Bloomberg Línea — Netflix (NFLX) enfrenta un escenario de expectativas divergentes entre los principales bancos de inversión de Wall Street tras presentar sus resultados del cuarto trimestre de 2025. Si bien los ingresos superaron lo proyectado, la previsión de márgenes operativos más bajos y la incertidumbre en torno a la adquisición de Warner Bros. Discovery (WBD) moderaron el entusiasmo de parte del mercado.
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El foco de los analistas se centra en tres ejes: el crecimiento del negocio publicitario, la orientación financiera para 2026 y los riesgos asociados al acuerdo con Warner. A pesar del contexto de corto plazo, las entidades reiteraron perspectivas positivas hacia el mediano plazo, particularmente en relación con la monetización del contenido y la expansión internacional de suscriptores.
La mayoría de los informes de Wall Street destacaron que Netflix continuará desarrollando su modelo mixto de suscripción y publicidad. Sin embargo, advirtieron que la transición hacia una mayor dependencia del negocio publicitario y los tiempos del proceso regulatorio vinculado a la compra de activos de Warner Bros. podrían introducir episodios de volatilidad en la cotización durante los próximos trimestres. A las 11:30 am de Nueva York la acción retrocedía 4,35% hasta los US$83,46.
¿Es hora de invertir en Netflix?
El componente publicitario fue uno de los focos clave en los informes. Wedbush destacó que “la publicidad está escalando con rapidez” y proyectó que “los ingresos por publicidad se duplicarán a US$3.000 millones en 2026”.
Deutsche Bank, por su parte, sostuvo que “el crecimiento de ingresos publicitarios está alcanzando su ritmo”, en referencia al repunte observado tras una desaceleración inicial en los últimos dos años. Citi enfatizó en que “el negocio publicitario sigue siendo una parte pequeña de los ingresos totales hoy, pero Netflix está en camino de más que duplicar los ingresos por publicidad".
Wall Street mantiene un tono dividido, con el 64,9% de los analistas recomendando comprar la acción, el 31% mantener y solo el 3,5% vender, según los datos recopilados por Bloomberg. El precio objetivo promedio a 12 meses es de US$116,56, lo que implicaría un potencial de retorno de 38,6%.
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La empresa reportó ingresos por US$12.100 millones en el cuarto trimestre y una utilidad por acción de US$0,56, cifras que superaron las proyecciones del consenso. En el balance anual, cerró 2025 con ventas por US$45.200 millones, lo que representó una variación interanual de 16%.
Los márgenes decepcionaron
Para 2026, Netflix proyecta una facturación de hasta US$51.700 millones. En sus comentarios tras el reporte, JPMorgan destacó que “los resultados del cuarto trimestre estuvieron por encima de la guía y del consenso en ingresos, ingresos operativos, flujo de caja libre y utilidad por acción GAAP”. No obstante, indicó que el margen operativo proyectado para 2026 de 31,5% fue inferior al consenso de 32,5%.
El banco estadounidense suspendió previamente su calificación, precio objetivo y estimaciones debido a que JPMorgan Securities actúa como asesor financiero de Warner Bros. Discovery.
Entre los puntos negativos, Wedbush recordó que “la guía implica una desaceleración en el primer trimestre, probablemente debido a una menor incorporación de suscriptores al inicio del trimestre y menos oportunidades publicitarias en comparación con los eventos en vivo del cuarto trimestre”.
Deutsche Bank remarcó que “la guía de ingresos para 2026 nos sorprendió positivamente”, aunque señaló que el margen operativo previsto “incluye US$275 millones en gastos no operativos y no recurrentes relacionados con la adquisición”.
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En relación con el crecimiento de usuarios, Citi afirmó que “la administración indicó que ningún título individual, incluso uno exitoso, representa más del 1% del total de visualizaciones”, lo que refleja una estrategia centrada en una oferta diversificada. Además, Netflix indicó que planea seguir invirtiendo en programación guionada en Estados Unidos, contenido en vivo, videojuegos y nuevos formatos como podcasts.
El análisis de UBS destacó que el desempeño fue impulsado por la incorporación de más de 23 millones de suscriptores en 2025, aumentos de precios y una expansión significativa en los ingresos publicitarios.
La orientación para 2026 también fue recibida con matices. UBS indicó que “la administración espera un crecimiento de ingresos de 12% a 14% y márgenes operativos de 31,5%, lo que representa una expansión de 140 a 150 puntos básicos año contra año, excluyendo impactos por costos transaccionales y el cargo fiscal en Brasil”.
En relación con el negocio publicitario, UBS destacó que los resultasdos genertarían un impulso superior al 3% en el crecimiento total de ingresos. La firma también remarcó que “la participación de las suscripciones seguirá siendo la fuente principal de crecimiento de ingresos, mientras que el ingreso promedio por miembro crecería en torno a 5% ajustado por divisa”.
Los desafíos del acuerdo con Warner
Uno de los puntos de mayor atención es la anunciada adquisición de activos de Warner Bros. Discovery. Wedbush recordó que las compañías “modificaron su acuerdo existente de fusión para hacer que la adquisición sea completamente en efectivo”, y señaló que Netflix ahora pagará US$27,75 por acción en efectivo por los activos de Warner Bros. Este cambio eliminaría el riesgo de mercado para los accionistas, pero aún debe ser aprobado en votación en abril y está sujeto a revisión regulatoria.
Deutsche Bank expresó una postura prudente sobre el impacto inmediato del acuerdo y aseguró que la incertidumbre “en el modelado y el estado de ‘limbo’ en que estará la compañía entre la firma y el cierre hacen que la acción sea difícil de poseer o sobreponderar para muchos inversores”.
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Wedbush mantuvo una visión constructiva de largo plazo y reiteró su recomendación de compra con un precio objetivo de US$115. La firma explicó que esperan “que los resultados mejoren a lo largo del año y que las acciones experimenten un aumento notable, particularmente en la segunda mitad del año cuando los ingresos por publicidad y los aumentos de precios superen el gasto en contenido”.
De cara a 2026, la empresa prevé aplicar nuevos ajustes en los precios de sus planes. Como parte de un cambio en su enfoque comunicacional, Netflix ya no entrega cifras trimestrales sobre su base total de suscriptores y ha comenzado a orientar a los inversionistas hacia indicadores financieros más tradicionales como ingresos, márgenes y flujo de caja.
