Bloomberg Línea — América Latina estaría absorbiendo “relativamente bien” el impacto de la guerra en Irán gracias a marcos económicos más sólidos, amortiguadores externos y mayor credibilidad institucional, según UBS (UBS).
“En nuestra opinión, América Latina está absorbiendo relativamente bien, hasta ahora, el impacto de la guerra en Irán”, dijo Alejo Czerwonko, CIO de Mercados Emergentes de Américas en UBS Chief Investment Office.
Explicó que los marcos económicos, los colchones externos y la credibilidad institucional construidos en la última década “están aguantando”.
En general, dice, las agencias calificadoras perciben un panorama de estabilidad en las calificaciones de América Latina.
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“Es importante destacar que, si bien la exposición al petróleo es un factor de diferenciación, la calidad de las decisiones de política interna es igual de importante, si no más”, apuntó Czerwonko. En nuestra opinión, “el estado de ánimo entre los responsables de la formulación de políticas parecía ser de cautela optimista”.
Según UBS, los bancos centrales mantienen un tono restrictivo y vigilante frente a posibles efectos inflacionarios, con Perú destacando por su resiliencia, mientras Colombia aparece como el caso más complejo de la región.
En el frente fiscal, dice que predomina la prudencia a pesar de “algunas excepciones”.
Argentina sostiene su ancla fiscal, Chile y Perú tienen margen de consolidación, Brasil muestra menor presión, México busca equilibrar crecimiento y disciplina, y Colombia enfrenta mayores retos.
“Colombia se encuentra en el otro extremo, con autoridades centradas en reducir el costo de los intereses ante el limitado margen para recortar gasto antes de las elecciones”, según el reporte de UBS.
Para la entidad financiera suiza, la política sigue siendo el principal factor de incertidumbre en la región.
Según explica, “hay menos confianza entre los expertos en que la región avance de forma uniforme hacia gobiernos de tendencia derechista”.
El analista financiero Gregorio Gandini señaló que, inicialmente, algunos países se han visto favorecidos por el aumento en los precios del crudo, como Brasil, México y Colombia, por ser productores, aunque advirtió que a medida que se prolonga el conflicto se empiezan a evidenciar sus efectos.
Explicó que, por ejemplo, Chile -al ser importador de petróleo y gasolina- ya está registrando aumentos en los precios.
En el caso de Brasil, el impacto podría sentirse en su agroindustria, ante su alta dependencia a la importación de los fertilizantes, parte de los cuales transita por el estrecho de Ormuz.
En todo caso “para los inversionistas la región se convierte en una fuente de diversificación de riesgo”, apuntó Gandini.
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Perspectivas de UBS por países
Con base en el reciente informe del FMI, UBS explica que Brasil mantiene disciplina fiscal y cautela monetaria, pero la elección presidencial podría forzar concesiones que afecten la credibilidad.
“El riesgo es que la contienda de octubre, muy abierta, fuerce concesiones fiscales que afecten la credibilidad construida en los últimos años”, detalla.
El Ministerio de Hacienda brasileño mantiene la disciplina fiscal y el banco central no muestra prisa por recortar tasas, aunque la elección presidencial podría tensionar ambos frentes, reseña el informe.
Por ahora, según UBS, el impacto de la guerra está bien absorbido en Brasil, con los subsidios al combustible financiados íntegramente por ingresos extraordinarios del petróleo.
Describe que en medio de las tensiones globales, México busca impulsar el crecimiento sin perder disciplina fiscal, en medio de la incertidumbre por el T-MEC y dudas sobre el ritmo de política monetaria.
“En nuestra opinión, es probable que Moody’s modifique la perspectiva negativa de la calificación soberana de México este año; aunque reconocen los avances fiscales y las condiciones comerciales favorables para Pemex, han señalado el aumento de la deuda y los riesgos fuera de balance”, indica UBS. “Creemos que el grado de inversión de México no está en duda, pero su posición exacta dentro de la categoría es menos clara”.
En tanto, en Argentina el programa del FMI busca consolidar reformas hacia 2026 antes de la volatilidad electoral prevista de 2027.
Chile llega sólido más al choque externo, con inflación contenida y credibilidad institucional, aunque podría moderar su ajuste fiscal.
En Perú, el resultado electoral genera incertidumbre ante la irrupción de un candidato de izquierda en la contienda.
Si bien Colombia se beneficia del petróleo, enfrenta mayores retos por tensiones internas, división entre el Gobierno de Gustavo Petro y el banco central y riesgos institucionales.
Colombia se encamina a una elección muy pareja, en visión de los analistas de UBS.
“Aunque todo apunta a un giro hacia las fuerzas de centro-derecha en las próximas elecciones, creemos que, no obstante, la contienda será reñida, dadas las preocupaciones en materia de seguridad y dado que las recientes tensiones de (Gustavo) Petro con el banco central probablemente hayan mermado el atractivo de (Iván) Cepeda entre los votantes moderados”, dice el reporte.
Venezuela ve posible una transición política, pero enfrenta grandes desafíos en deuda y en atraer inversión al sector petrolero.
“La recuperación depende del sector petrolero, pero la falta de un marco legal claro frena la inversión. Ni el gobierno ni EE.UU. parecen priorizar por ahora la reestructuración de la deuda”, indica el reporte.
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