Bloomberg Línea — El mercado global entra en 2026 con un entorno listo para absorber a una nueva generación de unicornios tecnológicos. No se trata solo de expectativas en torno a las salidas a bolsa, sino de una configuración estructural que involucra capital, regulación, narrativa inversora y una demanda institucional concentrada en fondos temáticos.
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SpaceX, OpenAI, Databricks y Anthropic encabezan una lista de posibles emisores que aún no cotizan, pero que ya movilizan recursos, especulación y posicionamiento temprano. En ciclos anteriores, las Ofertas Públicas Iniciales (OPI) marcaban el interés del mercado. Esta vez, los ETF temáticos y otros vehículos anticipan la llegada de estas compañías como parte de una estrategia más amplia basada en megatendencias.
Breanne Dougherty, analista de Bloomberg Intelligence, asegura que “hay una razón clara por la que los ETF temáticos están en la cima de nuestra lista de posicionamiento para 2026: una profunda banca global de OPI repleta de empresas privadas escaladas, imprescindibles, y poderosos catalizadores temáticos”.
El cierre de 2025 ya dio señales del cambio de tono. El volumen de OPI creció 39%, con casos como CoreWeave y Circle que mostraron cómo una conexión temática clara puede traducirse en una absorción inmediata por parte de ETF e inversores estructurales. La expectativa para 2026 no solo radica en las nuevas ofertas, sino en cómo el mercado ya se reconfigura para integrarlas.
Un año clave para los ETF temáticos
El informe de Bloomberg Intelligence plantea que el mercado de OPI contará en 2026 con un conjunto de emisores que, más allá de su tamaño, comparten un rasgo en común: están alineados con las grandes megatendencias que impulsan los portafolios temáticos. SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, Kraken y otras firmas vinculadas a inteligencia artificial, espacio, ciberseguridad, defensa y criptomonedas configuran un posible pipeline con resonancia global.
Dougherty destaca sus “ojos están puestos en una banca de OPI que abarca geografías y temas. Pero el momento importa, con una fuerza que constantemente inclina las probabilidades a favor: un catalizador temático claro”.
La magnitud del flujo de capital hacia estos sectores en la antesala de sus posibles salidas públicas valida este enfoque. Bloomberg Intelligence estima que en 2025 se canalizaron aproximadamente US$600.000 millones hacia unicornios temáticos, con una concentración en inteligencia artificial.
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Dougherty subraya que “el auge muestra marcadores clásicos pre-OPI: rondas tardías sobredimensionadas, reajustes de valoración, alianzas estratégicas y fortalecimiento operativo”.
En este contexto, los ETF temáticos aparecen como vehículos con capacidad de absorción inmediata. Según el informe, algunas de las empresas privadas más observadas como SpaceX, Kraken o Ripple “cuentan con catalizadores temáticos claros e invertibles”. En 2025, compañías como CoreWeave y Circle fueron incorporadas a 42 y 48 ETF temáticos respectivamente, acumulando US$37.700 millones y US$23.700 millones en activos bajo gestión.
El comportamiento de estas dos empresas funciona como un anticipo del patrón que podrían replicar futuros listados como el de SpaceX. Ambos casos muestran cómo la presencia de un catalizador temático definido, como la inteligencia artificial o la infraestructura cripto, acelera la adopción por parte de ETF, ofreciendo una fuente inmediata de demanda estructural tras la salida a bolsa.
Dougherty advierte, sin embargo, que “la historia muestra que las OPI a menudo caen en ciclos de auge y caída tempranos, pero una fuerte relevancia temática puede ser un factor crítico”.
Un entorno global que refuerza las ventanas de emisión
El repunte del mercado de las OPI observado en 2025 sienta las bases para lo que podría ser una expansión aún más profunda en 2026. De acuerdo con el último informe de EY, se concretaron 1.293 OPI globales con un volumen total de US$171.800 millones, lo que representa un aumento de 39% en recaudación interanual.
EY anticipa que “2026 podría traer uno de los ciclos de listados tecnológicos más significativos en más de una década, con una posible mega ola de OPI impulsadas por la IA en el horizonte”.
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El interés estructural por sectores como inteligencia artificial, defensa e infraestructura se observa también en el análisis de la firma internacional de abogados Cleary Gottlieb, especializada en derecho corporativo y financiero, que destaca que “la fortaleza de las OPI en 2025 se sustentó en emisores tecnológicos enfocados en infraestructura digital y ciberseguridad, que consistentemente se colocaron en el rango alto de precios y tuvieron un sólido desempeño post-OPI”.
En Estados Unidos, el apetito inversor permitió cerrar 2025 con 202 OPI por encima de los US$50 millones, frente a 150 en 2024. Cleary Gottlieb explica que “la dinámica de mercado subyacente al repunte de OPI en EE.UU. en 2025 fue una acumulación de empresas respaldadas por capital de riesgo que habían alcanzado madurez, coincidiendo con una demanda contenida de emisores con perfiles de crecimiento fuerte”.
El informe de EY también revela que Asia-Pacífico lideró en recaudación gracias a siete de las diez mayores OPI del año, mientras que EMEIA dominó por cantidad de operaciones. India sobresalió con 367 ofertas públicas y US$22.900 millones recaudados, impulsadas por una base inversora doméstica activa y listados de pequeñas y medianas empresas.
En Europa, a pesar de una caída de 20% en el número de operaciones y de 10% en montos, EY señala que “la actividad de OPI reflejó un año de recalibración estructural más que una retracción”. Las reformas regulatorias en Reino Unido, Francia, Bélgica e Italia buscan precisamente reducir las cargas administrativas para emisores emergentes.
En cuanto al papel de las firmas de private equity, el informe de EY revela que “aunque los patrocinadores representaron solo 103 operaciones, generaron US$62.100 millones en recaudación, lo que equivale al 36% del total mundial de fondos obtenidos vía OPI”.
Expectativas en América Latina: señales divergentes
La región latinoamericana muestra signos mixtos en cuanto a su preparación para sumarse a este ciclo expansivo. México protagonizó uno de los mercados más activos del continente en 2025 con operaciones como la de Fibra Next por US$431 millones y Esentia Energy por US$630 millones.
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Cleary Gottlieb anticipa que “la esperada OPI de Banamex en la segunda mitad de 2026 está posicionada para ser una de las ofertas globales más esperadas del año”.
En contraste, Brasil continúa sin registrar una OPI tradicional desde 2021, con una caída en el número de compañías listadas en B3 hasta niveles previos a 2020. Aun así, la Comisión de Valores Mobiliarios introdujo un marco simplificado para emisiones de pymes, y el mercado espera que una eventual baja de tasas pueda reabrir la ventana de mercado.
En este escenario, los ETF temáticos podrían desempeñar un rol de catalizador si las condiciones macro permiten a emisores de sectores como fintech, energía o infraestructura alinearse con las narrativas que dominan el apetito global. Sin embargo, su efectividad dependerá de la capacidad de los unicornios para articular una propuesta de valor clara, con fundamentos financieros sólidos y proyección estratégica en sectores alineados con la inversión estructural.
Fergal McAleavey, socio de EY, resume así el punto crítico de esta coyuntura: “Las empresas deben asegurarse de mantener flexibilidad estratégica, contar una historia clara sobre su negocio y garantizar que sus cimientos sean sólidos”.
