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Bloomberg — Un administrador de dinero de mercados emergentes que está superando al 99% de sus pares dice que los inversionistas de acciones pueden ganar dinero en 2024 independientemente de si la Reserva Federal recorta las tasas de interés o no, enfocándose en países que están experimentando transformaciones económicas.
Fiera Capital Corp., con sede en Montreal, ha entregado a los inversionistas de su Fondo EM Select un rendimiento del 29% en los últimos 12 meses, superando a 4,383 fondos en su grupo, según datos recopilados por Bloomberg. Dominic Bokor-Ingram, quien administra el fondo junto con Stefan Bottcher, dijo que las ganancias provienen de comprar acciones en mercados poco representados como Grecia, Arabia Saudita y Vietnam, donde los cambios de política están impulsando transformaciones independientemente de las condiciones monetarias globales.
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Aunque los recortes de tasas de la Reserva Federal crearían un entorno favorable para asumir riesgos generales y estimularían los flujos de capital hacia los mercados emergentes, la ausencia de estos no detendrá las subidas impulsadas por historias de cambio local, dijo Bokor-Ingram. Él ve la clave en mirar más allá de los mercados que tienen un peso importante en los índices de MSCI Inc., como China e India, y así reducir la correlación con los flujos relacionados con el índice.
"Nuestra estrategia es muy insensible en términos relativos a la política de la Reserva Federal", dijo. "El factor predominante son las reformas domésticas y cómo se llevan a cabo. Por ejemplo, si Vietnam obtiene el estatus de mercado emergente en MSCI o Grecia aumenta su turismo debido a las reformas, entonces la Reserva Federal no importa tanto".
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El Fiera Oaks EM Select Fund avanzó casi cinco veces más que la ganancia del 7% del Índice de Mercados Emergentes de MSCI en 2023. Este año, el fondo ya ha subido, incluso cuando el indicador de referencia ha caído más del 5% en el peor comienzo de año desde 2016.
Historias de cambio
Los países que reajustan sus políticas económicas siguen teniendo buenos resultados en 2024, desafiando una venta más amplia liderada por la desaceleración de China y las dudas sobre el momento de relajación de la Reserva Federal.
Bokor-Ingram mencionó tres países como sus apuestas más seguras: Vietnam, Grecia y Arabia Saudita, todos implementando reformas y poco representados por inversionistas internacionales.
Vietnam, considerado una inversión de frontera, ha buscado ser ascendido al estatus de mercado emergente en los índices de MSCI y FTSE Russell durante años. Si bien el progreso ha sido lento, las reformas económicas y de estructura del mercado, como una revisión del índice de acciones, pueden acercarlo a obtener una mejora. El aumento de los volúmenes de negociación de acciones señala una mayor participación minorista nacional y podría respaldar un eventual cambio, según Bokor-Ingram. El índice bursátil del país ha subido un 4,6% este año después de un aumento del 12% en 2023.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/26DLSAUCKRC63FZEC6KDG33ULI.jpg "Una menor volatilidad apoya el argumento de la recuperación en los mercados emergentes")
Las reformas estructurales de Grecia bajo el primer ministro Kyriakos Mitsotakis han recibido elogios de inversionistas globales y del Fondo Monetario Internacional. Los bonos griegos se unirán a los índices de élite en 2024 después de las mejoras realizadas por Fitch Ratings y S&P Global Ratings el año pasado, lo que ayuda a atraer fondos de los billones de dólares enfocados en deuda de grado de inversión. Las acciones de la nación, aunque aún clasificadas como un mercado emergente, subieron casi un 40% el año pasado.
La actividad económica no petrolera de Arabia Saudita continúa expandiéndose, con inversiones planeadas en las industrias de semiconductores y espacio este año, luego de incursiones en la fabricación de automóviles eléctricos, deportes y startups tecnológicas. Esto también se está extendiendo a otros países de la región, como los Emiratos Árabes Unidos, dijo Bokor-Ingram.
Mientras tanto, el fin de la guerra entre Rusia y Ucrania también puede aumentar el atractivo de las acciones de Europa del Este, dijo. Otros países que están en la mira de Bokor-Ingram incluyen Argentina y Turquía.
El índice Merval de Argentina ha subido un 20% en términos de dólares este año, ya que los inversionistas apuestan a que el gobierno entrante de Javier Milei controlará el gasto y desregulará la economía en el camino hacia la sostenibilidad fiscal. Bokor-Ingram dijo que Fiera podría considerar invertir en acciones del país este año, después de un período de seis años, si el nuevo presidente logra avances con las reformas.
“El problema es que, para que Argentina vuelva a crecer, la población primero tiene que empobrecerse y debe terminar la espiral de aumento de salarios”
“El problema es que, para que Argentina vuelva a crecer, la población primero tiene que empobrecerse y debe terminar la espiral de aumento de salarios”, dijo. “Si la nueva administración de Milei tiene suficiente perseverancia es algo que estamos observando de cerca”.
Fiera también está empezando a mirar a empresas turcas nuevamente, ya que Ankara busca una ortodoxia económica en una reversión de años de política monetaria extremadamente laxa. El país tiene "grandes obstáculos macroeconómicos" y sus reservas en divisas extranjeras son pobres, pero el cambio de política ha mejorado las perspectivas del país, dijo.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/SNSXK2FYEFD4ZPHIR7NBHRT5T4.jpg "Bonanza del petróleo reforzará el repunte de los mercados emergentes")
La estrategia selectiva de Fiera también incluye una lista de mercados para evitar en 2024. Encabezando la lista están Egipto, Nigeria, Kenia, Bangladesh y Pakistán.
Las razones de Bokor-Ingram: el conflicto en la ruta marítima del Mar Rojo podría reducir el PIB de Egipto; las reformas de Nigeria se han estancado y la inflación sigue siendo obstinada; el problema de la deuda de Kenia es mucho peor de lo esperado debido a las pérdidas del sector público; y Pakistán enfrenta estrés en su balance debido a un problema de "deuda circular" que surge de subsidios energéticos impagos.
"No nos gustan los países que crean un riesgo existencial para nuestro capital", dijo Bokor-Ingram.
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