Bloomberg Línea — SpaceX (SPCX) afronta esta tarde la publicación de sus primeros resultados desde su debut en bolsa, una cita que llega en un momento especial para la compañía de Elon Musk.
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Tras el entusiasmo inicial de los inversores, la acción ha perdido buena parte del impulso con el que comenzó a cotizar y el mercado espera ahora comprobar si los fundamentales justifican las elevadas expectativas que siguen rodeando al grupo.
La presentación de las cuentas coincide, además, con un periodo de elevada volatilidad por el inicio del desbloqueo escalonado de acciones de la oferta pública inicial, un factor que varios analistas consideran determinante para explicar el comportamiento reciente del valor y que podría condicionar la reacción bursátil incluso aunque las cifras cumplan las previsiones.
Desde la salida a bolsa, la acción acumula una caída del 18,21%. Tras alcanzar un máximo de US$201,80, el retroceso desde ese nivel asciende al 45,24%. La capitalización bursátil se ha reducido desde US$2,63 billones hasta algo más de US$1,4 billones.
“Seguimos firmes en nuestra tesis alcista a largo plazo sobre SpaceX, pero la acción ha estado claramente sometida a una importante presión bajista”, escribieron los analistas esta semana.
Esa debilidad la atribuyen al temor por los desbloqueos de acciones, la incertidumbre en torno al negocio de inteligencia artificial, la complejidad de una posible integración con Tesla (TSLA) y unas compras de fondos indexados inferiores a las previstas.
IA y Starlink centran las expectativas
Las previsiones del consenso recopilado por Bloomberg apuntan a unos ingresos de US$6.810 millones durante el segundo trimestre, un EBITDA de US$1.999 millones y unas pérdidas ajustadas de US$2.066 millones, equivalentes a un beneficio por acción negativo de US$0,236.
Dentro de ese escenario, Deutsche Bank espera unos ingresos de US$6.671 millones, con un crecimiento interanual del 64%, un EBITDA superior a US$2.100 millones y un margen bruto próximo al 58%.
El banco prevé que el negocio de conectividad, impulsado por Starlink, alcance unos ingresos cercanos a US$4.000 millones, mientras que la división de inteligencia artificial superaría los US$1.800 millones gracias a la contribución parcial del acuerdo de infraestructura con Anthropic.
George Ferguson y Melissa Balzano, de Bloomberg Intelligence, anticipan incluso un mayor dinamismo del negocio de inteligencia artificial y estiman que el acuerdo con Anthropic añadirá alrededor de US$1.500 millones de ingresos durante el trimestre, elevando la facturación total hasta unos US$7.300 millones.
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Al mismo tiempo, esperan que la compañía continúe registrando pérdidas operativas debido al elevado gasto en investigación y desarrollo tanto en xAI como en el negocio espacial, mientras Starlink seguiría siendo el principal generador de beneficios.
Para Deutsche Bank, una de las cuestiones centrales será comprobar la evolución de las tres grandes divisiones del grupo.
Los analistas sostienen que “hay varios elementos en movimiento” dentro del negocio de inteligencia artificial, entre ellos Grok, la adquisición de Cursor, la evolución de la demanda de infraestructura y las conversaciones para posibles contratos con el Gobierno de Estados Unidos.
Brian Dobson y Greg Pendy, de Clear Street, coinciden en que el negocio de inteligencia artificial concentrará buena parte de la atención de los inversores, aunque consideran que el principal debate no reside en la demanda sino en el calendario de reconocimiento de ingresos.
“Planteamos ese paso como una cuestión de calendario de reconocimiento más que como una cuestión de demanda”, dijeron los analistas. La firma de análisis trasladó parte de los ingresos previstos para el segundo trimestre hacia la segunda mitad del ejercicio sin modificar sus previsiones para el conjunto de 2026.
Más allá de la inteligencia artificial, Wall Street seguirá de cerca la evolución de Starlink.
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Deutsche Bank proyecta que la base de clientes de banda ancha cierre el trimestre en torno a 12,5 millones de abonados, frente a los 10,3 millones del trimestre anterior, aunque con una ligera reducción del ingreso medio por usuario hasta US$63 mensuales.
PhillipCapital considera que la caída del ingreso medio responde principalmente al cambio en la composición de los clientes y no a un deterioro competitivo.
“Interpretamos el descenso como una cuestión de mezcla más que de competencia de precios en el producto principal”, dijeron los analistas de la firma, quienes aumentaron el peso que tienen los mercados emergentes y los servicios móviles.
Desbloqueo de acciones podrían pesar más
Aunque los resultados serán el principal foco de atención, varios analistas creen que las previsiones de la dirección tendrán un mayor impacto sobre la cotización que las cifras del trimestre.
Dobson y Pendy recuerdan que los resultados se publicarán apenas dos días antes del primer desbloqueo relevante de acciones. “Consideramos que la configuración actual responde a un problema de posicionamiento más que a un problema de tesis de inversión”, aseguraron.
El 6 de agosto, comenzará el primer desbloqueo de acciones de la oferta pública inicial, con unos 912 millones de títulos que pasarán a poder negociarse.
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Posteriormente, se liberarán nuevos paquetes de más de 300 millones de acciones cada 15 o 20 días hasta la publicación de los resultados del tercer trimestre, cuando se desbloqueará otro tramo de alrededor de 1.300 millones de títulos.
A su juicio, ese calendario dificulta interpretar correctamente cualquier movimiento inicial de la acción.
Deutsche Bank también identifica el desbloqueo de acciones como uno de los principales factores detrás de la reciente debilidad bursátil.
El banco recuerda que el mecanismo diseñado para la oferta pública inicial liberará nuevos paquetes de acciones de forma escalonada durante los próximos meses, incrementando progresivamente el capital disponible para negociación.
¿Qué señales buscará el mercado?
Junto al efecto del lock-up, el mercado buscará señales sobre el calendario de Starship, la evolución del gasto en centros de datos para inteligencia artificial y la estrategia de la compañía en conectividad terrestre en Estados Unidos.
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Deutsche Bank destaca que la atención se dirigirá igualmente hacia cualquier anuncio relacionado con contratos, ya que “el anuncio de un gran acuerdo gubernamental o soberano de inteligencia artificial sería considerado positivo para la acción”.
Clear Street también espera que los inversores presten especial atención a la posibilidad de que SpaceX ofrezca previsiones por primera vez como empresa cotizada.
La firma considera que “una decisión de proporcionar previsiones, incluso con comentarios cualitativos por segmentos, debería reducir la dispersión de las estimaciones del mercado y disminuir la volatilidad que ha caracterizado el descubrimiento del precio desde la oferta pública inicial”.
¿Hora de invertir en SpaceX?
Pese a la corrección que ha tenido la empresa, el consenso recopilado por Bloomberg mantiene una visión mayoritariamente favorable, con un 76,9% de recomendaciones de compra, un precio objetivo medio de US$223,89 y un potencial de revalorización cercano al 103%.
No obstante, PhillipCapital mantiene una posición mucho más prudente.
La firma inició cobertura con una recomendación de venta y un precio objetivo de US$75 al considerar que el negocio de inteligencia artificial todavía consume una cantidad muy elevada de capital y que la compañía seguirá registrando flujos de caja negativos durante varios años.
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Aun así, el grueso de Wall Street continúa defendiendo que la reciente corrección responde más a factores técnicos y de posicionamiento que a un deterioro estructural del negocio.
Con ese telón de fondo, los primeros resultados de SpaceX como empresa cotizada permitirán medir si la evolución de Starlink, la inteligencia artificial y las previsiones de la dirección son suficientes para sostener la confianza del mercado.
