Las 24 horas de alzas globales que ponen fin a un año de lucha contra la inflación

Bloomberg — Las alzas en las tasas de interés este año fueron las más agresivas en cuatro décadas por la lucha contra la inflación. Los centrales más grandes del mundo concluirán esta semana con sus economías desacelerándose.

La Reserva Federal de Estados Unidos elevará el miércoles su tasa clave en 50 puntos básicos a un rango de 4% a 4.5%, el más alto desde 2007, y señalará más aumentos a principios de 2023.

Un día después, es probable que el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra sigan con movimientos de medio punto. Y los mayores costos de endeudamiento también están en las cartas en Suiza, Noruega, México, Taiwán, Colombia y Filipinas.

El año termina de manera muy diferente de lo que comenzó. En enero, la mayoría de los responsables políticos reconocieron que estaban equivocados al apostar a que el aumento de la inflación de 2021 pronto se desvanecería, pero aún asumían que podían restringir los precios con una restricción constante de la política.

En cambio, múltiples métricas muestran cómo una aceleración en la inflación global a alrededor de dos dígitos los obligó a apretar con fuerza:

• Bank of America Corp. ha detectado alrededor de 275 alzas de tasas este año, suficientes para una cada día de negociación, con solo 13 recortes.
• Más de 50 bancos centrales han ejecutado aumentos de 75 puntos básicos, algunos de los cuales se unieron a la Fed para hacerlo repetidamente.
• Se proyecta un indicador de Bloomberg Economics de las tasas globales para terminar el año en 5.2%, frente al 2.8% en enero.

Aunque aumentan las señales de que la inflación ha alcanzado su punto máximo en la mayoría de los lugares, la gran pregunta ahora es qué sucederá en 2023.

El peor de los casos es que la inflación se obstina y comienzan las recesiones, creando una pesadilla estanflacionaria para los bancos centrales. La mejor esperanza es que el crecimiento de los precios al consumidor retroceda lo suficientemente rápido como para permitir que las autoridades dejen de subir las tasas y consideren reducirlas para impulsar el crecimiento.

Si bien muchos inversores esperan un giro en algún momento, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, quienes hablarán esta semana, dicen que su enfoque sigue siendo abordar la inflación, incluso si hacerlo perjudica la demanda y la contratación.

Reserva Federal

Si bien se espera que la Fed comience a moderar el ritmo de ajuste de la política monetaria esta semana con un aumento de medio punto, la tasa objetivo para los préstamos bancarios a un día continuará levantándose a principios de 2023.

Otro aumento de 50 puntos básicos equivaldría a 4,25 puntos porcentuales en aumentos de las tasas de interés durante 2022, un año en el que la inflación se disparó a un máximo de cuatro décadas y dejó a los responsables políticos luchando.

Los funcionarios de la Fed, que concluyen su reunión de política monetaria de dos días el miércoles, obtendrán un máximo final en una métrica clave de inflación cuando el gobierno emita el martes el índice de precios al consumidor de noviembre. Los economistas proyectan aumentos del 0,3% en la medida general y básica que excluye los alimentos y el combustible. Sobre una base anual, ambos indicadores se ven moderados.

Banco Central Europeo

El BCE probablemente subirá las tasas en 50 puntos básicos, después de que la inflación en la zona del euro se desaceleró por primera vez en 1 año y medio el mes pasado. Sin embargo, con el crecimiento de los precios al consumidor aún en el 10%, un tercer movimiento consecutivo de 75 puntos básicos no puede excluirse por completo y algunos de los fijadores de tasas más agresivos han sugerido que respaldarían ese paso. La decisión del Consejo de Gobierno también se verá influida por las nuevas previsiones económicas trimestrales, que probablemente verán una rebaja en el crecimiento y una mejora en las proyecciones de inflación para 2023.

Además, los responsables políticos tienen previsto decidir sobre los pilares clave de su estrategia para reducir la deuda de casi 5 billones de euros (5,2 billones de dólares). El proceso real, conocido como ajuste cuantitativo o QT, no comenzará hasta el próximo año, y los economistas esperan que comience en el primer trimestre.

Banco de Inglaterra

Se espera ampliamente que el BOE aumente su tasa de interés de referencia en medio punto a 3.5%, que sería la más alta desde 2008. Con la inflación en un máximo de 41 años del 11,1% y los consumidores esperando cada vez más precios elevados para los próximos años, los responsables políticos encabezados por el gobernador Andrew Bailey han dicho que actuarán enérgicamente para evitar una espiral de precios y salarios.

Un panorama más oscuro para la economía hace que la decisión de este mes sea más difícil que la anterior. Ahora está en marcha una recesión que se espera que dure hasta 2024, y los hogares están sufriendo la mayor contracción del costo de vida registrada. Los precios de la energía son al menos seis veces más altos de lo habitual, y el clima más frío de lo normal está golpeando al Reino Unido por primera vez desde el invierno pasado.

Banco Nacional Suizo

Suiza también está lidiando con una inflación galopante, pero con un 3% -menos de un tercio de eso en la zona euro circundante- los responsables políticos del BNS probablemente optarán por un movimiento de medio punto en lugar de repetir el paso sobredimensionado de 75 puntos básicos de septiembre.

El franco fuerte, durante años una espina en el costado del presidente del BNS, Thomas Jordan, ahora está apoyando la economía, ya que permite a los suizos evitar la inflación importada. Es probable que el banco central reitere que está dispuesto a intervenir en los mercados de divisas si es necesario.

Banco Norges

El banco central de Noruega elevará su tasa clave en 25 puntos básicos, ya que los datos de inflación del mes pasado mostraron una desaceleración tanto en el crecimiento de los precios generales como subyacentes. Esas cifras han permitido que la especulación sobre mayores aumentos en los costos de endeudamiento retroceda, y algunos analistas están cada vez más convencidos de que el aumento de diciembre será el último en el ciclo.

Otras publicaciones de datos recientes que destacan el panorama económico más sombrío desde la crisis financiera también han respaldado esa opinión, incluso cuando las últimas estimaciones del Norges Bank de septiembre indican una tasa máxima del 3% en el transcurso del invierno, proyectando un aumento adicional de un cuarto de punto a principios del próximo año.

México y Colombia

Los bancos centrales de México y Colombia bajan esta semana el telón de un año sin precedentes para la política monetaria en América Latina.

Si las dos decisiones de la semana se alinean con los pronósticos, los cinco grandes bancos centrales de América Latina con metas de inflación habrán elevado las tasas en un acumulado de 30,75 puntos porcentuales en 2022, estableciendo una nueva marca anual a través de 40 alzas de tasas, cuatro pausas y ningún recorte.

Se pronostica que el banco central de México, conocido como Banxico, eleve su tasa clave por 13ª reunión consecutiva a 10.50% con un aumento de medio punto. Si bien la inflación general ha alcanzado su punto máximo y se dirige de nuevo al objetivo del 3%, las lecturas subyacentes se mantienen por encima del 8%. El consenso entre los analistas tiene la tasa terminal de Banxico en 11% después de un ajuste adicional a principios de 2023.

El viernes, el Banco de la República espera que logre un tercer aumento consecutivo de 100 puntos básicos y el 11mo consecutivo en general para colocar la tasa clave en 12%. Los economistas ven esto como el final del ciclo de alzas, aunque algunos analistas sitúan los 100 puntos básicos más altos en un 13%.

En otras partes de la economía global

La Autoridad Monetaria de Hong Kong se moverá al unísono con la Fed, debido a la paridad cambiaria, lo que significa otro probable aumento en las tasas, mientras que también se prevé que los bancos centrales de Filipinas y Taiwán aumenten.

Se espera que el Banco de Rusia mantenga las tasas estables el viernes, y que su última ronda de flexibilización termine a medida que aumentan los riesgos de inflación. El Kremlin está promocionando la contracción del PIB menor a la esperada este año, pero el banco central advirtió que las nuevas restricciones del G-7 a las ventas de petróleo podrían afectar la producción a medida que entren en vigor el próximo año.

Más allá de la banca central, los mercados estarán atentos a los datos de China, donde las ventas minoristas, la inversión y las cifras de producción industrial que se publicarán el jueves mostrarán una profundización en las luchas de la economía en noviembre, ya que las restricciones de Covid Zero, que ahora se están aliviando, pesaron sobre la actividad.

--Con la ayuda de Vince Golle, Robert Jameson, Malcolm Scott, Craig Stirling, Ott Ummelas y Gregorio L. White.

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