Credit Suisse no es SVB, pero necesita amigos ahora más que nunca

Bloomberg Opinión — A menudo, cuando uno está más necesitado es cuando descubre que menos amigos tiene. Así le ocurre a Credit Suisse Group AG. El miércoles, sus acciones volvieron a caer un 30% hasta menos de 2 francos suizos (US$2,17), un mínimo histórico.

En unos mercados que llevan días en pánico tras la quiebra de tres entidades crediticias estadounidenses, los inversores se deshacen de todo lo que huela a riesgo bancario. Les preocupa la fuga de depósitos y el dolor causado por la subida de tasas. Y Credit Suisse encabeza la lista de bancos contra los que apostar debido a la avalancha de salidas de fondos que experimentó el año pasado y a su incapacidad para dejar de protagonizar malos titulares. Se encuentra en medio de una reestructuración complicada y radical, y su posición se vuelve más precaria cuanto más cae el precio de sus acciones y más aumenta el costo de asegurar sus bonos contra el impago.

Pero seamos claros: Credit Suisse está a un millón de kilómetros de Silicon Valley Bank. Tiene unos niveles muy saludables de activos líquidos en caso de necesitarlos, acceso a una serie de facilidades del banco central en varios países y menos sensibilidad a movimientos bruscos de las tasas de interés que muchos de sus rivales.

Sin embargo, los titulares siguen apareciendo. El presidente de su principal accionista, el Saudi National Bank, declaró el miércoles a Bloomberg TV que no aportaría más capital al banco si se lo pidieran. El año pasado invirtió alrededor de US$1.400 millones por una participación del 9,9%. Gracias, amigo número uno.

Más tarde por la mañana, el Banco Nacional Suizo declinó hacer comentarios sobre la situación del banco, aunque las garantías de los bancos centrales o los gobiernos pueden tener precisamente el efecto equivocado en momentos de gran temor. Sin embargo, por la tarde, Credit Suisse le había pedido una muestra de apoyo, según el Financial Times. Por favor, ayuda, amigo número dos.

Credit Suisse también sufrió otro error no forzado esta semana: Tuvo que admitir deficiencias materiales en algunos procedimientos de información y control tras una intervención de los reguladores estadounidenses. Por otra parte, su retrasado informe anual del martes mostró que los clientes ricos habían seguido sacando dinero del banco en los primeros meses de 2023, aunque a un ritmo mucho menor en comparación con la impactante oleada de salidas del pasado octubre.

El CEO, Ulrich Koerner, pudo decir el martes a Bloomberg TV que Credit Suisse había visto algunas entradas, incluso el lunes, cuando los mercados estaban viendo ventas. Sin embargo, sus palabras no sirvieron de mucho. Las acciones del banco cayeron casi un 30% en su peor momento del miércoles. Ha perdido más de un tercio en cinco días. Sus bonos más junior cotizan a precios de saldo.

Lo que importa ahora es si el banco puede capear el temporal sin que una crisis de fe se imponga a los fundamentos de su balance, que siguen siendo sólidos, especialmente en lo que se refiere a los aspectos que preocupan a los inversores en general en estos momentos: los riesgos de liquidez y de tasas de interés.

Desde la salida de depósitos del año pasado, Credit Suisse ha reconstruido su colchón frente a nuevas retiradas. La forma técnica de medirlo es con su ratio de cobertura de liquidez, pero en términos aún más sencillos, el banco tiene suficiente dinero, como activos líquidos, para devolver la mitad de todos sus pasivos en depósitos y préstamos de otros bancos. Eso es mucho.

Más de la mitad de esos activos líquidos son simplemente efectivo. El banco tiene 62.000 millones de francos suizos depositados en bancos centrales, que forman parte de sus 118.000 millones de francos en activos líquidos. Estos se mantienen frente a 233.000 millones de francos de depósitos y 12.000 millones de francos de préstamos interbancarios. Sus salidas de depósitos para todo el cuarto trimestre del año pasado fueron de 138.000 millones de francos.

Credit Suisse también está mucho menos expuesto a las pérdidas derivadas de los movimientos de las tasas de interés que muchos de sus rivales. Según Jérôme Legras, especialista en banca y director de investigación de Axiom Alternative Investments en París, “CS está realmente en la lista de los bancos buenos en este aspecto”. Los reguladores exigen a los bancos europeos que modelicen sus ganancias o pérdidas previstas por los cambios en los valores de mercado de sus activos y pasivos debidos a las perturbaciones de los tipos. Para Credit Suisse, su peor pérdida sería de 1.800 millones de francos, por un desplazamiento paralelo al alza de las curvas de tipos. Esto equivale a sólo el 3,6% de su base de capital; el nivel a partir del cual su regulador empezaría a preocuparse es del 15%.

La conclusión es que el banco podría resistir muchas más salidas de depósitos y algunas tensiones graves sobre los tipos de interés. Sin embargo, los clientes y los inversores tienen que seguir creyéndolo para que Credit Suisse supere estas turbulencias.

No ocurrirá nada a menos que el Banco Nacional Suizo vea pruebas realmente preocupantes de que Credit Suisse está siendo socavado fatalmente. En ese momento, se especula con la posibilidad de que el banco central intente una adquisición, posiblemente por UBS Group AG, su rival local, o potencialmente por otro gran banco o aseguradora europeos.

Para que las cosas fueran tan mal, EE.UU. y Europa tendrían que estar en una crisis de confianza total sobre cualquier banco que no fuera el más grande. Si es así, Credit Suisse no será el único en apuros.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.