Bloomberg — Dos empresas energéticas argentinas pusieron en pausa sus planes para salir a la Bolsa en los Estados Unidos este año, en un golpe a las expectativas de que las compañías locales volvieran a debutar en Wall Street tras años de sequía, y en momentos en que el derrumbe de los activos argentinos y la turbulencia global enfrían el apetito de los inversores.
Genneia SA, productora de energías renovables, postergó al menos hasta 2027 su plan de cotizar en Nueva York, ya que la liquidación de activos argentinos de las últimas semanas presiona a la baja la valuación que podría obtener, según personas al tanto del tema.
El IPO que había planificado YPF Luz, enfocada en la generación de energía eléctrica, quedó archivado después de que su accionista controlante acordara comprarle la participación a un inversor minoritario cuya salida había sido uno de los principales motivos de la operación.
Los reveses se producen después de meses de caídas en las acciones y los bonos argentinos, arrastrados por una huida global de los activos de riesgo y por la creciente inquietud de los inversores de cara al intento de reelección del presidente Javier Milei el año próximo.
El S&P Merval cayó casi 30% en dólares desde su máximo de junio, mientras que los bonos soberanos figuran entre los de peor desempeño de los mercados emergentes desde septiembre.
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“Lo más probable es que ambos procesos de IPO estén suspendidos dadas las condiciones del mercado”, dijo Ezequiel Fernández, director de research de renta variable y crédito del broker local Balanz.
“A estos múltiplos, las empresas estarían vendiendo demasiado barato para un escenario de Argentina normalizada. Salvo que veamos un rebote fuerte en los precios de las acciones, seguramente prefieran esperar a ver qué pasa en 2027”.
Ninguna empresa argentina debuta en Wall Street desde 2019, cuando Vista Energy colocó acciones. Un año antes lo habían hecho Corporación América Airports y la generadora Central Puerto.
Mucha deuda, pocos IPO
Las postergaciones dejan en evidencia una brecha cada vez mayor en el mercado de capitales argentino. Las energéticas captaron miles de millones de dólares con emisiones de bonos internacionales para financiar su expansión, pero ese boom no alcanzó para reactivar las colocaciones de acciones: con los precios a la baja, salir a la Bolsa resulta menos atractivo para los dueños de las compañías.
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Genneia había avanzado bastante en los preparativos de su oferta antes de ponerla en compás de espera, según personas al tanto de la operación. En julio presentó la documentación ante el regulador estadounidense para cotizar en Nueva York y Buenos Aires, y designó a Morgan Stanley y BTG Pactual como coordinadores globales.
Durante el gobierno de Milei, Genneia se adjudicó contratos de almacenamiento de energía en la red y compró, en sociedad con otros inversores, una participación en la mayor empresa de transporte eléctrico del país. En el segundo trimestre, su Ebitda creció 17% interanual gracias a la puesta en marcha de nuevos parques solares.
El caso de YPF Luz tomó otro rumbo. Una firma controlada por un spin-off de General Electric Co., dueña de alrededor del 25% de la generadora, optó por salir a través de una venta privada en lugar de una oferta pública. YPF SA, el accionista controlante, acordó comprar esa participación por US$430 millones, lo que en la práctica dejó de lado el proceso de IPO por ahora.
La oferta había sido concebida como un vehículo para que el spin-off de GE saliera de su inversión, según una persona con conocimiento directo de los planes. Con ese objetivo ya cumplido mediante la venta privada, es poco probable que la compañía cotice en el corto plazo, dijo. De todos modos, la transacción no impide que YPF avance más adelante con una oferta de acciones del negocio.
Ambas empresas declinaron hacer comentarios.
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Aversión al riesgo
Las salidas a Bolsa frustradas reflejan un marcado deterioro del ánimo hacia los activos argentinos después de un sólido comienzo de año.
La suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y un giro global hacia la aversión al riesgo agravaron las preocupaciones por las perspectivas económicas del país y la incertidumbre política de cara a la elección presidencial de 2027.
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Es probable que la economía haya entrado en recesión en el tercer trimestre, aun cuando la energía sigue siendo uno de los sectores de mayor crecimiento. Las exportaciones de petróleo no convencional se dispararon y la industria atrajo anuncios de inversión por decenas de miles de millones de dólares, mientras la manufactura, la construcción y otros sectores intensivos en mano de obra atraviesan dificultades.
Esa divergencia también se trasladó al mercado de capitales. Las empresas argentinas más sólidas, sobre todo las energéticas, siguieron accediendo a financiamiento de deuda en el exterior pese a la volatilidad reciente. La propia Genneia apunta a colocar un bono verde esta semana.
Atraer inversores de renta variable resultó mucho más difícil. El derrumbe de las acciones argentinas hundió las valuaciones y las empresas que evalúan salir al mercado se resisten a vender participaciones a estos precios.
Ni siquiera el retroceso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. desde máximos recientes de alrededor de 5,3% trajo alivio a las acciones argentinas, lo que deja en evidencia cuánto se deterioró la confianza de los inversores en el país.
“Por ahora, la Argentina está en penitencia”, dijo Walter Stoeppelwerth, director de inversiones de Grit Capital Group. “Los rendimientos de EE.UU. bajan y las acciones argentinas siguen cayendo; es una realidad técnica. Hoy no hay compradores para el Merval, así que no veo espacio para un IPO en este momento”.
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