Un agente de policía armado patrulla frente al edificio de la Secretaría de la OPEP antes de la 33ª reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y los países no miembros de la OPEP en Viena, Austria, el miércoles 5 de octubre de 2022.
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Bloomberg Opinión — Los miembros de la OPEP+ defienden su sorpresivo recorte de la oferta como un objetivo de “estabilidad” del mercado del petróleo. Uno sólo puede imaginarse las caras de desánimo cuando se dieron cuenta de que, en lugar de eso, habían provocado una subida del precio del 8%. Bueno, al menos el dinero extra ofrecerá un pequeño consuelo.

Se trata de la segunda sacudida de la OPEP+ en el espacio de seis meses. La del pasado octubre se produjo cuando el petróleo ya superaba los US$90 por barril y suscitó acusaciones de intromisión implícita en las elecciones legislativas estadounidenses. Resultó que la demanda de petróleo se estaba suavizando y el recorte de la oferta se limitó a amortiguar un descenso continuado de los precios, en lugar de provocar una subida sostenida.

El último puede hacer lo mismo, pero las incertidumbres y lo que está en juego son mucho mayores.

Por un lado, esto parece una estrategia 101 de compresión de posiciones cortas. La longitud neta especulativa en los futuros del crudo se desplomó tras la quiebra del Silicon Valley Bank; de hecho, aquí argumenté que la administración del presidente Joe Biden debería haber aprovechado el pánico para hacer realidad sus planes de rellenar la Reserva Estratégica de Petróleo. En cierto modo, la OPEP+ ha hecho el trabajo en su lugar y en un grado mucho mayor, obligando a los gestores de dinero a cubrir sus posiciones cortas.

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Sin embargo, la gran diferencia entre hoy y el pasado octubre es que hemos tenido una crisis bancaria de por medio; una crisis que parece haberse calmado un poco, pero que sigue siendo una preocupación viva. Los bancos centrales, en firme camino hacia unos tipos de referencia más altos para derrotar el repunte inflacionista pospandémico, tuvieron motivos para tomarse potencialmente un respiro, por miedo a desencadenar nuevas crisis. La renovada fortaleza de los precios del petróleo, uno de los fijadores más visibles de las expectativas de inflación en EE.UU. a través de los precios de los surtidores, complica ese acto de equilibrio. Los precios medios de la gasolina son un 16% inferiores a los de hace un año. Pero han subido un 9% en lo que va de año y, en igualdad de condiciones, la OPEP+ ha debilitado, como mínimo, una útil fuerza desinflacionista.

Es posible que, una vez más, la OPEP+ vea una debilidad en la demanda que ha eludido a otros en el mercado del petróleo. Sin embargo, si es así, añadir más presión sobre los precios puede exprimir los ingresos a corto plazo, sólo para que se debiliten a medida que los consumidores se abroquelen más adelante. Cada recorte también aumenta la capacidad excedentaria del mercado del petróleo. La capacidad excedentaria efectiva del núcleo de la OPEP ya había aumentado de 2,4 millones de barriles diarios en septiembre pasado a 3,3 millones en febrero, según cifras de la Agencia Internacional de la Energía. Si los mercados del petróleo resultan más débiles que las expectativas alcistas fijadas actualmente para el segundo semestre de 2023, entonces esa reserva tenderá a reforzar las tendencias bajistas. Y si, por el contrario, los precios se disparan, entonces volvemos al dilema en torno a la inflación, la fragilidad financiera y los bancos centrales enfrentados a la recesión.

En resumen, la OPEP+ está jugando potencialmente con fuego. Dado el momento en que se produjo la sorpresa del año pasado, y el hecho de que el petróleo había vuelto a acercarse a los 80 $ el barril antes de la última, está claro que la OPEP+ exige un precio por encima de ese nivel. Además, unos precios más altos ofrecen un socorro a Rusia, socio de Arabia Saudí en la OPEP+, inmersa en una brutal guerra en Ucrania y en una guerra energética con Occidente. Ese conflicto en curso exacerba las presiones sobre lo que es una perspectiva económica finamente equilibrada. Para la OPEP+, los recortes de la oferta pueden contribuir ahora a la estabilidad, aunque no necesariamente del tipo que otros podrían reconocer.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.