La Fed comenzará las discusiones sobre recortes de tasas, pero no tan rápido

Bloomberg — El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas podrían ser perdonados si se sintieran un poco como padres en un largo viaj43e por carretera con sus hijos.

Los inversores ansiosos por recortes de tasas de interés siguen preguntando a los responsables políticos: “¿Llegamos ya?”. La respuesta repetida hasta ahora: “Pronto, pero aún no del todo”.

Se espera ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto mantenga las tasas de interés estables por cuarta reunión consecutiva cuando se reúna en Washington el 30 y 31 de enero. Sin embargo, el enfoque real estará en lo que queda por delante, en la reunión del FOMC en marzo y más allá.

Los responsables políticos han sugerido recientemente que están listos para comenzar a discutir los parámetros generales para reducir las tasas después de dar sólo un ligero trato al tema en su última reunión en diciembre. Varios también han indicado su disposición a considerar recortes de tasas en la primera mitad de 2024 si la inflación cae más rápido de lo esperado.

Pero los funcionarios no han dado ninguna señal de que planeen usar su próxima reunión para preparar un recorte de tasas para marzo, aunque eso no excluye que ocurra en respuesta a cambios económicos entre ahora y entonces.

La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo el viernes que es "prematuro" pensar que se acercan los recortes de tasas de interés, señalando que necesita ver más evidencia de que la inflación sigue una trayectoria consistente de regreso al 2% antes de relajar la política.

"La Fed puede ser paciente", dijo la economista jefa de Estados Unidos de Morgan Stanley, Ellen Zentner, quien espera que el primer recorte de tasas se produzca en junio.

Powell y sus colegas pueden tomarse su tiempo porque no estarán recortando las tasas para contrarrestar una contracción económica, como ha ocurrido a menudo en el pasado. En cambio, calibrarán la política para reflejar una caída sorprendentemente pronunciada en la inflación desde un máximo de varias décadas hace 1-1/2 años.

"Con la actividad económica y los mercados laborales en buena forma y la inflación bajando gradualmente al 2%, no veo ninguna razón para moverme tan rápido o recortar tan rápidamente como en el pasado", dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller, en el Instituto Brookings el 16 de enero.

Sus comentarios, junto con la noticia de unas ventas minoristas más fuertes de lo esperado en diciembre, llevaron a los inversores a reducir sus expectativas de una reducción de tasas en marzo. Ahora ven una probabilidad ligeramente inferior a la par, según las operaciones en el mercado de futuros de fondos federales el viernes. Solo una semana antes, metieron las probabilidades de una reducción en cerca de tres de cada cuatro.

Peor resultado

La historia también aboga por la prudencia de la Fed al iniciar recortes de tasas. En la década de 1970, el Banco Central se adelantó demasiado en la flexibilización de la política antes de que la inflación fuera realmente vencida. Ese es un error que incluso Paul Volcker, ampliamente considerado el mayor banquero central de Estados Unidos, cometió en 1980, cuando la economía se debilitó, solo para revertir su curso más tarde y llevar a Estados Unidos a una recesión más profunda.

El peor resultado sería que los responsables políticos reduzcan las tasas y tengan que subirlas nuevamente si la inflación aumenta, dijo el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, a los líderes empresariales el 18 de enero. "No queremos seguir un patrón de subidas y bajadas o de idas y vueltas", dijo.

Este tipo de consideraciones probablemente llevarán al banco central a retrasar una reducción de tasas hasta mayo, según la economista Claudia Sahm, ex integrante de la Fed. Pero una vez que comience, podría moverse rápidamente, dijo Sahm, quien dirige su propia consultora y es una columnista de Bloomberg Opinion.

“Si la inflación se ve realmente buena, podrían haber recortes de 50 puntos básicos en la segunda mitad del año”, dijo.

Los responsables políticos recibirán datos actualizados sobre su medida preferida de inflación el próximo viernes, así como una primera lectura del producto interno bruto del cuarto trimestre el jueves.

La economista jefe de Bloomberg Economics, Anna Wong, dijo que espera que la medida principal de la medida de inflación preferida de la Fed esté por debajo del 2% en una base anualizada de uno, tres y seis meses.

Los funcionarios responsables anunciaron el mes pasado que reducirían las tasas en 75 puntos básicos en 2024, según sus previsiones medianas.

Bostic dijo a Fox Business el viernes que está dispuesto a cambiar sus opiniones sobre el momento de los recortes de tasas según los datos, aunque quiere estar seguro de que la inflación está “bien” en camino hacia el objetivo del banco central del 2% antes de relajar la política.

Una decisión que tendrá que tomar el FOMC en su próxima reunión es si cambiar o no la orientación que brinda sobre las futuras acciones de la política en su comunicado posterior a la reunión. En diciembre, los responsables políticos dejaron la puerta ligeramente abierta a la posibilidad de que pudieran aumentar aún más las tasas, después de haberlas elevado en más de cinco puntos porcentuales desde marzo de 2022.

Si eso todavía es aplicable no está claro. Muchos funcionarios creen que los riesgos de una reaceleración de la inflación, y por lo tanto la posibilidad de otro aumento de tasas, han disminuido. Pero con los mercados de bonos y acciones aumentando en medio de esperanzas de tasas más bajas, los miembros más conservadores del FOMC pueden ser reacios a abandonar esa orientación.

“A la luz de la relajación de las condiciones financieras en los últimos meses, no deberíamos descartar la posibilidad de otro aumento de tasas por ahora”, dijo la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a los economistas el 6 de enero.

En el trasfondo de las deliberaciones de la Fed está la elección presidencial de noviembre. En un informe del 17 de enero, los economistas de Morgan Stanley Matthew Hornbach y Seth Carpenter argumentaron en contra de asumir que la próxima elección influiría en la política monetaria.

Pero eso no significa que el banco central pueda escapar de las críticas en la campaña electoral, especialmente si Donald Trump, el principal contendiente a la nominación republicana, teme que los recortes de tasas de la Fed ayuden al presidente Joe Biden.

“La Fed será culpada por influir en la elección, sin importar lo que decida”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG.

-Con la asistencia de Steve Matthews.

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