El peso de las Leliq: intereses de la deuda del BCRA ya superaron los $3 billones en 2023

Los pasivos remunerados del Central son el principal factor de expansión monetaria. Ya estarían devengando intereses por $1 billón por mes y representarían un 7,5% del producto este año

Foto: Benjamin Girette/Bloomberg
12 de mayo, 2023 | 02:40 PM

Buenos Aires — Los intereses de la deuda del Banco Central de la República Argentina (BCRA) siguen superando barreras: treparon por encima de los $3 billones desde que empezó el año y ya exigirían la emisión de cerca de $1 billón por mes.

Al 8 de mayo, último dato disponible en la web del BCRA, los intereses acumulados por las Leliq y pases ascendía a $3,012 billones, equivalentes a 1,8% del PBI. Sin embargo, el peso de los intereses de los pasivos remunerados del Central no hará más que incrementarse en los próximos meses.

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Según estimaciones de Alejandro Giacoia, economista de Econviews, en 2023 el déficit cuasifiscal alcanzaría los 12,6 billones. Es decir, un 7,5% del PBI que la consultora proyecta para este año.

Sin embargo, aclara que detrás de esta estimación hay dos supuestos clave: que la tasa no vuelve a subir hasta diciembre y que la base crezca bastante menos que la inflación punta a punta del año. “Si la base crece todavía menos eso significa que hubo mayor esterilización y por lo tanto puede aumentar un poco este número. Por el contrario, si crece más o al menos igual que la inflación, podría bajar, aunque esto lo veo muy poco probable”, señaló.

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A fines de abril, luego de la última suba de tasas de 1.000 puntos básicos convalidada por el BCRA, Amilcar Collante, economista de Cesur, había calculado que el peso de los intereses de las Leliq y pases se incrementaría a $1 billón por mes y que cerrarían el 2023 representando un 6,5% del producto.

Juan Ignacio Paolicchi, economista de Empiria, también prevé que el peso de los intereses de las Leliq y pases ascenderá este año a la zona del 7% del PBI.

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El crecimiento de este déficit cuasifiscal no es más que la contracara de la montaña de pesos que viene emitiendo el Gobierno para financiar al déficit, comprarle dólares al agro a $300 que luego vende a $229 (la diferencia la compensa con emisión), y asistir de forma indirecta al Tesoro con compras de títulos en el mercado secundario. Además de esta emisión, el aumento también se explica por las subas de tasas que viene convalidando el BCRA para contener el avance de los precios.

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Los más de $3 billones de intereses acumulados en lo que va del año implican una fuerte aceleración respecto de los $3,38 billones que pagó el BCRA en todo el 2022. Y medidos en términos del PBI, los 6,5 a 7,5 puntos del producto que el Central pagaría de intereses de su deuda este año representan más del doble que los 3,2% que pagó en 2019.

Este aumento del déficit cuasifiscal se da a pesar de que el presidente Alberto Fernández había reiterado durante 2019 que en caso de llegar al poder dejaría de pagar intereses de las Leliq para aumentar un 20% las jubilaciones. “Entre los bancos y los jubilados, me quedo con los jubilados”, había subrayado.

Pero tal fue el avance acumulado desde entonces, que en el primer trimestre de este año los intereses acumulados por las Leliq y pases superaron los gastos en jubilaciones y pensiones. El déficit cuasifiscal acumulado entre enero y marzo fue de $2,098 billones, por encima de los $1,944 billones que el Estado destinó a Jubilaciones y pensiones contributivas.

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