Bloomberg — Los certificados de depósito estadounidenses (ADR) de SK Hynix Inc. se dispararon un 14% por encima de su precio de oferta, después de que el fabricante surcoreano de chips de memoria recaudara US$26,5 millones en la mayor salida a bolsa de una empresa extranjera en la historia de Estados Unidos.
Los ADR abrieron el viernes en Nueva York a US$170 cada uno, frente a un precio de oferta de US$149 por unidad. El exitoso megacotización disipó las preocupaciones sobre la reciente volatilidad entre los fabricantes de chips, lo que demuestra que los inversionistas tienen un gran interés en exponerse directamente a la posición dominante de SK Hynix en el mercado de memorias de alto ancho de banda para la computación de inteligencia artificial.
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“La demanda crecerá exponencialmente en el futuro”, afirmó el viernes el presidente de SK Hynix, Chey Tae-won, en una entrevista con Bloomberg Television.
Los ADR se cotizan con una prima de alrededor del 17% sobre el precio de cierre de las acciones ordinarias que cotizan en Seúl, debido en parte a las restricciones para canjear las acciones surcoreanas por los instrumentos estadounidenses.
En los últimos días, los inversionistas se plantearon salir de las inversiones en infraestructura de IA, y el índice Kospi de Corea del Sur, con fuerte presencia tecnológica, entró en un mercado bajista técnico, antes de repuntar el viernes. Las acciones de SK Hynix, que cotizan en Seúl, han retrocedido un 25% desde su cierre récord del 22 de junio, aunque siguen registrando una subida de alrededor del 235% en lo que va del año.
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Las acciones de SK Hynix que cotizan en Seúl han registrado más de 50 sesiones este año en las que se movieron al menos un 5% en cualquier dirección, en comparación con unas 37 sesiones de este tipo en todo el año pasado y aproximadamente 44 en los tres años anteriores combinados, según cálculos de Bloomberg. Las acciones ordinarias bajaron un 0,3% el viernes.
Aun así, los inversionistas están volviendo a apostar por que la sólida demanda relacionada con la inteligencia artificial (IA) representa una historia de crecimiento a largo plazo para las acciones del sector de la memoria, que tradicionalmente se han considerado de naturaleza más cíclica, con una demanda y un crecimiento que suben y bajan al ritmo de los ciclos de las computadoras personales y los teléfonos inteligentes.
“Actualmente nos encontramos en este superciclo de la memoria. Los fundamentos son muy sólidos y SK Hynix es una de las empresas especializadas exclusivamente en memoria de mayor calidad a nivel mundial”, afirmó Di Zhou, gestor de carteras de Thornburg Investment Management.
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Se espera que las acciones de SK Hynix en EE.UU. reduzcan la brecha de valoración con su rival estadounidense Micron Technologies Inc (MU). Hasta ahora, apostar por SK Hynix ha sido difícil, si no imposible, para la mayoría de los inversionistas estadounidenses.
Chey señaló en su entrevista con Bloomberg Television que SK Hynix podría emitir más acciones en EE.UU. si la empresa logra generar rendimientos lo suficientemente sólidos y avivar la demanda de los inversionistas.
“De hecho, eso requiere un mejor rendimiento”, dijo Chey. “Una vez que tengamos un mejor rendimiento, habrá más demanda. Lo primero que debemos hacer es mantener estable el precio de las acciones y, con suerte, a largo plazo podremos tener potencial alcista”.
La pregunta para los optimistas de las acciones de memoria es si el llamado “superciclo” puede durar a medida que se alivian los cuellos de botella en la producción.
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“Tenemos una visibilidad muy sólida del lado de la oferta porque se necesitan al menos tres años para construir una fábrica”, dijo Zhou. “Si el lado de la demanda se mantiene, deberíamos ver esta escasez de memoria durante al menos otros dos años, si no tres. Si observamos alguna debilidad o desaceleración en el lado de la demanda, ese sería el riesgo clave que podría descarrilar esta racha alcista de las memorias”.
La oferta fue sobresuscrita más de siete veces, informó Bloomberg News. A Baillie Gifford, Coatue Management y Situational Awareness Partners se les asignaron ADR por un valor aproximado de US$5.000 millones como inversionistas clave, según indicaron personas familiarizadas con el asunto. Eso representa US$2.000 millones menos que el monto máximo indicado en sus documentos regulatorios presentados en EE.UU.
“Hoy es un día de mucho orgullo, y hoy es un día verdaderamente histórico para SK Hynix”, dijo el CEO Kwak Noh-Jung durante el toque de campana de apertura del Nasdaq.
“La HBM se encuentra en el corazón de la revolución de la IA”.
Aumenta la actividad
La oferta de ADR de SK Hynix se produce en un momento en que la actividad de ventas de acciones por primera vez se está intensificando drásticamente. Las cotizaciones en EE.UU., excluyendo a las empresas de cheque en blanco y otros vehículos financieros, recaudaron una cifra récord de US$126,8 millones en el primer semestre de este año, lideradas por la exitosa oferta pública inicial de SpaceX (SPCX) en junio, que alcanzó los US$86,2 millones de dólares.
Más allá de las OPI, las empresas tecnológicas están recaudando sumas sin precedentes para financiar sus inversiones en inteligencia artificial; solo Alphabet Inc. (GOOGL) prevé recaudar US$85.000 millones hasta finales de año.
Es posible que más empresas tecnológicas asiáticas sigan los pasos del fabricante de chips de memoria, lo que pondría fin a un período de inactividad en las cotizaciones de ADR. Kioxia Holdings Corp. también se está preparando para una oferta pública en EE.UU. después de que las acciones de la empresa con sede en Tokio se dispararan más de un 2.900% en Japón durante el último año.
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SK Hynix tiene la intención de utilizar los ingresos de la oferta en EE.UU. para ampliar su capacidad y adquirir máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV), según muestran sus documentos presentados ante las autoridades reguladoras.
Es probable que esa inversión sea solo el comienzo. Para empezar, la empresa y su rival Samsung Electronics Co. están listas para invertir en proyectos surcoreanos como parte de una iniciativa impulsada por el gobierno por un valor de al menos US$880.000 millones.
La oferta de SK Hynix fue liderada por Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc.(GS) y JPMorgan Chase & Co. (JMP), con la participación de otras nueve firmas. Los ADR se negocian en forma de emisión anticipada en el Nasdaq Global Select Market bajo el símbolo SKHYV, que cambiará a SKHY cuando comiencen a cotizarse de manera regular el 13 de julio.
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