Una oblea de chip expuesta en una ceremonia que marca el inicio de la producción en masa de chips avanzados de 3 nanómetros en las instalaciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) en Tainan, Taiwán, el jueves 29 de diciembre de 2022.
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Bloomberg Opinión — El año pasado, las acciones de las empresas de chips sufrieron una paliza. Un tibio repunte en los últimos meses evitó el segundo peor resultado anual registrado. Pero incluso una enorme reducción de las expectativas de beneficios no cambia el hecho de que el sector cotiza ahora en torno a mínimos históricos, lo que deja a los inversores tratando de decidir si volver a entrar.

El índice de 30 semiconductores de Filadelfia (SOX) cayó un 36% en 2022, el mayor descenso desde 2008. De no ser por un rebote del 28%, que se invirtió en las últimas semanas, el indicador podría haber superado incluso la caída del 48% de entonces. El hecho de que el repunte se haya desvanecido plantea la cuestión de hasta qué punto se abaratarán.

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Lo que ha dado a los inversores momentos de fugaz esperanza es la creencia de que la industria de los semiconductores se encuentra en medio de un renacimiento único en una generación. La escasez provocada por la pandemia del virus Covid-19 demostró al mundo lo que los ejecutivos ya sabían: Se necesitan chips para todo, desde coches hasta cabezas nucleares, y esa necesidad no hará sino crecer.

La reciente caída del índice de semiconductores de Filadelfia empieza a hacer que el precio de las acciones de chips parezca apetecible.dfd

La actual estrategia de Estados Unidos para apartar a China de la tecnología punta ha impulsado a Pekín a redoblar sus propios planes para construir una industria autosuficiente. Mientras tanto, los políticos de Washington, Tokio y Bruselas han ofrecido incentivos para que los principales actores se instalen. El más codiciado, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ha anunciado expansiones en Estados Unidos y Japón en los dos últimos años, pero no ha dicho nada sobre sus planes para Europa. TSMC también sigue adelante con la construcción en su propio país, y recientemente ha inaugurado su última planta en el sur de Taiwán.

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Los analistas del lado vendedor han recortado sus expectativas de beneficios de la industria de semiconductores al máximo en una década. Es posible que estas revisiones no hayan terminado.dfd

Esta expansión de la capacidad subvencionada por el gobierno se combinó con una desaceleración de la economía mundial, el aumento de los tipos de interés y la invasión de Ucrania para hacer que los analistas del lado vendedor se muestren más cautelosos sobre los beneficios del sector en los próximos años. De media, las estimaciones de beneficios a 24 meses para el SOX se han recortado un 17% desde el máximo alcanzado en el primer trimestre de 2022. Es la mayor recalificación de los valores de chips desde 2010.

Los valores de chips cotizan actualmente en el límite inferior de su rango histórico, incluso después de que los analistas recortaran las estimaciones de beneficiosdfd

Los inversores han vendido al unísono con estas nuevas expectativas, lo que ha reducido la relación precio/beneficios del SOX a 18,2 veces, según datos semanales recopilados por Bloomberg. Esta cifra ha sido igual o inferior a 19 durante menos del 20% de los últimos 20 años, y se ha situado por encima de 22 durante el 63% de ese periodo.

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Las acciones de las empresas de semiconductores suelen cotizar por encima de 23 veces los beneficios, lo que hace que los precios actuales sean bastante bajos.dfd

Sólo la historia podrá decirnos si la época actual, marcada por las guerras, la escalada de las tensiones geopolíticas y la explosión de las nuevas tecnologías, es un fenómeno atípico o forma parte de un proceso más amplio de progreso tecnológico. No cabe duda de que las acciones de chips rara vez están tan baratas. Los inversores tendrán que decidir si una caída tan grande de las perspectivas de beneficios de los semiconductores está justificada y continuará, o si todo este pesimismo es exagerado y constituye una rara oportunidad de compra.

Al fin y al cabo, si los líderes políticos y empresariales están en lo cierto, los semiconductores serán un recurso precioso en los próximos años. Lo que convierte a los fabricantes de chips en las empresas más importantes del planeta.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.