Bloomberg — Nada ha marcado más la dirección del mercado de bonos de Estados Unidos este año que las cifras de inflación mensual. Esta semana no será la excepción.
La publicación del índice de precios al consumidor de abril el miércoles está a punto de proporcionar la mayor prueba hasta la fecha del rally que comenzó este mes cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, disipó las preocupaciones de que el banco central podría subir las tasas de interés de nuevo. Ganó fuerza después de que el Departamento de Trabajo informara de una desaceleración en el crecimiento del empleo, y el alza continuaba el lunes.
El avance ha aumentado las apuestas en los próximos datos de inflación, los que podrían extenderlo o condenarlo como otro giro desafortunado. Los estrategas de Bank of America Corp. (BAC) dijeron que el mercado estará en un “patrón de espera” hasta entonces.
Los anteriores informes del IPC de este año impulsaron las ventas en el mercado de bonos, ya que lecturas más rápidas de lo esperado avivaron los temores de que los avances de la Reserva Federal contra la inflación se hayan estancado.
El último informe, el del 10 de abril, hizo subir 18 puntos básicos los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, la mayor fluctuación de un día provocado por los datos del IPC desde 2002. En total, la mitad de la subida de más de 60 puntos básicos de la tasa de referencia este año se produjo en días en los que se publicó el IPC.
“La realidad del mercado en este momento es que nos tambaleamos de una publicación de datos a otra”, dijo Jonathan Cohn, jefe de estrategia de la mesa de tasas de EE.UU. en Nomura Securities International. “Parece haber algún tipo de debilitamiento económico aquí, pero efectivamente lo que se necesitará para que este repunte se mantenga es la señal de los datos del IPC de que las cosas no se están volviendo a acelerar, que estamos viendo cómo se manifiesta la desinflación”.
Hasta este mes, los datos habían estado subrayando en gran medida la fortaleza de la economía estadounidense, lo que llevó a los operadores a deshacer las apuestas generalizadas de que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés varias veces este año. Ese reinicio había cargado a los inversores con nuevas pérdidas y minado la convicción sobre hacia dónde se dirige el mercado.
Las posiciones de futuros indican que muchos inversores cubrieron apuestas cortas sobre bonos del Tesoro cuando los rendimientos subieron el mes pasado. Y en general, ese posicionamiento ha sido volátil a medida que los inversores navegan por la incertidumbre del mercado, dijo en un informe el estratega jefe de tasas de interés de Bloomberg Intelligence en Estados Unidos, Ira Jersey.
“Tiene algo que ver con que la gente se arriesgó antes y se quemó, y quienes toman riesgos ahora son un poco tímidos”, dijo Cohn.
Este mes, sin embargo, los precios de los bonos han aumentado constantemente ante nuevas señales de que la economía y el mercado laboral se están enfriando y permitirán a la Reserva Federal comenzar a flexibilizar la política monetaria a finales de este año.
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Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años han disminuido durante todas las sesiones de negociación de mayo, salvo dos, cayendo casi 20 puntos básicos hasta alrededor del 4,5%. En términos más generales, los bonos del Tesoro estadounidense ganaron alrededor de 1,3% hasta el 9 de mayo, recuperando parte de la pérdida de 2,3% en abril, la peor en más de un año, según el índice de Bloomberg.
Se espera que el IPC muestre una desaceleración de la inflación. Se espera que la tasa subyacente, que se considera el mejor indicador de las presiones subyacentes, porque excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía, haya aumentado un 0,3% en abril respecto al mes anterior, frente al 0,4% de marzo, según los pronosticadores encuestados. por Bloomberg. Se prevé que el índice general aumentará un 3,4% respecto al año anterior, en comparación con el aumento del 3,5% en marzo.
Eso todavía está muy por encima de la tasa del 2% que apunta la Reserva Federal. Varios funcionarios del banco central de EE.UU. han enfatizado recientemente que es posible que las tasas oficiales deban permanecer altas por más tiempo, y la gobernadora Michelle Bowman dijo que el ritmo reciente de inflación indica que puede no ser apropiado que las autoridades reduzcan las tasas de interés en 2024.
Sin embargo, a la luz del reciente repunte del mercado, los operadores pueden ver cualquier señal de progreso contra la inflación como una señal para comprar. Matthew Luzzetti, economista jefe de Deutsche Bank AG para Estados Unidos, no espera un primer recorte de la Fed hasta diciembre. Pero dijo que “el sentimiento de los inversores es ciertamente más propenso a reaccionar en una dirección moderada, dado el impulso”.
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