Bloomberg — Era la tarde del miércoles 2 de abril, y el presidente Donald Trump acababa de aparecer en la Rosaleda de la Casa Blanca, mostrando una gran pancarta con los aranceles punitivos que imponía a países de todo el mundo. En Wall Street, rápidamente se entendió que Trump hablaba en serio sobre destruir un sistema de comercio global que, según él, estaba diseñado en contra de Estados Unidos.
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Durante la cena con su familia y durante toda la noche, mientras los mercados asiáticos se desplomaban, iniciando una crisis que continuaría en todo el mundo, Ellerbroek, un gestor de cartera de Argent Capital Management, intentó predecir lo que sucedería a continuación.
Cuando él y su equipo se refugiaron a la mañana siguiente en su oficina de San Luis, intentaron analizar las implicaciones para sus acciones. Con la ola de ventas de ese día, Amazon.com Inc. (AMZN) —su mayor posición— se desplomó casi un 10%.
Al igual que los inversores de Tokio a Nueva York, Ellerbroek estaba recibiendo un curso intensivo y frenético sobre cómo navegar lo que sería un año inusualmente volátil. El índice S&P 500 se precipitó al borde de un mercado bajista. Luego, la confianza cambió casi con la misma rapidez, desencadenando una de las recuperaciones bursátiles más rápidas en décadas y llevando el índice de referencia de nuevo a nuevos máximos históricos. La lección principal fue que no entrar en pánico, ni arriesgarse a comprar en las caídas, valió la pena.
Tanto los vaivenes de la economía estadounidense como el auge de la inteligencia artificial desempeñaron un papel. Pero gran parte de la culpa la tuvo la Casa Blanca.
“La volatilidad es una característica, no un defecto”, dijo Irene Tunkel, estratega jefe de renta variable estadounidense de BCA Research, sobre el efecto de la administración Trump en los mercados. “Este año recompensó a la gente que fue muy ágil, muy humilde y estuvo muy dispuesta a incorporar nueva información”.
Además, dijo: “Había que ser valiente”.
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He aquí algunos recuerdos de gestores de dinero y estrategas sobre cómo navegaron en los momentos más cruciales del mercado de 2025:
27 de enero: DeepSeek
El capitalista de riesgo Marc Andreessen lo denominó el 26 de enero “el momento Sputnik de la IA”. El lanzamiento de un potente programa de IA, aparentemente de bajo costo, por parte de DeepSeek, una empresa emergente china, pareció amenazar los cimientos del reciente auge tecnológico estadounidense. Al abrir los mercados estadounidenses al día siguiente —un lunes—, las acciones de Nvidia Corp. (NVDA) se desplomaron un 17%, perdiendo casi US$600.000 millones en la mayor caída de la historia del mercado. Las acciones de semiconductores tuvieron su peor día desde marzo de 2020.
Nancy Tengler, directora de Laffer Tengler Investments Inc, dijo que su corazón se aceleró mientras se desplazaba por su teléfono, tratando de ponerse al día con las noticias mientras estaba en el coche de camino a la CNBC para una entrevista de televisión. A medida que se aclaraban los detalles, dijo que su reacción fue: “Esto es una oportunidad”.
Al igual que otros, se mostró escéptica respecto a DeepSeek, pensando que había infravalorado sus estimaciones de costos. En su aparición en televisión, adoptó un tono alcista hacia los valores tecnológicos. Su empresa se hizo con acciones de Nvidia y de otros favoritos de la IA.
Resultó ser una buena decisión. DeepSeek no significó el fin del enfoque estadounidense hacia la IA ni detuvo el aluvión de inversiones de las grandes tecnológicas para desarrollar la tecnología. El índice Nasdaq 100 volvió a un máximo histórico en un mes y registró una ganancia del 21% en 2025. Nvidia ha subido un 40 % este año.
2 de abril: “Día de la liberación”
La primera reacción de Garrett Melson fue de asombro. Luego, en las horas siguientes, mientras los mercados se desplomaban y los usuarios de redes sociales intentaban reconstruir qué acababa de hacer Trump, el fugaz alivio del humor negro: la guerra comercial de Trump, como pronto se descubrió, había llegado al extremo de penalizar islas deshabitadas cerca de la Antártida habitadas por pingüinos.
“Viendo un mar de rojo en tu pantalla, a veces tienes que reírte un poco”, dijo Melson, estratega de carteras de Natixis Investment Managers Solutions.
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Fue la mayor sacudida de dos días para los mercados mundiales desde marzo de 2020, cuando la pandemia empezó a paralizar EE.UU. Desencadenó días de ventas de pánico cuando China tomó represalias, se dispararon los temores de recesión y los bonos del Tesoro cayeron -rompiendo con su típico papel de refugio-, ya que la voluntad de Trump de desafiar el orden económico mundial puso en duda la seguridad de la deuda pública estadounidense.
En los días posteriores al anuncio del presidente, Melson trabajó con sus colegas hasta altas horas de la noche y durante el fin de semana realizando análisis, mirando gráficos y elaborando comentarios para los clientes. En un modelo de cartera, el equipo aumentó su asignación a acciones y bonos corporativos estadounidenses.
En Argent, Ellerbroek envió un correo electrónico al equipo de inversión el 4 de abril. “Este es un momento aterrador”, escribió. “Si me hicieran elegir si estamos más cerca del comienzo o del final de este episodio, probablemente diría que del comienzo”. Ellerbroek se aferró a sus posiciones, decidiendo no comprar acciones vencidas porque simplemente había demasiada incertidumbre.
Neil Sutherland, inversor de renta fija de Schroder Investment Management, y sus colegas iniciaron un proyecto para seguir las consecuencias. Actualizaron la tasa arancelaria media de EE.UU. sobre los países afectados a medida que Trump seguía lanzando nuevas medidas, revisando las implicaciones en el precio de los activos y transmitiendo sus conclusiones a clientes ansiosos. Finalmente, se dieron por vencidos.
“Sinceramente, perdió importancia porque cambiaba en cinco minutos”, dijo Sutherland. “Tuvimos que darnos cuenta de que es un objetivo en movimiento”.
9 de abril: La pausa arancelaria
Tunkel, la estratega bursátil de BCA, se había tomado el día libre para buscar una casa en Boca Ratón, Florida. Había sido un día relativamente tranquilo para la bolsa, con el S&P 500 fluctuando lateralmente. Pero se mantuvo atenta a la radio durante el viaje de tres horas desde su casa en Venice, en la Costa del Golfo.
Entonces, cuando se detuvo para comer y sintonizó la radio, el miedo que se había apoderado de Wall Street días antes dio paso rápidamente a la euforia. A la 1:18 p.m., después de que la liquidación del mercado de bonos suscitara temores en Washington al hacer subir las tasas de interés, Trump anunció que ponía en pausa muchos de sus aranceles durante 90 días. El S&P 500 se disparó un 7% en menos de 10 minutos y llegó a ganar un 9,5%, su mayor salto en un día desde octubre de 2008.
“Esta magnitud de los movimientos en respuesta a la noticia - creo que es algo histórico”, dijo Tunkel. “Siempre recordaremos esos momentos”.
Jay Woods, estratega jefe de mercado de Freedom Capital Markets, presenció el momento desde su puesto en la Bolsa de Valores de Nueva York. Tras el alboroto inicial, se preparó para recibir a un grupo de visitantes. Estaba impartiendo una clase de análisis técnico en la Universidad de Fordham. Casualmente, había programado una excursión para sus estudiantes.
Para cuando llegaron, el Gran Tablero era un mar de verde: casi todo subía, con la excepción del llamado indicador del miedo, el VIX. Las alertas sonaban constantemente desde las mesas de los corredores, algunas incluso con el sonido de una caja registradora.
Ese día se estableció una dinámica que se repetiría en los meses siguientes y que llegó a conocerse como el comercio TACO, abreviatura de Trump Always Chickens Out (Trump siempre se acobarda). Los operadores empezaron a descartar sus peores amenazas arancelarias, apostando a que solo eran una táctica de negociación. Las caídas, por tanto, eran oportunidades de compra.
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Chase Games, uno de los estudiantes de Woods, se dejó llevar por la emoción. Visitar la bolsa era “obviamente un gran sueño para mí”, dijo Games. “Tuve mucha suerte”. En octubre, empezó a trabajar como becario en la empresa de Woods, Freedom Capital.
21 de junio: Bombardeo de Irán
Era un sábado por la noche en Nueva Jersey, y Mark Malek, de Siebert Financial, estaba celebrando su reciente cumpleaños cuando se enteró de que EE.UU. había bombardeado las instalaciones nucleares de Irán, una medida que los operadores temían que pudiera agravar peligrosamente los conflictos en Medio Oriente.
“Si esto es cierto, mi teléfono va a sonar”, dijo Malek a su familia en el restaurante francés de Asbury Park. Pronto lo hizo.
A pesar de todos los riesgos, Malek apostó —contrariamente a la intuición— a que las acciones subirían. El S&P 500 ya había retrocedido recientemente, ya que los operadores comenzaban a preocuparse por la creciente disputa entre Israel e Irán. Pero creía que Estados Unidos no intensificaría el conflicto a partir de ahí y que la reacción del mercado, en última instancia, sería de alivio.
Efectivamente, el S&P 500 avanzó aproximadamente un 1% el lunes -y de nuevo el martes- a medida que Trump avanzaba hacia un alto el fuego. Terminó la semana con otro máximo histórico.
10 de octubre: El cripto se hunde
“¿Qué está pasando?”, pensó Jeff Dorman mientras los mercados de criptomonedas se desplomaban. Trump había amenazado con imponer un arancel adicional del 100% a China y los operadores estaban abandonando los activos de riesgo. Y el bitcoin, que recientemente había superado los US$125.000, caía a medida que se liquidaban las apuestas apalancadas.
Los mensajes en Slack se acumulaban en Arca, una gestora de criptoactivos donde Dorman es director de inversiones. Estaba en casa, pero pronto él y su equipo estaban en una videollamada por Zoom. Planificaron cubrir posiciones cortas comprando activos que se habían desplomado.
En sus inicios invirtiendo juntos, les habría llevado toda la noche. Tras años de experiencia, habían aprendido a trazar un plan y dejar la ejecución en manos de sus operadores. El CIO evaluó la situación, se fue a la cama y durmió.
Dorman se mantiene optimista sobre ciertos segmentos del sector de las criptomonedas. Sin embargo, este momento, por ahora, ha disipado la euforia que inundó los mercados durante gran parte del año, mientras Trump defendía la industria.
También ha roto la fórmula de comprar en las caídas que ha dado buenos resultados en otros mercados en 2025. Bitcoin se encamina a su primera caída anual desde el desplome de 2022, y otras criptomonedas populares se han desplomado en los últimos dos meses. Esto ha golpeado duramente a las acciones vinculadas a criptomonedas, como la de Strategy Inc. y American Bitcoin Corp., afiliada a la familia Trump.
21 de noviembre: Fin de año, un suspiro de alivio
Parecía que la retirada del riesgo también iba a arrastrar al mercado bursátil en general, ya que las preocupaciones sobre las valoraciones infladas de la IA y el camino de recorte de tasas de la Reserva Federal pesaron sobre el S&P 500.
Las preocupaciones no duraron. El 21 de noviembre, las acciones comenzaron a repuntar ante la expectativa de que el enfriamiento del mercado laboral impulsaría a la Fed a seguir flexibilizando la política monetaria, como lo hizo en su reunión del 10 de diciembre.
Mientras tanto, la economía ha seguido desafiando los temores de recesión a pesar de la guerra comercial de Trump, los recortes de empleos federales y un estancamiento en el Congreso que provocó un cierre gubernamental récord. El auge de la IA, a pesar de todos los rumores sobre una burbuja, no ha fracasado. Y se prevé que quienquiera que Trump elija para reemplazar al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el próximo año, apoyará la iniciativa de Trump de recortar las tasas de interés aún más rápido.
Esto ha generado un optimismo a finales de año de cara a 2026. Después de que las ganancias de este año afectaran a quienes se mantuvieron firmes en sus pronósticos bajistas, los estrategas de Wall Street anticipan que el S&P 500 subirá por cuarto año consecutivo. Si aciertan, sería la racha ganadora más larga en casi dos décadas.
“En general”, dijo Woods de Freedom Capital, “hay un suspiro de alivio por haber superado algunas de las mayores olas que se lanzaron a este mercado”.
Con la colaboración de Olga Kharif, Ye Xie, Carter Johnson, Alexandra Semenova, Michael MacKenzie e Yvonne Yue Li.
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