Hasta varios de los grandes partidarios de los mercados emergentes están desalentados.
En un momento en que sus desalentadores resultados inician una segunda década y el S&P 500 registra nuevos récords, los gestores monetarios están preguntándose hasta qué punto vale la pena invertir tiempo en esta categoría de activos. Al fin y al cabo, los Siete Magníficos constituyen apuestas directamente al consumidor global. Este año las acciones de los colosos tecnológicos Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN), Nvidia Corp (NVDA), Tesla Inc. (TSLA) y Meta Platforms Inc. (META) se han doblado. Por ejemplo, Apple recibe cerca del 20% de sus beneficios de China.
La tenencia de estas acciones por sí sola ofrece a los gestores de carteras la suficiente exposición a la ascendente clase media de los países emergentes, se podría alegar. Asimismo, teniendo en cuenta que los ciudadanos de EE.UU. cuentan con más acciones que nunca e impulsan grandes flujos de entrada en el S&P, ¿para qué complicarse la vida invirtiendo en los mercados de países en desarrollo, en ocasiones volátiles y delicados?
Se trataría de una decisión imprudente. A medida que continúan las disputas geopolíticas entre las democracias de Occidente y países como China y Rusia, está emergiendo un nuevo espacio comercial que no involucra a las naciones industrializadas ni al dólar de Estados Unidos. Los inversionistas conocedores no desearán desaprovechar un cambio sísmico potencial en el epicentro de la economía global.
Durante décadas, la fórmula ganadora para los países en desarrollo ha sido exportar bienes baratos a Estados Unidos y ascender en la escala económica a lo largo del camino. Pero cada vez más, los mercados emergentes comercian entre sí. La proporción de exportaciones dentro de este bloque ha aumentado de menos del 25% en el año 2000 a más del 40%, según Gavekal Research. Este año, el sudeste asiático ha superado a Estados Unidos como el mayor mercado de exportación de China.
Las sanciones contra Rusia y la guerra comercial entre Estados Unidos y China también dan a las naciones en desarrollo una ventana para utilizar sus propias monedas para comprar las materias primas y los bienes industriales que necesitan. Beijing ha estado interesado en firmar acuerdos de intercambio de moneda local, más recientemente un acuerdo de US$7.000 millones con Arabia Saudita , para reducir su dependencia del dólar. El yuan superó al dólar como la moneda de curso legal transfronteriza más utilizada en China este año, un hito importante para los responsables de la formulación de políticas. En sólo dos años, el uso del renminbi por parte de los bancos centrales extranjeros casi se ha duplicado. De hecho, la guerra de Rusia por Ucrania puede haber remodelado permanentemente los mercados mundiales de materias primas, en el sentido de que los vendedores están empezando a permitir que múltiples monedas liquiden las transacciones.
Como tal, existen muchas oportunidades de inversión. Indonesia, por ejemplo, es un importante campo de batalla para las empresas chinas, que han invertido decenas de miles de millones sólo en su industria del níquel. China ha financiado un nuevo tren de alta velocidad de 140 kilómetros (87 millas) , que permitirá a los viajeros realizar el viaje por carretera de tres horas desde Yakarta a Bandung en menos de una hora. Y, sin embargo, Indonesia ha gestionado bien su deuda. La rupia se mantiene relativamente firme, incluso cuando el diferencial de tasas de los bonos soberanos con Estados Unidos está en su nivel más bajo en una década. Yakarta ha recorrido un largo camino desde que fue nombrada entre los Cinco Frágiles originales .
Mientras Washington intenta sacar a China de la cadena de suministro global, está tomando forma un club económico incipiente y las empresas estadounidenses se están perdiendo. Debido a esto, comprar acciones de grandes tecnologías estadounidenses ofrece sólo una exposición indirecta y mínima al resto del mundo. Los inversores a largo plazo todavía necesitan hacer ruido en los países en desarrollo.
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