¿Hasta qué punto pueden caer los precios en EE.UU.?, la clave en el debate de la Fed sobre la inflación

Los precios más bajos de todo fueron uno de los principales impulsores de la caída de la inflación más rápida de lo esperado en la segunda mitad de 2023

Otra categoría con un peso sustancial en el IPC es la ropa, que avanzó en cada uno de los tres últimos meses. Sólo el aumento mensual de abril fue el mayor desde junio de 2020.
Por Molly Smith
23 de mayo, 2024 | 02:57 PM

Bloomberg — Mientras los funcionarios de la Reserva Federal afrontan el último tramo de su campaña contra la inflación, una pregunta clave se está convirtiendo cada vez más en el centro del debate: ¿Seguirán bajando los precios de los bienes?

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Los precios más bajos de todo, desde la ropa hasta los coches usados, fueron uno de los principales impulsores de la caída de la inflación más rápida de lo esperado en la segunda mitad de 2023, y un ritmo más lento de los descensos de precios desde entonces ha contribuido a lecturas más altas hasta ahora en los primeros meses de 2024.

El hecho de que las cadenas de suministro estén o no completamente curadas de las perturbaciones relacionadas con pandemias y guerras tiene a los responsables políticos divididos sobre las perspectivas. El presidente de la Fed, Jerome Powell, sugirió la semana pasada que “podríamos tener más” mejoras y, por tanto, precios más bajos. Algunos de sus colegas parecen más escépticos.

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"El verdadero comodín en las perspectivas de inflación es el lado de los bienes de la ecuación", dijo Scott Anderson, economista jefe de EE.UU. en BMO Capital Markets. "Seguirá manteniendo la cautela de la Fed".

El debate sobre la inflación se centra cada vez más en la posibilidad de que se produzcan descensos adicionales..dfd

Los funcionarios de la Fed en su reunión de política monetaria del 30 de abril al 1 de mayo dejaron sin cambios su tipo de interés de referencia en un máximo de 23 años y señalaron un comienzo más tardío de los recortes de tipos de lo previsto anteriormente, tras las decepcionantes lecturas de la inflación en el primer trimestre.

Las actas de la reunión publicadas el miércoles subrayaron la importancia de la evolución en el frente de bienes: "Aunque las mejoras en la cadena de suministro habían apoyado la desinflación de los precios de los bienes durante el año anterior, los participantes comentaron que un ritmo más gradual esperado de dichas mejoras podría ralentizar el avance de la inflación", mostró el acta.

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Precios de los automóviles

Una medida del índice de precios al consumo de los llamados bienes básicos, excluidos los alimentos y la energía, subió en febrero por primera vez en nueve meses, en parte debido a un aumento de los precios de los coches usados. Los precios de los coches nuevos y usados han estado cayendo desde entonces, y algunos economistas esperan que esto continúe dada la menor demanda debida a los altos tipos de interés, así como a la mayor oferta.

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Otra categoría con un peso sustancial en el IPC es la ropa, que avanzó en cada uno de los tres últimos meses. Sólo el aumento mensual de abril fue el mayor desde junio de 2020.

Mientras tanto, los precios de los muebles para el hogar han bajado de forma continuada durante el último año, deshaciendo las rápidas subidas registradas durante la pandemia, cuando los consumidores invirtieron mucho en renovaciones del hogar. En aquellos tiempos, cuando la demanda era alta y la oferta escasa, la logística a menudo no daba abasto y los plazos de entrega se alargaban durante meses.

Ahora, esos factores parecen haberse normalizado en gran medida: El Índice de Presión de la Cadena de Suministro Global de la Reserva Federal de Nueva York -que reúne 27 variables que toman la temperatura de todo, desde los costes del transporte transfronterizo hasta los datos de fabricación por países- se ha suavizado durante el último año, después de haber alcanzado niveles récord a finales de 2021.

Algunos economistas ven la posibilidad de más mejoras por el lado de la oferta.dfd

Aun así, muchos en Wall Street son optimistas respecto a que los precios de los bienes básicos puedan seguir bajando en los próximos meses, en medio de las continuas mejoras en el lado de la oferta de la economía y la moderación de las presiones de la demanda. Aunque la medida del IPC ha bajado ahora un 1,6% desde que alcanzó su máximo en mayo de 2023, sigue habiendo subido un 14,3% desde febrero de 2020.

Los economistas de Morgan Stanley dirigidos por Ellen Zentner se han centrado en sólo tres categorías responsables de la reciente ralentización de la deflación de bienes en el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice de precios de los gastos de consumo personal: prendas de vestir, cintas de vídeo y programas informáticos. Señalaron que el fortalecimiento de las cadenas de suministro y la deflación en China eran razones para esperar que los precios siguieran bajando.

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"No hay pruebas de una aceleración generalizada, y la historia se parece más a un ajuste temporal de los precios relativos", afirmó el equipo de Morgan Stanley en un informe de perspectivas de mediados de año publicado a principios de esta semana.

Lo que dice Bloomberg Economics...

"Creemos que los bienes básicos seguirán ejerciendo un impulso desinflacionista hasta el verano, actuando como motor clave de la desinflación. Pero esa fuerza empezará a menguar a partir de entonces. Para que la desinflación continúe, la vivienda y los servicios básicos sin contar la vivienda tienen que recoger el testigo, porque la inflación interanual de los bienes básicos probablemente se sumará a la inflación en 2025, dados los bajos efectos de base de este año."

- Anna Wong, economista jefe de EE.UU.

Los funcionarios de la Fed quieren creer que esa tendencia puede continuar. Powell dijo el 14 de mayo que aún podríamos ver “las partes finales de las cadenas de suministro ordenándose realmente”, señalando encuestas de empresas que “aún dicen que hay escasez”. Su segundo al mando, Philip Jefferson, dijo el lunes que estará atento a los datos que vayan llegando para ver “cuánta más ayuda” puede proporcionar el lado de la oferta.

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Pero otros suenan menos optimistas. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dijo el martes que ya "no oye hablar mucho de los problemas de la cadena de suministro", mientras que la jefa de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dijo el 16 de mayo que "no es probable que obtengamos tanta ayuda sobre la inflación del lado de la oferta como vimos el año pasado."

En su reunión de principios de mes, los funcionarios también señalaron riesgos al alza: “Algunos participantes apuntaron a acontecimientos geopolíticos u otros factores que provoquen cuellos de botella más graves en la oferta o costes de transporte más elevados, lo que podría presionar al alza los precios”, según las actas.

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Neil Dutta, responsable de economía estadounidense de Renaissance Macro, afirma que la tendencia deflacionista de los bienes tiene más recorrido. Espera que los precios de la ropa caigan en los próximos meses, ya que las ventas ajustadas a la inflación han sido débiles, y argumentó que "la deflación de los vehículos nuevos no ha hecho más que empezar" en una nota a principios de esta semana.

"La ralentización de la inflación subyacente de los bienes no ha terminado", afirmó Dutta. "Merece la pena subrayar esto, ya que un fundamento importante de la narrativa de los halcones es que el viento de cola de los bienes ha seguido su curso. Yo no estoy tan seguro".

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