Bloomberg Línea — Una estrategia de renta variable latinoamericana basada en equilibrio de riesgo volvió a superar al índice regional en el largo plazo y redujo la dependencia estructural de Brasil dentro de las carteras, en un contexto en el que la volatilidad y la concentración siguen dominando al MSCI LatAm.
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El modelo Equal Risk Contribution (ERC) de Bloomberg Intelligence acumuló un retorno total de 634,6% desde 2005, frente al 330% del MSCI LatAm, con menor volatilidad y una ratio Sharpe superior. La estrategia distribuye la exposición entre mercados para que cada país aporte una proporción similar del riesgo total de la cartera, en lugar de replicar el peso dominante de Brasil dentro del índice.
Jennie Li y Claudio Fontana, analistas de Bloomberg Intelligence, señalaron que “un enfoque de riesgo equilibrado para las acciones latinoamericanas continúa superando con el tiempo, incluso después de un modesto rezago en el primer trimestre”.
El informe sostiene que esa diferencia responde a la forma en que se construye la cartera. Mientras el MSCI LatAm mantiene una fuerte concentración en Brasil, el modelo ERC reparte el riesgo regional entre los distintos mercados y reduce el impacto de movimientos extremos en un solo país.
México gana peso mientras Brasil sigue dominando el riesgo
La última recomposición trimestral elevó la ponderación de México hasta 23,1%, desde 21,3% en el trimestre previo, mientras Brasil aumentó a 22,1%. Chile permaneció relativamente estable con 21%, aunque Perú y Colombia redujeron su participación a 17,2% y 16,6%, respectivamente.
Li y Fontana indicaron que “el modelo ERC de Bloomberg Intelligence continúa favoreciendo a México”, mientras Brasil “muestra ahora la mayor desviación respecto de su promedio de ponderación ERC de 20 años”.
El ajuste refleja un cambio gradual en la distribución regional del riesgo. Brasil continúa siendo el principal factor de volatilidad dentro de América Latina y explica 67% de la contribución total de riesgo del índice, una cifra apenas inferior a su promedio histórico de 70%. Esa concentración es precisamente el elemento que el modelo busca reducir.
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Según Bloomberg Intelligence, “esta elevada participación explica su infraponderación estructural en el modelo ERC”, mientras la contribución de riesgo de México “ha estado disminuyendo durante el mismo período”.
El informe también detectó una ampliación gradual del riesgo hacia mercados más pequeños. Perú alcanzó niveles históricamente elevados de contribución al riesgo y Colombia mostró una tendencia similar, aunque Brasil continúa definiendo el comportamiento agregado de la región.
Esa dinámica ayuda a explicar por qué la estrategia logró mejorar el binomio entre retorno y volatilidad durante las últimas dos décadas. Entre julio de 2005 y marzo de 2026, el modelo ERC registró una volatilidad de 22%, frente al 27,6% del MSCI LatAm, mientras la ratio Sharpe avanzó a 0,53 desde 0,38.
La ratio Sharpe mide cuánto retorno genera una inversión en relación con el riesgo asumido. Una ratio más alta indica que la estrategia ofrece un mejor desempeño ajustado por volatilidad, al combinar mayores retornos con un nivel de riesgo relativamente menor.
El modelo ajustado mantiene el rendimiento
Bloomberg Intelligence también desarrolló una versión restringida del modelo ERC para reducir los problemas de implementación derivados de desviaciones excesivas frente al índice tradicional.
El modelo sin restricciones mantiene actualmente un tracking error de 11,3%, una diferencia que puede dificultar su uso para algunos inversionistas institucionales o fondos con límites de desviación respecto del benchmark.
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Frente a eso, Li y Fontana explicaron que “un enfoque ERC restringido ofrece una estrategia alternativa que reduce el tracking error mientras preserva retornos excedentes”.
La estrategia limita las diferencias frente al índice a un rango de entre 5 y 10 puntos porcentuales. Bajo esa metodología, Brasil y México siguen siendo las principales posiciones de la cartera, con pesos de 51,5% y 19,9%, seguidos por Chile, Perú y Colombia.
Aunque el modelo restringido quedó levemente por debajo del MSCI LatAm en 2026, con un retorno de 14,4% frente al 14,7% del índice, el desempeño acumulado sigue mostrando una ventaja de largo plazo. Desde 2005, la estrategia superó al benchmark en casi 60 puntos porcentuales y elevó la ratio Sharpe a 0,42.
Bloomberg Intelligence afirmó que ese desempeño “destaca un equilibrio más eficiente entre diversificación e implementabilidad”, en un mercado regional donde la concentración en Brasil continúa condicionando el perfil de riesgo de las carteras latinoamericanas.
