Bloomberg Línea — La acción de Spotify (SPOT) retrocediótras sus resultados del primer trimestre, en un movimiento que contrasta con la lectura de Wall Street, que mantiene recomendaciones de compra y ven potencial de valorización.
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El ajuste en el precio se produce después de una guía para el segundo trimestre que no logró cumplir las expectativas del mercado en variables clave, en particular márgenes operativos y suscriptores premium, pese a un desempeño en línea con el consenso en la mayoría de las métricas del primer trimestre.
La acción cayó 12,43% hasta los US$434,2. El debate en Wall Street se centra en si la presión de corto plazo responde a un deterioro estructural o a una fase de reinversión que podría sostener el crecimiento a futuro.
Presión en márgenes y dudas por la guía
Geetha Ranganathan y Raveeno Douglas, analistas de Bloomberg Intelligence, indican que “a pesar de un buen primer trimestre, la previsión de margen bruto de 33,1% para el segundo trimestre implica una expansión muy modesta frente al 33% del primer trimestre”, en una señal que reabre inquietudes sobre la trayectoria de rentabilidad.
Sobre ese punto, añaden que esta previsión “alimentará preocupaciones de que la música generada por inteligencia artificial está ganando participación”, al tiempo que advierten que “la expansión de márgenes podría verse limitada por aumentos de tarifas como parte de los nuevos acuerdos Streaming 2.0 con sellos como Universal Music”.
Jason Bazinet, analista de Citi (C), plantea que el foco del mercado se trasladó hacia la guía operativa, al señalar que “la previsión de ingresos operativos para el segundo trimestre está 8% por debajo del consenso”, junto con una expectativa de suscriptores premium inferior a la del mercado, elementos que explican la reacción negativa del papel.
El analista agrega que “esperaríamos una reacción negativa en la acción” tras estos desvíos, en línea con el comportamiento observado en la apertura.
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¿Hora de invertir en Spotify?
Pese a la presión en el corto plazo, el tono de Deutsche Bank apunta a una lectura distinta sobre la dinámica subyacente del negocio. El banco sostiene que “los resultados del primer trimestre estuvieron, en gran medida, en línea con el consenso, con un desempeño superior en usuarios activos mensuales y margen bruto premium”, al tiempo que identifica que la guía refleja un aumento en inversiones.
En esa línea, el informe plantea que “las reinversiones podrían ejercer presión en los márgenes reportados en el corto plazo, pero consideramos que son necesarias para impulsar la durabilidad del crecimiento a largo plazo”, en una referencia directa al gasto en marketing, nube e inteligencia artificial.
Los datos del trimestre refuerzan esa lectura. Spotify reportó ingresos por €4.533 millones (US$4.900 millones), ligeramente por encima del consenso, con usuarios activos mensuales de 761 millones y suscriptores premium de 293 millones. El margen bruto alcanzó 33%, también por encima de las estimaciones del mercado, mientras que el ingreso operativo llegó a €715 millones (US$770 millones).
En Citi, la valoración se mantiene elevada pese al ajuste reciente. Bazinet indica que la firma valora la acción en US$650, bajo el supuesto de múltiplos de flujo de caja futuro, en un nivel superior al del mercado en general.
Los datos de consenso recopilados por Bloomberg muestran que el 82,6% de las recomendaciones son de compra, sin calificaciones de venta, con un precio objetivo promedio de US$627,65 , lo que implica un potencial de retorno de 44,6%, aun cuando la acción acumula una caída de 27,4% en los últimos doce meses.
El foco del mercado se desplaza ahora hacia la capacidad de la compañía para sostener el crecimiento de usuarios, la evolución del negocio publicitario y el impacto de las inversiones en inteligencia artificial sobre los márgenes en los próximos trimestres.
Esta historia se actualizó al cierre del mercado.
