El callejón de Sergio Massa: Argentina toma deuda a corto plazo cada vez más cara

El Gobierno argentino cerró el primer trimestre con un financiamiento neto de $472.000 millones, pero el costo que se viene pagando es cada vez más alto

Foto: Diego Giudice/Bloomberg
30 de marzo, 2023 | 10:49 AM

Buenos Aires — En su última licitación de deuda, el Gobierno argentino debió pagar hasta un 125% de tasa efectiva anual (TEA) para lograr financiar el déficit fiscal, ratificando así una tendencia de endeudamiento a corto plazo y cada vez más caro. Curiosamente, en uno de sus comunicados el Ministerio de Economía que dirige Sergio Massa intentó destacar otro récord, aunque un tanto insólito: remarcó que se había alcanzado un máximo de ofertas para una licitación (2.036).

Lo concreto es que el Gobierno levantó $294.502 millones, cuando vencían $283.917 millones, por lo que el financiamiento neto fue muy exiguo. Sin embargo, el equipo del ministro de Economía Sergio Massa destacó que, a falta de la segunda ronda, se logró un financiamiento neto mensual de $69.121 millones, para cerrar el trimestre con una endeudamiento extra de $471.942 millones.

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El costo del “éxito” en la última licitación de deuda en pesos del Gobierno argentino
Foto: Tomás Cuesta/Getty Images

Récord de tasa

Creemos que el balance del mes es positivo al considerar que casi la totalidad de los vencimientos estaban en manos privadas y el Tesoro volvió a colocar deuda con vencimiento post-electoral”, sostuvo un informe de Facimex Valores, a modo de evaluación del primer trimestre.

No obstante, el mismo documento señala que los instrumentos con vencimiento pre-PASO explicaron el 60% de lo adjudicado, mientras aquellos con vencimiento post-PASO se llevaron el 40% restante, igual que en la licitación previa.

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El Tesoro rechazó 60% de las órdenes de las Ledes y Lecer, con porcentajes altos en Lecer de septiembre (92%) y Lede de julio (74%). Sin embargo, debió convalidar fuertes subas de tasas y elevó el interés que pagan las Ledes por sexta licitación seguida. “La Lede de junio (S30J3) cortó en 89,8% y la Lede de julio (S31L3) en 93,2%, ambas en 125% TEA (+150/200 puntos básicos versus la licitación previa)”, resumió Facimex Valores.

Gentileza de Facimex Valores

A pesar de haber podido renovar los vencimientos, creemos se están pagando tasas altas (7% de Tasa Efectiva Mensual)”, consignaron desde Delphos Investment. “Observamos subas moderadas en las tasas adjudicadas de todos los instrumentos”, aportaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).

A diferencia de la última licitación, esta vez los títulos dólar linked fueron los más demandados, alcanzando total del 41% de la licitación (TV24 un 38% y T2V3 un 3%). Un 54% fue adjudicado a las letras, donde la mitad fue indexada a inflación y la otra mitad a tasa fija.

Gentileza de Facimex Valores

Cómo viene abril

De cara al próximo mes, el Tesoro enfrentará vencimientos por $1.134 billones en abril (88,2% sector privado). La próxima licitación será el 19 de abril, donde cae solo alrededor de 16,5% los pagos totales del mes ($187.729 millones).