Si la inflación toca techo, las acciones pueden esperar ganancias de dos dígitos

Bloomberg — La euforia que recorrió el mercado bursátil el jueves tiene una fuerte justificación en la historia: siempre que la inflación ha tocado techo, le han seguido ganancias de dos dígitos.

El índice S&P 500, que ha cedido un 18% en 2022, subió un 4,7% el jueves después de que la subida del índice de precios al consumo se enfriara en octubre más de lo previsto, lo que sitúa al índice en camino de su mejor jornada de IPC desde diciembre de 2008. Por su parte, el índice Nasdaq 100 se disparó un 6,1%. Ambos índices van camino de sus mejores sesiones desde abril de 2020.

No es de extrañar que las acciones estadounidenses sufran mientras la inflación aumenta, pero no después de que alcance su punto máximo. Desde 1950, el S&P 500 ha obtenido una rentabilidad total del 13% de media en los 12 meses siguientes a 13 grandes máximos de inflación, según Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group. En los 10 casos en los que el índice subió el año siguiente a un pico de inflación importante, la rentabilidad total del S&P 500 aumentó una media del 22% durante el año siguiente, según los datos de Leuthold.

Aunque nadie sabe si el mercado bajista se acerca a su fin o si le espera otro tramo a la baja, Paulsen señaló que las “malas noticias” han afectado aparentemente al mercado de valores mucho menos desde el verano que en la primera mitad de 2022. Esto se debe a que los sectores cíclicos y los valores de pequeña capitalización han superado con creces al S&P 500 en los últimos meses, añadió.

Para que los mercados de renta variable de EE.UU. experimenten ganancias comparables, las tasas de inflación, obstinadamente altas, deben caer a un ritmo más rápido, aunque los inversores pueden perder esas fuertes ganancias si esperan demasiado tiempo, ya que los mercados tienden a comenzar a recuperarse de los mínimos del mercado bajista mucho antes de que los datos económicos toquen fondo, según Jimmy Lee, director ejecutivo de The Wealth Consulting Group.

“Los inversores realmente necesitan posicionarse mucho antes de que la Fed señale una pausa porque el mercado de valores probablemente estará sustancialmente más alto desde aquí para cuando esas palabras salgan de la boca del presidente de la Fed, Powell”, dijo Lee.

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En los ciclos posteriores a la Segunda Guerra Mundial, cuando el aumento de los precios al consumo superó el 5%, la rentabilidad media del índice de referencia a los seis meses, un año y dos años fue del 5%, el 12% y el 15%, respectivamente, según Strategas Research Partners.

Los funcionarios de la Reserva Federal han aumentado agresivamente los costos de los préstamos en un esfuerzo por enfriar la inflación que se acerca a los máximos de 40 años. El banco central subió las tasas de interés en 75 puntos básicos por cuarta vez consecutiva la semana pasada, llevando el objetivo de la tasa de referencia a un rango de 3,75% a 4%. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los periodistas después de la decisión que los recientes datos decepcionantes sugieren que las tasas tendrán que subir en última instancia más de lo esperado, al tiempo que indicó que el banco central podría moderar el tamaño de sus aumentos tan pronto como en diciembre.

El presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijeron recientemente que esperan que el banco central reduzca el ritmo de las alzas de tasas en los próximos meses, ya que la política monetaria estadounidense se acerca a niveles restrictivos. Pero Logan señaló en una conferencia organizada por su banco en Houston el jueves que “no debe tomarse como una política más fácil”.

Aun así, en los últimos ocho ciclos de alzas de tasas, la Fed siguió elevando los costes de los préstamos hasta situarlos por encima del IPC, según Carson Investment Research. El mercado de apuestas sobre la tasa de interés oficial de la Reserva Federal ha calculado un máximo del 4,8% para el primer semestre de 2023, lo que supone una reducción desde el 5% de la semana pasada. Eso significa que todavía podría haber más espacio para que la Fed suba las tasas para controlar los precios obstinadamente altos.

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