Buenos Aires — El Gobierno de Javier Milei envió a la Cámara de Diputados el proyecto de Ley de Competitividad Financiera, con el que busca avanzar en una amplia reforma del mercado de capitales. Entre sus disposiciones, el texto contemplaba aplicar una alícuota del 15% del impuesto a las Ganancias sobre la venta de Cedears, una medida que despertó críticas entre operadores y analistas del mercado y que el oficialismo finalmente anticipó que retirará.
“Quedó de un borrador viejo. Se va a retirar”, aclaró en redes sociales Felipe Nuñez, asesor del ministro de Economía, Luis Caputo.
El proyecto de ley, fechado el 31 de octubre y que lleva las firmas del jefe de Gabinete, Diego Santilli, y los ministros Luis Caputo (Economía), Federico Sturzenegger (Desregulación) y Alejandra Monteoliva (Seguridad), ingresó este lunes a la Cámara de Diputados de la Nación, que preside Martín Menem.
La posible aplicación del impuesto a las Ganancias a los Certificados de Depósito Argentinos (Cedears), instrumentos de renta variable que cotizan en la Bolsa local y representan acciones o fracciones de acciones de empresas internacionales, se había conocido apenas unas horas después de que el Caputo presentara, en un evento de la Unión Industrial Argentina (UIA) una serie de medidas de alivio para las pymes entre las que anticipó que presentaría a gobernadores la propuesta de eliminar el impuesto al sello.
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Según explicaba el proyecto, la decisión de gravar los Cedears tenía por objetivo introducir “una corrección sistémica indispensable para preservar la integridad de la base imponible y evitar el arbitraje regulatorio”.
Es que según señala el texto, “la redacción vigente ha permitido una fisura en el sistema mediante la cual los inversores locales adquieren certificados de depósito (fundamentalmente CEDEARs) para gozar de la exención impositiva aplicable a los valores negociables locales, cuando en realidad están invirtiendo en activos subyacentes extranjeros que, de ser adquiridos de forma directa, se encontrarían plenamente gravados”.
El texto propuesto, argumentaba el proyecto, “neutraliza esta distorsión al establecer un principio de ‘transparencia fiscal’ o look-through para los certificados adquiridos a partir del 31 de octubre de 2026”.
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“Al disponer que las operaciones con estos certificados quedarán sujetas al mismo tratamiento que hubiera correspondido al activo subyacente, se restaura la equidad horizontal del sistema tributario”, añadió.
La medida, dice el texto, asegura además que la toma de decisiones en el mercado de capitales “vuelva a regirse por los fundamentos económicos y el rendimiento intrínseco de los activos, y no por ventajas fiscales espurias derivadas del vehículo jurídico utilizado para su representación”.
“En definitiva, esta modificación consolida un esquema de incentivos más eficiente y justo, al eliminar subsidios fiscales indirectos a la tenencia de activos externos que no generan externalidades positivas en la economía nacional”, señala el proyecto.
Criticas en el mercado local
La posiblidad no tardó en generar críticas de operadores, analistas y personas ligadas al mercado de capitales local en redes sociales.
Ramiro Marra, director de Bull Market Brokers y ex exdirigente de La Libertad Avanza (lideró el bloque libertario en la Legislatura porteña e integró en círculo íntimo del presidente Milei hasta enero de 2025) se refirió a la decisión y marcó: “Si era para hacer esto, por suerte me echaron...”.
En diálogo con este medio, Franco Tealdi, managing partner de IEB Córdoba, salió al cruce del argumento del proyecto que apunta a consolidar un esquema de incentivos más eficiente y justo al remarcar que de aprobarse, la decisión “no incentivará nada”, sino que, por el contrario, “lo que vas a incentivar es a la exteriorización de capitales”.
“Si tenés la misma presión fiscal en un activo doméstico que en un activo exterior, te vas al activo exterior”, expresó. A su juicio, muchos inversores que tenían activos del exterior los cambió por Cedears para justamente no pagar impuestos.
En segundo lugar, apuntó contra las dificultades de implementarlo por considerar que sería “impracticable” que el Estado esté “persiguiendo” a personas que compran US$200 en SPY o Coca-Cola.
Por último, Tealdi también recordó que “venimos de varios golpes, hace un mes publicaste la circular que disponía de que no se podía fondear más los Alycs con ECheqs y eso te quitó un montón de flujo pyme”.
“Ahora con esto lo que vas a hacer es quitar un montón de flujo de personas físicas, por lo cual seguís dando golpes en donde no tenés que golpear. En un mercado de capitales que es raquítico, con esto le seguís dando golpes de gracia”, expresó.
*El presente artículo fue modificado a las 19.00 horas del martes 3 de noviembre en los primeros dos párrafos para agregar la decisión del equipo económico de retirar el artículo que proponía gravar con Ganancias la operatoria de Cedears.
