Bloomberg — La prima de los certificados de depósito estadounidenses (ADR) de SK Hynix Inc. (SKHY) con respecto a sus acciones surcoreanas se disparó hasta superar el 50%, tan solo tres días después de su debut en el mercado estadounidense.
Los ADR subieron un 27% el martes, recuperándose con creces de la caída del 9,3% registrada el día anterior, cuando la ola de ventas sin precedentes en Corea del Sur se extendió a la sesión estadounidense. Esto elevó su prima respecto a las acciones ordinarias que cotizan en Seúl hasta el 51%, según datos recopilados por Bloomberg, muy por encima de la diferencia del 3% con la que se fijó su precio la semana pasada en la oferta de US$26.500 millones.
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La cotización en EE.UU. ha facilitado el acceso de los inversores globales a SK Hynix, fabricante clave de chips de memoria para IA, al tiempo que ha frenado en cierta medida el vertiginoso repunte de sus acciones en Corea. El grado en que las acciones que cotizan en Seúl pueden convertirse en ADR ha sido una incertidumbre clave, lo que ha frenado los flujos que normalmente mantienen los precios más próximos, según los operadores.
“El arbitraje real se encuentra completamente paralizado, ya que las nuevas acciones ordinarias subyacentes no cotizarán en Corea hasta el 29 de julio; el proceso regulatorio de conversión está totalmente bloqueado, y conseguir acciones para tomar en préstamo con el fin de vender en corto los ADR es prácticamente imposible”, afirmó Sanghyun Park, fundador de Clepsydra Capital, una empresa especializada en el análisis de situaciones especiales.
La prima también refleja la fuerte demanda que existe por la propia SK Hynix. La empresa cotiza a unas 5,1 veces los beneficios futuros, frente a las aproximadamente 6,9 veces de su homóloga estadounidense Micron Technology Inc. (MU), a pesar de ocupar una posición de liderazgo en el mercado de memorias de gran ancho de banda que alimentan los servidores de IA. Esa diferencia de valoración ha atraído a inversores dispuestos a pagar una prima a cambio de un acceso más sencillo a la acción a través de la cotización en EE.UU.
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La voraz demanda de chips de memoria ha convertido a las acciones coreanas en la inversión más cotizada a nivel mundial, lo que ha provocado una volatilidad desmesurada a medida que los inversores intentan maximizar su exposición. La oferta de ADR ha sido el último catalizador de estas oscilaciones bruscas, tras el lanzamiento a finales de mayo de ETF apalancados locales que amplifican los movimientos de las acciones.
Cada ADR de SK Hynix equivale a una décima parte de una acción ordinaria, según un documento presentado ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC). Según un documento presentado a principios de este mes, los titulares de estos instrumentos estadounidenses podrán cancelarlos y recibir el número correspondiente de acciones cotizadas en Seúl.
No obstante, es posible que los inversores no puedan canjear posteriormente las acciones ordinarias por ADR, ya que dicha operación podría requerir autorizaciones, como el permiso de los reguladores coreanos. Los registros de los ADR permanecerán cerrados para su emisión y cancelación hasta el 29 de julio, ya que las acciones ordinarias de nueva emisión en Corea no son transferibles hasta que coticen en la Bolsa de Corea, según un comunicado de Citigroup Inc. (C), el banco depositario de los ADR.
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La elevada prima de la cotización de SK Hynix en EE.UU. tiene su precedente en lo que se observó con Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. durante la burbuja de las puntocom. La prima de sus ADR se disparó hasta superar el 100% con respecto a las acciones de Taiwán a principios de la década de 2000, pero desde entonces se ha reducido hasta situarse en una media del 13% en los últimos cinco años, según datos recopilados por Bloomberg.
El repunte de los ADR de SK Hynix registrado el martes se produjo cuando las opciones relacionadas comenzaron a cotizar en las bolsas estadounidenses, lo que facilitó el acceso a los operadores del mayor mercado de derivados del mundo.
Las acciones de SK Hynix subieron hasta un 13% en Corea del Sur el miércoles, tras las ganancias registradas en Nueva York. Por su parte, las acciones de Samsung Electronics Co., otra empresa coreana del sector de la memoria, subieron un 8% después de que Bloomberg informara de que se encuentra en las primeras fases de estudio de una posible emisión de ADR.
La cotización de SK Hynix en EE.UU. se ha convertido en un indicador muy seguido de la demanda de ofertas en el extranjero, y el presidente de Nasdaq Inc. (NDAQ), Nelson Griggs, ha afirmado que su éxito está animando a otras empresas internacionales a considerar EE.UU. para realizar ofertas públicas iniciales o ventas similares de ADR.
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