Bloomberg — Durante gran parte del año pasado, se advirtió a los inversores que refugiarse en las grandes tecnológicas se estaba convirtiendo en una decisión peligrosa. Resultó que no era un buen consejo.
Hasta noviembre, las ‘Siete Magníficas’ gigantes tecnológicos, incluidos Nvidia Corp. (NVDA), Microsoft Corp. (MSFT) y Amazon.com Inc. (AMZN), representaban la mayor parte del avance de dos dígitos del mercado. ¿Pero desde entonces? Ha sido una historia diferente.
La rotación tecnológica, pronosticada a largo plazo, está a punto de entrar en su cuarto mes, y pocos en Wall Street esperan que termine. Una versión del índice S&P 500, sin sesgo de capitalización bursátil, ha subido un 6% desde principios de noviembre, mientras que la versión estándar solo ha sumado un 1,6%. Los sectores de materiales, salud y consumo han desplazado a la tecnología en el primer plano. Las empresas de pequeña capitalización en el índice Russell 2000 se han disparado más de un 7%. El fondo cotizado en bolsa (RSP) Invesco S&P 500 Equal Weight ha captado US$4.800 millones este año hasta el viernes, el tercero más alto entre los aproximadamente 1.500 ETF estadounidenses centrados en la renta variable.
El optimismo de que la economía estadounidense está a punto de despegar ha alimentado la rotación, con empresas cuya fortuna está estrechamente ligada al ciclo económico atrayendo el efectivo de los inversores. Al mismo tiempo, la inversión en inteligencia artificial se ha vuelto menos monolítica en el sector tecnológico, y los inversores empiezan a elegir ganadores y perdedores.
“Las expectativas de la calle para los próximos años sugieren que, ya sea debido a cambios en la política fiscal, a cambios en la política monetaria, al tan esperado ciclo industrial o a una mezcla de los tres, el crecimiento se ampliará considerablemente”, afirmó Andrew Greenebaum, vicepresidente senior de gestión de productos de investigación de renta variable de Jefferies LLC.
El optimismo no está exento de riesgos. El mercado laboral sigue frío, las tensiones geopolíticas han aumentado, entre otros. Y, por supuesto, los llamamientos a la desaparición de la tecnología llevan años sin materializarse.
Ver más: Las acciones mundiales superan con creces al S&P 500 durante el primer año de Trump
Aun así, hay indicios de una mejora apreciable en la amplitud del mercado y el crecimiento de los beneficios se expande en los antiguos rezagados. Las ganancias de los beneficios de las grandes tecnológicas, que durante mucho tiempo han superado al resto del S&P 500, están a punto de reducirse al mismo tiempo que los inversores se muestran más preocupados por los enormes desembolsos de capital tecnológico.
“El liderazgo del sector tecnológico y de las ‘Siete Magníficas’ se ha estancado desde finales de octubre, con los inversores acogiendo el llamamiento a ampliar el crecimiento de los beneficios”, dijo Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, en una nota. “Considere la posibilidad de prepararse para un nuevo liderazgo de los índices de renta variable”.
Greenebaum señala tres áreas en el mercado a la hora de transmitir la “realidad” de la rotación a los clientes. La primera es el rendimiento superior del Russell 2000 en comparación con las grandes capitalizaciones al mismo tiempo que los cíclicos del S&P 500 han tomado el relevo de las tecnológicas. Los flujos de inversión hacia las pequeñas capitalizaciones han “mejorado considerablemente” en los últimos meses, afirmó. Por último, espera que las pequeñas capitalizaciones ofrezcan un mayor ritmo de crecimiento de los beneficios.
Este último punto puede apreciarse en las expectativas de crecimiento de los beneficios de los índices estadounidenses para 2025, 2026 y 20207. Se espera que el Russell 2000 supere ligeramente al S&P 500 para el ejercicio completo de 2025, con una previsión de beneficios por acción para el periodo del 13,5%, frente al 12,8% del índice de referencia de gran capitalización más popular, según las estimaciones de consenso de Bloomberg.
Sigue habiendo escépticos, y eso es una oportunidad, según el fundador de Trivariate Research LLC, Adam Parker, antiguo estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley. Su equipo descubrió, utilizando aplicaciones de IA para analizar las previsiones de Wall Street, que el consenso de cara a 2026 era sobreponderar las tecnológicas y las financieras. Han quedado en último lugar.
Ver más: Las 7 Magníficas representaron menos del 50% del alza del S&P 500 en 2025
Al mismo tiempo, ninguna de las tiendas que sondeó aconsejó saltar a la energía o los materiales. Tampoco sus clientes que gestionan carteras han preguntado por los productores de recursos. Su empresa lo toma como una señal contraria.
La semana pasada también se produjo un aumento de las entradas en los valores cíclicos, según los datos de Deutsche Bank AG (DB) recopilados por el estratega Parag Thatte. Los inversores vertieron la cifra récord de US$6.500 millones en materiales, US$3.000 millones en industriales, US$2.900 millones en financieros y US$1.700 millones en energía. Por el contrario, los fondos tecnológicos registraron salidas por valor de US$1.400 millones, las sextas en las últimas ocho semanas.
Thatte señala que los anteriores repuntes en el posicionamiento cíclico y los flujos como tras las elecciones de 2024 se han ido apagando. El último comenzó a mediados de noviembre tras los indicios de una ampliación del crecimiento de los beneficios.
“Una ampliación continuada, que es nuestra previsión, es clave para que la rotación se mantenga”, dijo Thatte.
Lea más en Bloomberg.com
