Bloomberg — Se esperaba que Bridgewater Associates fuera muy diferente una vez que su fundador, el multimillonario Ray Dalio, dejara el timón. Ese es efectivamente el caso.
Los cambios comenzaron aún antes de que Dalio dejara el control hace 5 meses con cambios en la cultura. Ahora, el equipo de ejecutivos que dejó a cargo, liderados por el CEO Nir Bar Dea, está buscando implementar una ambiciosa estrategia para aumentar los retornos y los beneficios, así como crear nuevas fuentes de ingresos.
Bridgewater pondrá un límite al tamaño de sus fondos insignia, llevando más dinero y talento a áreas como la inteligencia artificial y machine learning, expandiendo sus operaciones en Asia y en renta variable. También se meterá de lleno en la sostenibilidad.
Para reducir costos y liberar recursos, en las próximas dos semanas emprenderá una reorganización de toda la empresa, eliminando unos 100 puestos de trabajo de una plantilla de aproximadamente 1.300 empleados.
“Hacer lo que hemos estado haciendo no es suficiente”, dijo Bar Dea, de 41 años, en una entrevista. “Evolucionar o morir. Eso es lo que está pasando aquí”.
Esta nueva dirección para la firma de US$138.000 millones es en parte el producto de una transición de liderazgo que comenzó en 2020, cuando varios años de bajo rendimiento y pérdidas en el primer año de la pandemia llevaron a Bridgewater a establecer un comité de supervisión para sus decisiones de inversión. Desde entonces, la estrategia insignia Pure Alpha ha repuntado con una rentabilidad neta anualizada del 10%, aunque muchos de sus homólogos en la llamada macroinversión lo han hecho mucho mejor.
Los cambios también reflejan un panorama cambiante en el sector de los fondos de cobertura, incluido el auge de gigantes multiestrategia como Citadel y Millennium Management, el auge de las finanzas sostenibles y la aparición de tecnologías como la IA generativa y la computación cuántica.
Tope a los fondos insignia
Durante años, la empresa con sede en Westport, Connecticut, desafió la creencia convencional de que las estrategias individuales de los fondos de cobertura tenían limitaciones naturales de tamaño. Pure Alpha y su homólogo a largo plazo All Weather siguieron acumulando activos, y en 2011 Bridgewater gestionaba la cifra sin precedentes de US$100.000 millones.
Pero cuando las tasas de interés se aplanaron, también lo hicieron los resultados de Bridgewater.
Ahora, en un cambio de tendencia, la empresa está restringiendo el acceso a Pure Alpha con la esperanza de que pueda generar un mayor rendimiento ajustado al riesgo, o ratio de Sharpe, en un fondo más pequeño de dinero. La estrategia se limitará a unos US$70.000 millones, un 30% por debajo de su máximo histórico.
“Nuestros valores como empresa son la excelencia generalizada y tratar siempre de superar los resultados”, dijo Bar Dea. “Queremos asegurarnos de que nuestro producto estrella está preparado para conseguirlo”.
Bridgewater apuesta a que limitando la capacidad de Pure Alpha puede captar algunas de esas oportunidades en otras estrategias y redistribuir recursos para nuevas iniciativas. Por supuesto, no hay garantía de que vaya a tener éxito; la historia de los fondos de cobertura está plagada de ambiciones frustradas.
Mantener la relevancia
Empresario y ex oficial del ejército israelí, Bar Dea se unió a Bridgewater en 2015 como un relativo desconocido en el mundo de la inversión. Sin embargo, no tardó en escalar posiciones hasta convertirse en coCEO en enero de 2022. Junto con colegas como el codirector de inversiones Greg Jensen, Bar Dea anhelaba modernizar la firma y refundar su peculiar cultura. Pero Dalio, de 73 años, seguía posponiendo los planes para ceder el poder a una generación más joven.
Bar Dea describió algunas de esas negociaciones de salida con Dalio como “realmente duras”.
“La única forma de seguir siendo relevante es innovando”, dijo. “Hemos estado haciendo eso un poco más despacio en los últimos años”.
Ahora, el cambio se está acelerando. A principios de este mes, Karen Karniol-Tambour, de 37 años, se unió a Jensen, de 48, y Bob Prince, de 64, como una de los tres co-CIO. Y como parte de la revisión más amplia, Mark Bertolini deja su puesto de coCEO de Bar Dea para convertirse en consejero independiente del consejo de Bridgewater.
Con Dalio en un segundo plano como mentor de CIOs, la nueva dirección de la firma está impulsando cuatro áreas:
- Desarrollar más fondos con exposición a Asia y duplicar su plantilla en Singapur, de unos 15 empleados, para diversificar las operaciones y reforzar los lazos con los clientes más antiguos de la región.
- Añadir productos que utilicen valores individuales para expresar la opinión de Bridgewater sobre macrotendencias como la dirección de las tasas de interés o el precio de las materias primas.
- Ampliación de la sostenibilidad para apostar específicamente por la renta variable y presentar estrategias que puedan producir un exceso de rentabilidad, o alfa.
- Crear un nuevo equipo bajo la dirección de Jensen que diseñará herramientas de inversión basadas en inteligencia artificial y aprendizaje automático.
Bridgewater pretende atraer miles de millones de dólares en activos para cada una de esas iniciativas con el tiempo, reduciendo su dependencia de Pure Alpha y All Weather.
“En algún momento, adquieres una masa crítica que te permite construir otras cosas para ayudar a los clientes”, dijo Co-CIO Prince en la entrevista. “Alpha tiene demanda”.
Oscilaciones serias
Durante sus 47 años al frente de Bridgewater, Dalio no solo construyó una gestora de fondos de cobertura de tamaño inigualable; fue pionero en un enfoque sistemático de la inversión que codificaba el conocimiento y la comprensión en reglas. También inculcó una cultura inusual de “transparencia radical”, que detalló en su exitoso libro de 2017 Principios.
La contribución de Bar Dea es lo que él llama un “volante de inercia”: un círculo virtuoso de nuevos talentos con nuevas ideas que exigen nuevos objetivos y una estrategia ágil. Sabe que su reto es averiguar cómo hacer que Bridgewater prospere durante otro medio siglo a pesar de las revoluciones tecnológicas que sin duda sacudirán el sector.
“Estamos dando pasos de gigante”, afirma Bar Dea. “No estamos jugando”.
Lea más en Bloomberg.com
