¿Qué están observando los inversionistas antes de las elecciones de México?

El partido gobernante, Morena, busca capitalizar el apoyo a la favorita Claudia Sheinbaum y alcanzar una supermayoría en el Congreso

¿Qué están observando los inversionistas antes de las elecciones de México?
Por Michael O'Boyle
29 de mayo, 2024 | 06:05 AM

Bloomberg — Los inversionistas ven las elecciones presidenciales de México como una conclusión inevitable, pero las posibilidades reales de volatilidad del mercado acechan en otras partes de la boleta.

El partido gobernante, Morena, busca capitalizar el apoyo a la favorita Claudia Sheinbaum y alcanzar una supermayoría en el Congreso, donde todos los escaños del Senado y la Cámara Baja están en juego. Eso abriría la puerta a enmiendas constitucionales que podrían alterar las instituciones de México y perturbar los mercados. Por otro lado, los partidos de oposición están compitiendo por quitarle a Morena la mayoría en el Congreso, proporcionando un control más estricto sobre la presidencia.

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“El Congreso es más difícil de pronosticar. Las encuestas no son tan precisas, pero creemos que todavía hay un debate entre una mayoría de Morena y una mayoría de oposición”, dijo Ernesto Revilla, economista jefe para América Latina de Citigroup Inc.

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Ambos resultados, o un status quo en el que Morena conserve una mayoría simple, son plausibles apenas unos días antes de la votación del domingo 2 de junio, lo que añade una nota de intriga al escenario electoral, por lo demás sereno, de los inversores. Sus expectativas para Sheinbaum (continuidad y tal vez incluso un poco más de amistad con el mercado que el actual presidente Andrés Manuel López Obrador) han ayudado al peso mexicano a evitar pérdidas observadas en votaciones anteriores y a conservar su puesto como la moneda principal con mejor desempeño en el mundo este año.

“Los inversionistas creen que Sheinbaum podría conducir a una administración AMLO 2.0″, dijo Gabriel Casillas, economista jefe para América Latina de Barclays, refiriéndose a López Obrador por su acrónimo ampliamente utilizado. “Sería como AMLO, pero con algunas mejoras”.

La moneda de México cotiza las 24 horas del día, por lo que los inversores podrán reaccionar el domingo a los primeros resultados. Debido al complejo sistema mexicano de distribución de escaños en el Congreso, el recuento exacto de nuevos legisladores probablemente no estará claro el domingo por la noche. Eso, sumado a una transición prolongada (el próximo mandato presidencial comienza el 1 de octubre) y las próximas elecciones estadounidenses pueden significar que la volatilidad real del peso no emergerá hasta más tarde.

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Pemex se estrecha diferenciales antes de las elecciones | Los bonos se han recuperado ante las expectativas de un mayor apoyo gubernamental.dfd

‘Cantidad desconocida’

A solo unos días de la votación, no está claro hasta qué punto Sheinbaum se desviará del apoyo de AMLO a las empresas energéticas estatales y de las frías relaciones con la élite empresarial si gana. Algunos esperan que ella acepte la inversión privada en el sector energético y presione para atraer más fábricas al país, la llamada tendencia de nearshoring. Otros piensan que podría seguir en deuda con López Obrador.

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“Ella es una incógnita”, dijo Verena Wachnitz, quien administra las acciones latinoamericanas en T. Rowe Price. Sheinbaum, añadió, es un candidato que “hace campaña bajo el ala de AMLO y trata de no confrontarlo”.

Es probable que Sheinbaum no tenga prisa por detallar planes políticos para controlar el déficit o abordar la deuda de US$102.000 millones de la petrolera estatal Petróleos Mexicanos, y podría retrasar el nombramiento de su gabinete, un indicador clave de si está tomando una decisión. un rumbo más tecnocrático o ideológico, hasta más cerca de octubre, dijo Revilla de Citigroup.

Los estrategas de Morgan Stanley, encabezados por Nikolaj Lippmann, ven posibles ventajas en una administración de Sheinbaum más favorable al mercado, donde las acciones y los bonos mexicanos de Pemex se beneficiarían.

“Las elecciones pueden actuar como catalizador para activos que se han comercializado estructuralmente baratos”, escribió Lippmann en un informe de finales de abril.

Pemex se estrecha diferenciales antes de las elecciones | Los bonos se han recuperado ante las expectativas de un mayor apoyo gubernamental.dfd

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Congreso

Las elecciones legislativas pueden ser las que provoquen movimientos de activos tras las elecciones del 2 de junio.

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Las encuestas pueden estar sobreestimando el apoyo a Morena, que obtuvo una menor proporción de votos en las elecciones de mitad de período de 2021, así como en las elecciones para gobernador durante los últimos dos años, en comparación con 2018, cuando ganó López Obrador, dijo Marco Oviedo, estratega de XP. Investimentos. Dijo que una votación más ajustada de lo esperado se traduciría en una oposición más poderosa en el Congreso.

“Si este es el caso, sería muy positivo para los activos mexicanos”, escribió Oviedo en una nota este mes, pronosticando que el peso podría alcanzar los MXN$16 por dólar (actualmente cotiza alrededor de MXN$16,80 por dólar).

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Victoria mayoritaria

El escenario base para los analistas de Wall Street es que Morena gane una mayoría simple en el Congreso, lo que en gran medida es una continuación de las condiciones actuales y es poco probable que mueva activos. Las acciones del consumo podrían ver un aumento en este escenario, lo que garantiza un apoyo continuo a las políticas de salario mínimo más alto y los programas de ayuda monetaria de AMLO, según estrategas de Bradesco BBI.

Una victoria de Sheinbaum respaldada por una mayoría en el Congreso dejaría al nuevo gobierno en control del presupuesto, pero probablemente le impediría aprobar una serie de reformas constitucionales presentadas por López Obrador en febrero. Esos proyectos de ley incluyen planes para reducir el número de legisladores y permitir la elección de jueces de la Suprema Corte lo que podría erosionar los controles sobre el poder del partido gobernante y minar el apetito por los activos de México.

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Supermayoría

Con una supermayoría, o dos tercios de los escaños en ambas cámaras, la coalición gobernante podría aprobar más fácilmente esas reformas constitucionales más ambiciosas, un resultado que podría inquietar a los inversores, haciendo caer el peso en medio de preocupaciones de que el próximo gobierno pueda volverse más radical. dicen los analistas.

Esos proyectos de ley incluyen la eliminación de reguladores independientes, como la comisión antimonopolio, así como el establecimiento de nuevas obligaciones en materia de pensiones y aumentos obligatorios del salario mínimo. Una supermayoría también facilitaría la aprobación de nominaciones para el banco central y la Corte Suprema, permitiendo a la próxima administración llenar ambos órganos con personas leales.

Sorpresa de la oposición

Por otro lado, una actuación más fuerte de lo esperado de la oposición en la votación del Congreso podría impedir que Morena tome medidas precipitadas y dar un impulso a sus activos. Las acciones de sectores regulados que habían sido criticados por AMLO podrían ser las grandes ganadoras, como la minera Grupo México y las acciones de aeropuertos.

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El improbable caso de una victoria de la candidata presidencial Xóchitl Gálvez podría ser visto positivamente por los inversores debido a su postura más favorable al mercado. Gálvez, ella misma empresaria, ha apoyado la idea de una mayor inversión privada en la industria petrolera de México.

Aún así, una pequeña victoria de la oposición podría poner a prueba las instituciones democráticas de México y la fortaleza del peso. López Obrador se negó a aceptar la derrota en 2006, empantanando la capital con un campamento de protesta durante meses.

El otro voto

Otros dicen que el próximo gran impulsor de los activos mexicanos vendrá del resultado de una votación completamente diferente: las elecciones presidenciales de Estados Unidos en noviembre.

Esa es una preocupación mucho mayor para los inversionistas, ya que México podría convertirse en un foco negativo en medio de la retórica sobre la migración, el narcotráfico y las preocupaciones sobre las inversiones chinas en el país, dijo Alejandro Silva, director de inversiones de Silva Capital Management en Chicago.

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“Las elecciones estadounidenses podrían de repente convertirse en una cuestión de quién será más duro con México”, dijo Silva. “Si ese es el caso, desde agosto hasta noviembre, esos serán meses realmente difíciles para el peso”.

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