:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/RMVGH5HN7FCODLIVFC7QSMDYUI.jpg "Adquirir deuda para invertir dependerá de la rentabilidad esperada y de la tasa a la que se toma ese dinero.")
Bloomberg — Calificar el año pasado de decepcionante para los inversores minoristas sería quedarse corto.
A muchos les atrajo a los mercados la euforia de la era pandémica alimentada por los bajos tipos de interés: Las acciones subieron, las criptomonedas se dispararon y los mercados estallaron. Y entonces 2022 aterrizó con un ruido sordo.
La guerra de Rusia en Ucrania, la persistente inflación, el aumento de las tasas de interés y el temor a una recesión cambiaron el panorama: el S&P bajó casi un 20% y el Nasdaq se desplomó más de un 30% a finales de año. El bitcoin (XBT) ha sido aún peor, desplomándose más de un 60%.
¿Mejorarán las condiciones el año que viene? Las perspectivas no son halagüeñas. Los directivos de los bancos hablan de recortes de empleo y de una recesión en 2023. Y los economistas siguen divididos sobre hasta dónde llegará la Reserva Federal con alzas de tasas de interés, que pretenden atajar la inflación pero que también han empañado el ánimo económico en todas partes, desde Wall Street hasta Main Street.
Teniendo esto en cuenta, Bloomberg News ha planteado cuatro preguntas a asesores financieros de todo el país. Dos de ellas se centran en las lecciones aprendidas el año pasado y dos en lo que queda por venir. A continuación se exponen las conclusiones, editadas en aras de la extensión y la claridad.
Piense a largo plazo
Ross Mayfield, analista de estrategias de inversión de Baird en Louisville, Kentucky
¿En qué se equivocó? No estaba del todo en el “equipo transitorio”, pero la amplitud y profundidad del problema de la inflación de este año me sorprendió. Aunque estamos viendo cómo la inflación de los bienes vuelve a la normalidad, subestimé hasta qué punto nuestra escasez de mano de obra provocaría un mayor crecimiento de los salarios y una inflación de los servicios. El mercado laboral sigue muy desorientado. La invasión rusa de Ucrania también presionó obviamente los precios de las materias primas, pero la inflación interna es un problema mucho más amplio.
¿En qué acertó? Que la Fed se centraría exclusivamente en la inflación. Con su mandato de empleo básicamente cumplido a finales de 2021 y la decisión de eliminar el lenguaje “transitorio” de sus comunicaciones, esperábamos que la Fed tuviera funcionalmente un único mandato en 2022: la estabilidad de precios. Aunque el ritmo ha sido más agresivo de lo previsto, no nos sorprendió demasiado el compromiso de batir la inflación. También esperábamos que el consumidor siguiera siendo un punto brillante de la economía, y así ha sido. A pesar de la inflación histórica y la alza de las tasas de interés, las ventas al por menor y el gasto personal han sido sólidos.
¿Cómo les dice a sus clientes que se posicionen para 2023? Les decimos que piensen a largo plazo y que sigan su plan. Esperamos más volatilidad a corto plazo, incluida la posibilidad de que se vuelvan a probar los mínimos de octubre a principios de año, pero creemos que la situación para los inversores a largo plazo empieza a ser atractiva. Las valoraciones se han restablecido en su mayor parte y los rendimientos de la renta fija siguen rondando máximos de la década. Desde un punto de vista más táctico, creemos que la cautela a corto plazo y el posicionamiento defensivo tienen sentido. Estaríamos a favor de aumentar la calidad tanto de la renta fija como de la renta variable y aprovechar los repuntes para reducir la exposición a activos más especulativos a medida que nos adentramos en una desaceleración económica o una recesión.
¿Cuál es la mejor oportunidad que ve para el próximo año? La renta variable de alta calidad, centrada en un fuerte flujo de caja libre y en la resistencia de los márgenes. La defensa de los márgenes debería ser un tema que se vea recompensado el año que viene, dada la presión a la baja sobre los márgenes de beneficio que ya estamos viendo y la probabilidad de que continúe en 2023. La mayoría de los índices de alta calidad tienen un fuerte componente tecnológico y de crecimiento, pero nosotros nos alejaríamos de esos sectores en favor de valores de renta variable de menor duración y generadores de flujo de caja.
Repunte de la tecnología
Colin Moynahan, asesor financiero de Twenty Fifty Capital en Charleston, Carolina del Sur
¿En qué se equivocó este año? La capacidad de resistencia del consumidor estadounidense para seguir gastando agresivamente en medio del aumento de los tipos y la inflación fue mucho mayor de lo que yo preveía. Mi hipótesis era que nos esperaba una reacción más rápida y evidente que desembocaría en una notable ralentización de la actividad económica. De momento, parece que los ahorros de efectivo acumulados durante la pandemia mantendrán el gasto estable hasta 2023.
¿En qué ha acertado? Afortunadamente, la reversión crecimiento-valor que presenciamos en los mercados de renta variable fue algo sobre lo que empezamos a actuar a finales de 2020. Al desplazar a los clientes hacia inversiones más orientadas al valor a finales de 2020 y en adelante, pudimos aumentar esas posiciones a precios atractivos. Estas posiciones se mantuvieron comparativamente muy bien en 2022 mientras observábamos la venta masiva de valores de crecimiento.
¿Cómo les dice a sus clientes que se posicionen para 2023? Que se centren en las piezas fundamentales. Dar prioridad a mantener un fondo de emergencia adecuado con suficiente efectivo para cubrir las necesidades a corto plazo y permanecer atentos a las obligaciones. Unos fondos de emergencia adecuados ayudan a calmar las reacciones emocionales ante los descensos de las inversiones, lo que ayuda a evitar la tentación de vender durante una recesión. A medida que los tipos se mantengan altos o sigan subiendo, las deudas personales serán más caras. Los clientes deben permanecer atentos a estos costes crecientes a lo largo de 2023 y ajustar en consecuencia tanto sus fondos de emergencia como sus gastos mensuales.
¿Cuál es la mejor oportunidad que ve para el próximo año? Las oportunidades están a punto de aflorar en los mercados a lo grande. Quienes estén dispuestos a ser pacientes, a ceñirse a su plan y a seguir invirtiendo verán grandes oportunidades de inversión a largo plazo. El año que viene habrá una serie de empresas de todos los sectores que cotizarán a valores fundamentalmente muy atractivos. Creo que muchas se encontrarán en el sector tecnológico si seguimos viendo alzas de tasas. Algunas empresas sólidas han visto y podrían seguir viendo repuntar sus ratios precio-ganancias en los próximos meses.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/F2RUA33PFFEUXOHXWWYV26KQRU.jpg "Una de las familias más ricas del mundo crea una empresa de inversión")
Corto en el dólar
Fiona Cincotta, analista senior de mercados financieros de City Index en Londres
¿En qué se equivocaron este año? Cuando sacamos nuestras bolas de cristal el año pasado por estas fechas, la invasión rusa de Ucrania ni siquiera estaba en mi radar. Resultó ser el acontecimiento bursátil más determinante del año. Los grandes acontecimientos del mercado ocurren y a menudo no se pueden predecir. Por eso es tan importante ser flexible a la hora de operar, y destacar la importancia de operar con lo que se ve, en lugar de con lo que se quiere ver.
¿En qué acertó? Es justo decir que mis previsiones para 2022 eran erróneas. No hubo nada de lo que pronostiqué en enero que se cumpliera, debido a la invasión rusa y a cómo cambió el panorama. Sin embargo, a medida que avanzaba el año, acerté al pronosticar que la inflación estadounidense empezaría a enfriarse lentamente a finales del tercer y cuarto trimestre. Este año ha puesto realmente de relieve la importancia del papel de los bancos centrales a la hora de dirigir los movimientos del mercado. Si descubrimos el plan de la Reserva Federal, tendremos una gran base de la que partir.
¿Cómo les dice a sus clientes que se posicionen para 2023? Esperamos que 2023 sea un año de dos mitades y de diferencias geográficas. Aunque todavía se espera que los bancos centrales suban las tasas de interés en el primer trimestre del año, prevemos que la atención se centre rápidamente en cuándo podría empezar la Fed a recortarlos. Dada la rigidez de la inflación, es poco probable que esto ocurra hasta la segunda mitad del año, y posiblemente ni siquiera hasta el último trimestre de 2023. En consecuencia, el posicionamiento para la primera mitad del año, en la que Estados Unidos podría entrar en recesión, podría seguir siendo defensivo. Sin embargo, de cara al segundo semestre, los valores cíclicos y tecnológicos podrían volver a estar de moda.
¿Cuál es la mejor oportunidad que ve para el próximo año? Cortocircuito en el dólar estadounidense. La atención, especialmente en la segunda mitad del año, se centrará en el momento en que la Reserva Federal adopte un giro moderado. Mientras tanto, es poco probable que otros bancos centrales estén dispuestos a volver a recortar los tasas de interés el año que viene. En consecuencia, el dólar estadounidense podría verse sometido a una mayor presión y ceder parte de las ganancias de este año. Vender USD/JPY, especialmente si el Banco de Japón adopta una postura menos moderada. Comprar EUR/USD: es poco probable que el Banco Central Europeo empiece a recortar las tasas de interés en 2023, por lo que la divergencia entre los bancos centrales podría ayudar al par. Ir largo oro también da la exposición al comercio corto dólar.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/OHFY4K5AZZGBHHHKRW2PGIMXCE.jpg "Las agtech dominan las rondas de inversión de la semana en América Latina")
Probado y verdadero
Marguerita Cheng, asesora financiera y consejera delegada de Blue Ocean Global Wealth en Gaithersburg, Maryland
¿En qué se ha equivocado este año? A título personal, no me gusta el proceso de compra de un auto. No quería lidiar con el drama y los altos márgenes de los concesionarios, así que perdí la oportunidad de la desgravación fiscal para un vehículo eléctrico.
¿Qué hizo bien? Ayudé a mis clientes a cumplir los requisitos de distribución mínima obligatoria antes de que Rusia invadiera Ucrania. Les dije a los clientes que si no necesitaban los fondos de inmediato, que los depositaran en la cuenta de ahorros. Es cierto que no liquidaría acciones, fondos mutuos de acciones o ETF de acciones a corto plazo. Sin embargo, esto daba a los clientes una enorme tranquilidad.
¿Cómo les dice a sus clientes que se posicionen para 2023? Recomiendo estrategias de eficacia probada, como la diversificación y el promediado del costo en dólares. También animo a los clientes a aprovechar la diversificación fiscal de las cuentas Roth y las cuentas imponibles.
¿Cuál es la mejor oportunidad que ve para el próximo año? Algunas personas piensan que necesitan riqueza para invertir, pero necesitan invertir para crear riqueza. Mi hijo recibió su primer sueldo de su trabajo como becario de investigación en septiembre de 2022. Empezó a aportar US$500 al mes a una cuenta Roth IRA. Personalmente, estoy muy entusiasmado con la innovación basada en las plantas, la atención sanitaria de última generación y la infraestructura de redes inteligentes.
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