Bloomberg Línea — El desempeño de los mercados emergentes superó por primera vez en casi una década a los desarrollados en 2025. América Latina fue la región más destacada, impulsada por retornos bursátiles que duplicaron el promedio de los emergentes y triplicaron el de Estados Unidos. El equipo de estrategia de JPMorgan (JPM) resalta que, pese al rally que se vivió el año pasado, los activos latinoamericanos siguen siendo atractivos.
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La combinación de un entorno macroeconómico más favorable, liquidez doméstica en aumento y espacio de política económica configura un escenario propicio para las economías en desarrollo. “Las valoraciones en Latinoamérica siguen siendo las más atractivas de todos los mercados emergentes”, dice el informe.
Los analistas piensan que esto se da en un escenario en el que “los flujos globales hacia fondos de mercados emergentes están en niveles mínimos de varios años y es probable que se produzca cierta diversificación, incluso si la inteligencia artificial en EE.UU. sigue siendo un tema clave”.
El atractivo de América Latina
La región cerró 2025 con un rendimiento del 46,2% en dólares, superando ampliamente al 31% del conjunto de emergentes y al 19% de los desarrollados. Colombia lideró con un alza del 90%, seguida por México con 50% y Brasil con 40%.
Las valoraciones bursátiles siguen siendo una ventaja estructural. JPMorgan señala que “la región cotiza a 10,5 veces precio/utilidad proyectado a 12 meses, frente a 13,6 veces en emergentes y 14,5 veces en Asia”. A esto se suma que “Latinoamérica aún cotiza con descuento respecto a su promedio histórico, mientras que Asia y el agregado de emergentes ya operan con prima”.
El debilitamiento del dólar continúa siendo un catalizador relevante. En palabras del banco, “una depreciación de 1% del dólar amplio ha resultado históricamente en un aumento de 4,5% en el MSCI LatAm”.
Además, el flujo de capitales hacia fondos latinoamericanos alcanzó niveles no vistos desde 2009, con US$5.600 millones netos en 2025, y si esa tendencia continúa podría tener un impacto positivo. “Actualmente, el AUM global en acciones asciende a US$40 billones, y emergentes representan US$2 billones. Un aumento de 1% en la asignación a emergentes equivale a US$400.000 millones, y para América Latina serían US$28.800 millones”, calcularon los analistas.
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Brasil y México ante desafíos internos y oportunidades externas
JPMorgan también realizó una lupa a las principales economías de la región. Brasil mantiene una posición estructuralmente relevante entre los emergentes. “Tiene energía limpia, es uno de los mayores productores de alimentos, posee una oferta casi ilimitada de agua y uno de los mercados de consumo más grandes del mundo”, según el banco. Sin embargo, la presión fiscal sigue siendo significativa. “Brasil tiene uno de los déficits fiscales más altos entre emergentes, alrededor de 9% del PIB, y la deuda pública continúa aumentando, alcanzando 80% del PIB”, dice el informe.
El Banco Central iniciaría un ciclo de baja de tasas en marzo, aunque incluso en el escenario más expansivo “las tasas reales podrían solo caer a alrededor de 8% para fines de 2026”. En paralelo, las elecciones presidenciales introducen un factor de incertidumbre. “Las encuestas muestran al presidente Lula ganando en todos los escenarios y al precandidato Flavio Bolsonaro con los mismos niveles de intención de voto en segunda vuelta que otros opositores como Tarcisio de Freitas y Ratinho Junior”, según el informe.
En cuanto a México, el crecimiento económico podría repuntar levemente desde el estancamiento. “Se espera un repunte macroeconómico moderado, con el PIB pasando de 0% a 1%”, según los estrategas. El consumo podría verse favorecido por menores tasas y gasto social, aunque JPMorgan cree que “las remesas más bajas ejercerán presión”. La inversión privada aún no da señales claras de recuperación.
El proceso de revisión del T-MEC, iniciado en octubre y previsto para concluir en julio, es el eje de atención. “México probablemente ingresará a la próxima revisión del T-MEC desde una posición de mayor vulnerabilidad”, según los analistas. La relación bilateral con Estados Unidos enfrenta tensiones vinculadas a demandas sobre política energética, reformas judiciales y fortalecimiento institucional.
Chile, Perú y Colombia con dinámicas diferenciadas
Los países andinos atraviesan un año marcado por variables domésticas y exógenas. En Chile, la nueva administración promercado que asume en marzo, junto con “precios históricamente altos del cobre y recuperación de los precios del litio”, conforman un entorno favorable. No obstante, el mercado ya anticipó parte de este optimismo y los analistas del banco calculan que “Chile está cotizando a 14 veces precio/utilidad, por encima de su promedio histórico y cerca de una desviación estándar por encima”.
En Perú, la dinámica electoral podría generar cambios de orientación política. “Las elecciones de abril podrían traer un giro hacia políticas promercado, con el actual alcalde de Lima Rafael López-Aliaga (derecha) liderando las encuestas”, según los analistas. La reforma institucional hacia un Congreso bicameral es vista como positiva, aunque existen riesgos de nuevos retiros previsionales en el corto plazo.
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En Colombia, las perspectivas son más cautelosas. JPMorgan recuerda que “el déficit fiscal ronda 8%, dado que la administración Petro está realizando un fuerte gasto social” y que la inflación elevada sugiere un endurecimiento monetario, junto con un entorno político que añade incertidumbre. “No está claro si la elección presidencial de mayo traerá un cambio de política, ya que el candidato de continuidad Cepeda lidera las encuestas con cerca de 30% de intención de voto”, según el banco.
Argentina intenta consolidar reformas
El escenario argentino presenta una fase nueva, según JPMorgan. Los analistas dicen que son “optimistas ya que el gobierno entra en una nueva fase centrada en reformas” y la mejora en la representación parlamentaria tras las elecciones de octubre permite avanzar con proyectos clave.
“La aprobación del presupuesto nacional para 2026 y la Ley de Presunción de Inocencia Fiscal son hitos que están permitiendo avanzar hacia una mayor consolidación fiscal”, dice el informe.
Se espera que febrero traiga novedades en el plano laboral y tributario, junto con medidas del Banco Central para acumular reservas y ampliar las bandas del régimen cambiario. JPMorgan estima que podrían cumplirse las condiciones para que Argentina recupere acceso a los mercados de deuda internacionales.
“Un eventual anuncio por parte de MSCI de una posible reclasificación sería un fuerte impulsor para las acciones”, concluyen los analistas.
