Bloomberg — Hasta que estalló el conflicto con Irán, el presidente Donald Trump estaba consiguiendo —intencionadamente o por casualidad— lo que parecía querer en tres mercados financieros fundamentales: precios del petróleo y rendimientos de los bonos del Tesoro más bajos, y un dólar más débil.
Los ataques aéreos que EE.UU. e Israel lanzaron el fin de semana, y los contraataques de Irán, están deshaciendo eso. Los precios del crudo se han disparado a medida que la guerra envolvía Medio Oriente, aumentando la preocupación por la inflación y complicando el camino de la Reserva Federal hacia un nuevo recorte de las tasas de interés.
Ver más: Petróleo sube con fuerza y el WTI toca su nivel más alto desde julio de 2024 por guerra en Irán
Los rendimientos del Tesoro han saltado como resultado, en contra del deseo declarado de la administración de tasas más bajas en la nota a 10 años - un punto de referencia para los préstamos a empresas y compradores de viviendas.
El billete verde, mientras tanto, ha recuperado su estatus de activo refugio por excelencia, ganando terreno frente a casi todas las divisas mundiales. Si esa tendencia persiste, podría restar competitividad a las exportaciones estadounidenses y socavar la agenda de Trump de reforzar la industria manufacturera.
Las acciones estadounidenses han resistido en su mayoría esta semana. Pero el peligro para el presidente es que una guerra prolongada deje elevados los precios de la energía, debilitando las perspectivas de inversión y la confianza de los consumidores en un momento en que los demócratas se centran en la cuestión de la asequibilidad en su intento de retomar el Congreso.
“Estas consecuencias imprevistas suponen un freno a los logros de Trump, sobre todo en un año de elecciones intermedias”, declaró Mina Krishnan, gestora de cartera de Schröder Investment. “Los indicadores que le interesan son el S&P 500, los precios de la gasolina y las tasas hipotecarias. Ha atribuido su éxito a estas métricas, lo que significa que ahora está vinculado a cualquier fracaso”.
No es la primera vez que Trump ha sacudido los mercados este mandato, y la reacción esta semana ha sido mucho más moderada que tras la imposición de fuertes aranceles en abril. Sin embargo, la gran diferencia ahora es que, con la guerra que ha contribuido a desatar, Wall Street advierte que Trump podría tener dificultades para contener las consecuencias.
Ver más: El impacto económico de la guerra en Irán: los dos escenarios que plantea el IIF
Escenario 2022
El índice Bloomberg del dólar al contado ha ganado más de un 1% esta semana, mientras que los rendimientos a 10 años han subido unos 20 puntos básicos. Ambos están todavía sólidamente por debajo de cuando Trump asumió el cargo el año pasado, en gran parte debido al impacto de las políticas de Trump -y la incertidumbre que las rodea- en el mercado laboral.
En enero, Trump dijo que se sentía cómodo con las recientes caídas de la divisa estadounidense, reforzando la percepción del mercado de que la administración quiere un billete verde más débil para impulsar las exportaciones estadounidenses. La divisa cayó tras los comentarios, antes de recuperarse después de que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, pregonara una política de dólar fuerte.
Mientras la lucha se prolonga, los inversores ya se preguntan por el escenario de pesadilla de 2022. Fue entonces cuando los precios del crudo se dispararon por encima de los US$100 por barril tras la invasión rusa de Ucrania, lo que contribuyó a un contexto inflacionario que llevó a la Reserva Federal a subir las tasas de interés agresivamente, impulsando el dólar y provocando fuertes pérdidas en bonos y acciones.
Por ahora, los operadores consideran ese resultado como un riesgo extremo, más que como un escenario base. El índice S&P 500 subió el miércoles y el dólar cayó tras un informe que indicaba que Irán había contactado indirectamente a Estados Unidos para negociar, una afirmación que Teherán negó. Luego, el jueves, al entrar la guerra en su sexto día, el petróleo, los rendimientos y el dólar volvieron a subir, mientras que las acciones cayeron.
Ver más: Irán promete intensificar sus ataques mientras Trump aplaude los avances en la guerra
El movimiento de los precios es “coherente con un mercado que está valorando un ‘tiempo bajo conflicto’ relativamente corto para la situación de Irán”, dijo Scott Ladner, director de inversiones de Horizon Investments.
En todo caso, los activos en EE.UU. -un exportador neto de petróleo- han resistido mejor que muchas partes de Europa y Asia que dependen en gran medida de las importaciones energéticas. La renta variable estadounidense, por ejemplo, ha superado esta semana al resto del mundo por el margen más amplio desde abril.
Inflación en caída libre
Aún así, con los precios del petróleo subiendo más de un 10% esta semana, las presiones inflacionistas internas vuelven a estar en el punto de mira. En su discurso sobre el Estado de la Unión del mes pasado, Trump pregonó la caída de los precios de la gasolina y afirmó que la inflación estaba “cayendo en picado”.
El repunte del petróleo también va en contra de su objetivo de reducir los costos de endeudamiento del Gobierno. Trump ha sido implacable a la hora de presionar a la Fed para que baje las tasas, en parte para reducir el costo anual de aproximadamente US$1 billón del servicio de la carga de la deuda federal.
Sin embargo, desde que comenzó la guerra, los operadores han recortado las expectativas de relajación de la Fed. Ahora confían menos en que el banco central lleve a cabo dos recortes de un cuarto de punto este año, mientras que el viernes incluso se inclinaban por tres movimientos de este tipo para finales de año.
Ver más: Repunte del bitcoin se tambalea mientras la guerra en Irán sigue afectando a los mercados
“La guerra podría hacer mella en las esperanzas de una menor inflación y unas tasas más bajas”, afirmó Ayako Yoshioka, directora y estratega principal de inversiones de Wealth Enhancement Group.
Esta semana marca un duro revés para el mercado del Tesoro, que viene de un mes fuerte. Los rendimientos de referencia tocaron en febrero sus niveles más bajos en meses, ya que los inversores buscaron refugio de la volatilidad de las acciones, mientras aumentaba la tensión entre EE.UU. e Irán.
Luego, el lunes, tras el estallido de los combates y la subida de los precios del petróleo, los bonos del Tesoro a 10 años registraron la mayor caída desde octubre, una mala noticia para la métrica favorita del mercado de bonos de Bessent.
“Los movimientos del mercado reflejan realidades geopolíticas”, dijo Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research. “Y no siempre se alinean con los objetivos de la política interna”.
Con la ayuda de Reade Pickert.
Lea más en Bloomberg.com
