Bloomberg — Cuatro meses después de que Donald Trump sorprendiera al mundo y agitara los mercados al revelar un cartel lleno de tasas arancelarias en el jardín de rosas de la Casa Blanca, sus revisiones reveladas el jueves generaron una respuesta más moderada entre los inversores.
Sin embargo, con un promedio del 15%, el mundo aún enfrenta algunos de los aranceles estadounidenses más elevados desde la década de 1930, aproximadamente seis veces más altos que hace un año. La última andanada de Trump describió gravámenes de base mínimos del 10%, con tasas del 15% o más para los países con superávits comerciales con Estados Unidos.
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Hasta ahora, la economía mundial ha resistido mejor de lo que muchos economistas esperaban tras el bombardeo arancelario inicial de Trump. La prisa por adelantarse a las elevadas tasas impulsó un adelanto de las exportaciones, ayudando a muchas economías asiáticas y protegiendo a los consumidores estadounidenses de las subidas de precios.
Todo eso podría estar a punto de cambiar.
“Para el resto del mundo, se trata de un serio shock de demanda”, dijo el viernes a Bloomberg TV Raghuram Rajan, exgobernador del banco central de la India y economista jefe del Fondo Monetario Internacional, que ahora es profesor en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago. “Verá a muchos bancos centrales contemplando recortes a medida que el resto del mundo se ralentiza un poco ante estos aranceles”.
Los meses de negociaciones, marcados por las amenazas de Trump en las redes sociales contra aliados y enemigos de EE.UU. por igual, terminaron con nuevas tasas que en gran medida estaban en línea o eran más bajas que los del 2 de abril, que se pausaron después de que las acciones se desplomaran y los rendimientos de los bonos se dispararan. Aún así, hubo algunos sobresaltos, como una tasa punitiva del 39% para las importaciones procedentes de Suiza y un aumento de algunos productos canadienses hasta el 35%.
Los operadores de Wall Street llevaron a las acciones a su peor sesión desde mayo, impulsados por los débiles datos de empleo y manufacturas.
Los rendimientos de la deuda estadounidense a dos años, entre los más sensibles a los cambios en la política monetaria, se desplomaron 21 puntos básicos hasta un mínimo de un mes en el 3,75%, ya que los mercados monetarios se sumaron agresivamente a las apuestas sobre recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal. El índice Bloomberg del dólar cayó hasta un 1%, rompiendo un avance de seis días.
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Aunque las nuevas tasas de Trump proporcionan cierta certidumbre a los fabricantes, sigue habiendo mucha incertidumbre sobre los aranceles. Se espera que el presidente estadounidense desvele en las próximas semanas aranceles separados sobre las importaciones de productos farmacéuticos, semiconductores, minerales críticos y otros productos industriales clave. Y los tribunales estadounidenses aún están evaluando la legalidad de los aranceles “recíprocos”.
Los últimos cuatro meses también han mostrado una mayor disposición de Trump a utilizar los aranceles para saldar cuentas geopolíticas. Mientras que los aranceles del “Día de la Liberación” seguían una cruda fórmula vinculada en líneas generales al déficit comercial de una nación, las cifras posteriores parecían más arbitrarias. Trump amenazó a Brasil por su política interna, a India por sus lazos con Rusia y a Canadá por sus planes de reconocer un Estado palestino.
Si los nuevos gravámenes siguen adelante en siete días como está previsto y si los acuerdos sobre aranceles a los automóviles con la Unión Europea, Japón y Corea del Sur se mantienen, Bloomberg Economics estima que la tasa arancelaria promedio de Estados Unidos aumentará del 13,3% al 15,2%, un aumento significativo respecto del 2,3% anterior a que Trump asumiera el cargo.
“Es un muro arancelario muy alto”, dijo Deborah Elms, responsable de política comercial de la Fundación Hinrich. “El costo va a ser significativamente mayor para las empresas estadounidenses y los consumidores estadounidenses, que seguramente responderán comprando menos”.
Aplicando los resultados del modelo utilizado por la Reserva Federal en la primera guerra comercial, Bloomberg Economics calcula que la subida de 12,8 puntos porcentuales del arancel medio desde que Trump volvió al poder podría recortar el PIB estadounidense en un 1,8% y elevar los precios básicos en un 1,1% en un periodo de dos a tres años.
Eso creará riesgos a la baja también para los exportadores que dependen de la demanda estadounidense.
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Bloomberg Economics considera que Canadá y México, que cuenta con 90 días adicionales para negociar, están bien posicionados para enfrentar el temporal gracias a las excepciones para los productos que cumplen con el acuerdo comercial T-MEC. La UE, Japón y Corea del Sur —todos con tasas del 15%— también salen mejor parados de lo previsto.
Suiza, por el contrario, fue duramente golpeada con un arancel del 39% sobre sus productos. El franco fue inicialmente una de las divisas principales con peor comportamiento el viernes tras el anuncio, pero repuntó después de que los datos de empleo estadounidenses fueran más débiles de lo esperado.
El representante comercial estadounidense, Jamieson Greer, calificó de complicadas las negociaciones con Suiza en una entrevista concedida el viernes a Bloomberg Television, señalando que el país tiene un gran déficit comercial con Estados Unidos y apuntando a sus exportaciones de la industria farmacéutica.
“Envían enormes cantidades de productos farmacéuticos a nuestro país. Nosotros queremos fabricar productos farmacéuticos en nuestro país. Así que se trata de una situación difícil”, afirmó Greer.
En términos más generales, Greer indicó que las conversaciones continuarían con muchas economías deseosas de bajar las tasas que Trump está estableciendo.
“Me desperté esta mañana con varios ministros de comercio enviándome mensajes de texto y correos electrónicos”, dijo. “Siempre voy a hablar con esta gente, y ya sabe, si tienen propuestas, ya sabe, hablaré con ellos e informaré al presidente”.
Las novedades arancelarias del jueves no se aplicaron a China. Trump tiene previsto pronunciarse sobre la prórroga de la tregua arancelaria después de que concluyan las conversaciones en Estocolmo esta semana. Un funcionario chino dijo anteriormente que las dos partes acordaron mantener los gravámenes en sus niveles actuales por ahora, como parte de una tregua comercial después de que el gobierno del presidente Xi Jinping cortara el suministro a EE.UU. de imanes de tierras raras a raíz de los gravámenes del 2 de abril.
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Trump incluyó una disposición para imponer un arancel adicional del 40% a los bienes que se consideren transbordados, una medida que parecía dirigida a China, pero carecía de claridad sobre cómo se tomará esa decisión.
“Esto proporciona un poco más de claridad, pero sigue habiendo una incertidumbre sustancial para los fabricantes”, dijo Jonathan Kearns, economista jefe con sede en Sídney de la gestora de fondos Challenger Ltd. “Hemos visto numerosos cambios en el régimen arancelario estadounidense hasta la fecha y siempre podría haber más. Las empresas serán cautelosas a la hora de invertir y establecer planes mientras persista la incertidumbre”.
Kearns, antiguo funcionario del banco central, dijo que espera un mayor traspaso al consumidor estadounidense en los próximos meses.
El viernes, Greer restó importancia a la preocupación por la falta de claridad sobre las mercancías transbordadas.
“A veces, cuando las empresas dicen que queremos certidumbre, lo que quieren decir es que queremos un resultado diferente”, dijo en Bloomberg Television.
La administración Trump espera que el nuevo régimen arancelario aporte ingresos, reduzca el déficit comercial y anime a las empresas a instalar fábricas en las costas estadounidenses, todo ello sin hacer subir los precios ni hundir la demanda.
Aun así, desde el lanzamiento de la campaña “Rose Garden” de Trump en abril, ha enfrentado críticas por sus promesas exageradas sobre acuerdos comerciales, después de que él y sus asesores se comprometieran a negociar numerosos acuerdos, con al menos uno prometiendo “90 acuerdos en 90 días”. Los economistas también advierten que los hogares estadounidenses pagarán un precio, y el golpe dependerá de cómo se reparta la carga entre los exportadores dispuestos a reducir los márgenes para mantener las ventas y sus importadores estadounidenses.
Dilema de la Reserva Federal
“A diferencia de la Guerra Comercial 1.0, cuando los exportadores chinos y el RMB se llevaron la peor parte del ajuste, esta vez, dado que los aranceles son universales con una tasa mínima del 10%, es probable que se produzca cierto traspaso a los consumidores estadounidenses”, afirmó Selena Ling, economista de Oversea-Chinese Banking Corp. en Singapur. “Esto puede complicar el panorama para la Fed”.
Esta semana, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ignoró la presión de la Casa Blanca y rechazó los argumentos de dos funcionarios disidentes a favor de un recorte de la tasa de interés, sosteniendo que el banco central necesitaba mantenerse en guardia contra el riesgo de inflación, mientras el mercado laboral permanecía sólido.
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Pero el informe de empleo de julio, publicado el viernes, mostró fuertes indicios de ralentización del mercado laboral, lo que llevó a Trump a renovar sus ataques contra el jefe de la Fed por no bajar las tasas, y a los inversores a aumentar las apuestas por un recorte en la próxima reunión.
También está por verse si los gravámenes estadounidenses impulsarán más barreras arancelarias a nivel mundial. Si bien la UE ha impuesto aranceles a los vehículos eléctricos chinos y otros países han considerado restricciones similares a los productos chinos baratos, la mayoría ha rechazado la iniciativa proteccionista de Trump.
“Aunque no hemos vuelto del todo a un sistema de ‘ley de la selva’, hemos dado varios pasos de gigante en esa dirección”, dijo Stephen Olson, antiguo negociador comercial estadounidense que ahora trabaja en el Instituto ISEAS-Yusof Ishak.
“No den por sentado que este es el final de la historia”, añadió. “Trump considera esto un reality show en curso. Es casi seguro que habrá más ‘acuerdos’ o más aumentos arancelarios”.
Con la colaboración de Jennifer A. Dlouhy, Anup Roy, Lisa Abramowicz, Jonathan Ferro, Annmarie Hordern, Dani Burger, David Goodman y James Hirai.
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