Bloomberg — Los bancos centrales latinoamericanos se disponen a ser los primeros del mundo en comenzar una oleada de flexibilización de sus políticas monetarias. Al parecer, los operadores están pagando el precio mientras esperan que esto se materialice.
Los operadores del mercado de swaps de tasas de interés de América Latina, que emplea derivados de renta fija para especular con las políticas de la banca central, han estado incorporando a los precios durante meses los pivotes de Brasil y Chile, obteniendo beneficios en el proceso.
No obstante, conforme esos recortes se aproximan poco a poco a la práctica, los operadores que utilizaron el extremo corto de la curva de swaps para adoptar posiciones se están quedando varados con contratos que se vencen y elevados costos de reincorporación, por no hablar del peligro de que los responsables de formular políticas recorten más despacio de lo previsto.
“Hari Hariharan, director de inversiones de NWI Management en Nueva York, afirma: “Muchos han previsto demasiadas bajadas. “Estas transacciones no van a resultar si las tasas permanecen altas durante largo tiempo”.
Chile, donde se espera que los banqueros centrales den inicio a un ciclo de flexibilización monetaria el viernes, ofrece un buen ejemplo. Los administradores de dinero ya han descontado aproximadamente 640 puntos base de recortes de tasas utilizando contratos de swaps al próximo año, aunque la inflación en la nación aún supera el 7%, el doble de la meta del banco central.
Los administradores de dinero de todo el mundo se han centrado en América Latina este año, dado que prevén un cambio de tendencia hacia una postura más expansiva por parte de los bancos centrales nacionales. En general, los encargados de la política monetaria de los mercados emergentes fueron más rápidos a la hora de embarcarse en ciclos de aumento de tasas para combatir la inflación que sus pares en las economías más desarrolladas, por lo que se considera que eso les permitirá avanzar más rápidamente hacia los recortes. Pero el momento específico ha sido difícil de precisar para los operadores.
La espera, al menos, parece haber terminado. Las autoridades uruguayas ya han comenzado a reducir las tasas y se espera que Chile haga lo mismo a finales de esta semana. Brasil, donde durante meses los operadores han estado descontando el inicio de una flexibilización monetaria, probablemente seguirá su ejemplo.
Se espera que el gobernador del banco central brasileño, Roberto Campos Neto, y sus colegas bajen la llamada tasa Selic entre 25 y 50 puntos básicos en su reunión de la próxima semana, según operadores de swaps. Los inversionistas ya han descontado 460 puntos básicos de flexibilización monetaria en este ciclo, un movimiento que reduciría la tasa de interés de referencia desde su actual 13,75% a cerca del 9% para fines de 2024.
En Colombia, mientras tanto, los inversionistas apuestan a que las tasas de interés implícitas serán casi 400 puntos básicos más bajas durante el próximo año. Si bien la inflación anual en la nación se desaceleró en junio a medida que disminuyeron los aumentos de los precios de los alimentos, se mantuvo por encima del 12%. Los economistas encuestados por el banco central local pronosticaron que los encargados de formular políticas comenzarán a reducir los costos de endeudamiento en octubre.
Dada la cantidad de operadores que ya han cotizado, es probable que los repuntes recientes en las tasas locales sean limitados a menos que un resurgimiento impactante de la inflación golpee a América Latina, dijo Jens Nystedt, gerente senior de cartera de EMSO Asset Management.
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