil registra deflación por segundo mes de cara a las elecciones presidenciales")
Los tipos de interés de los swaps de Brasil siguen una tendencia a la baja a medida que la inflación se ralentiza, y es probable que lo peor de la subida de los precios al consumo haya pasado. El principal indicador de inflación del país se desaceleró por segundo mes en agosto y la mayoría de los economistas creen que seguirá disminuyendo, en parte debido a los recortes de impuestos sobre el combustible. La curva de tipos swap del país prevé actualmente más de 270 puntos básicos de recortes de tipos el año que viene, lo que deshace en parte el endurecimiento de 11,75 puntos porcentuales aplicado por el banco central desde principios de 2021.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/COCYGL2X6JFTNA73X3BDRGEILQ.png "Brasil va a liderar en América Latina en la reducción de los tipos de interés el próximo año")
“Dada la actitud agresiva de la Reserva Federal y el BCE, los receptores en los mercados emergentes tienen que seguir siendo bastante selectivos”, escribieron el jueves los analistas de Citigroup Inc. Dirk Willer y Andrea Kiguel en un informe para clientes.
Citi lleva diciendo a sus clientes que reciban los tipos swap de Brasil con vencimiento en enero de 2025 desde principios de agosto. Su opinión es que vale la pena sobreponderar la duración de Brasil a pesar de los riesgos asociados a las elecciones presidenciales del próximo mes.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/ELGSMOSFKFAYXFBTUIZL7F66ZQ.jpg "Lula y Bolsonaro prometen mayor gasto social pero no dicen cómo lo financiarán")
JP Morgan Chase & Co. también cita a Brasil como el único país de América Latina que recibe tipos. Les gustan los receptores de enero de 2026 “por la ralentización de la actividad económica, las sorpresas de inflación a la baja, las valoraciones atractivas y los altos tipos reales”, según una nota de Saad Siddiqui y Gisela Brant publicada en agosto.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/45TCACGKE5G67BDLIVEDZPAGMQ.png "Brasil es la única economía grande de América Latina que muestra signos de que la inflación ha alcanzado su punto máximo")
Los bancos de la región se han vuelto más agresivos. En Chile, la semana pasada se produjo una subida mayor de lo previsto en medio de la mayor inflación de las últimas tres décadas, mientras que el jefe del banco central de Brasil dijo que los responsables de la política monetaria no están pensando todavía en recortar los tipos, ya que la Reserva Federal reiteró su decisión de frenar el aumento de los precios.
Las perspectivas de una posible reducción de los tipos en Colombia el año que viene también se oscurecieron después de que la inflación se acelerara más de lo previsto en agosto, con un aumento de los precios al mayor ritmo desde 1999.
No obstante, los operadores prevén una desaceleración del ritmo de endurecimiento en México y Chile en el próximo trimestre y el fin del ciclo de subidas en Brasil. Para el próximo año, los tipos de interés de los swaps locales prevén una relajación de más de 250 puntos básicos en Chile y recortes de tipos más moderados en México y Colombia. El mercado de fondos de la Fed prevé una reducción de menos de 25 puntos básicos en 2023.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/DYMB6VOC55HX3JOTUZOCBN6TJE.jpg "Banco Central de Brasil advierte que puede haber una subida de tasas adicional")
Los analistas de Barclays y RBC Capital Markets apuestan por recortes de tipos en otros países de la región, no solo en Brasil. Lewis Jones, gestor de carteras de William Blair, dijo que le gusta recibir tipos también en Colombia y Perú.
“La inflación empezará a caer rápidamente y esos ofrecen la prima de plazo y el valor más atractivos en relación con los tipos globales”, dijo, añadiendo que Brasil sigue siendo su principal elección para apostar por recortes de tipos.
Sin embargo, los estrategas de Goldman Sachs International, entre ellos Kamakshya Trivedi y Davide Crosilla, dijeron a los clientes que tuvieran cuidado al apostar por la bajada de tipos en los mercados emergentes. Al igual que Citi, recomiendan recibir los tipos de Brasil de enero de 2025.
