Bloomberg Línea — La startup colombiana Rappi cerró el año como el unicornio tecnológico como más valioso de Latinoamérica en medio de la fuerte corrección de las valuaciones de las empresas, según los más recientes datos de la plataforma de análisis de mercado CB Insights.
Después de Rappi, el unicornio más valioso en la región es la plataforma de vivienda QuintoAndar (US$5.100 millones) y el banco digital C6 Bank (US$5.050 millones), todos en el rango de los US$5.000 millones.
En un segundo escalón aparecen la plataforma de e-commerce Nuvemshop (US$3.100 millones) y la empresa de juegos móviles Wildlife Studios (US$3.000 millones).
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Más abajo se ubican Ualá (US$2.750 millones), Unico (US$2.600 millones) y Kavak junto con Bitso, ambas con US$2.200 millones, mientras que CloudWalk alcanza US$2.150 millones.
Cierran el grupo Clip y Loggi, con valuaciones cercanas a los US$2.000 millones, de acuerdo a las cifras de CB Insights.
El 2025 estuvo marcado por la fuerte compresión de valuación de la plataforma para comprar y vender autos mexicana Kavak.
La caída de valorización de Kavak está asociado a un “down round” en abril de 2025, que recortó su valuación de US$8.700 millones a aproximadamente US$2.200 millones
Hasta diciembre del año pasado, Kavak era el unicornio más valioso de Latinoamérica.
CB Insights tiene mapeados más de 1.300 unicornios en todo el mundo.
“Por años confundimos ‘valuación’ con ‘fortaleza’, y 2025 está separando a los unicornios que eran una historia de capital abundante sin exigencia (liquidez barata) de los que sí tienen motor económico propio”, dijo a Bloomberg Línea Fernando Pontaza, cofundador y managing general partner en Invariantes Fund.
Explica que el mercado está premiando menos el “crecimiento por decreto” y más la capacidad de obtenerlo con márgenes, eficiencia y disciplina de capital.
A nivel global, considera que el ajuste es contundente.
Según distintos reportes citados por Fernando Pontaza, de los 726 unicornios tecnológicos respaldados por capital de riesgo, un 28% no crece, un 79% no es rentable y solo una minoría cumple los criterios financieros exigidos para una salida a bolsa sólida.
En Latinoamérica, este filtro es aún más estricto por el menor acceso al capital de crecimiento y su mayor costo.
Más que un castigo, Pontaza considera la corrección funciona como una auditoría del modelo de negocio, que separa a las empresas con márgenes y economías unitarias sanas de aquellas que siguen dependiendo de la quema constante de capital.
“La valuación es una opinión, el unit economics es una sentencia. Hoy son el centro. El balance dejó de ser un apéndice contable y se volvió estrategia. La ecuación es simple: quien no controla burn (quema de capital), termina financiando su supervivencia con dilución, deuda cara o ventas forzadas“, apuntó.
Víctor Lau, managing partner y CFO en el fondo de inversión Impacta VC, consideró en un análisis que en los últimos años “el ecosistema emprendedor en Latinoamérica ha vivido una verdadera montaña rusa en cuanto a valuaciones”.
Tras el auge de 2021, cuando varias startups latinoamericanas alcanzaron rápidamente estatus de unicornio, el mercado vivió un fuerte ajuste.
En 2023 las valuaciones y la inversión se desplomaron, con caídas superiores al 80% frente a los máximos previos.
Desde 2024 y durante 2025, la inversión volvió a repuntar, con valuaciones más moderadas pero más sólidas.
En las etapas tempranas, aunque las valoraciones siguen por debajo de las de Estados Unidos, crecen a mayor ritmo, reflejando una recuperación y una mayor madurez del ecosistema.
“Lo que vemos hacia adelante es prometedor. Muchos fondos están en proceso de levantar capital nuevamente, y eso significa que el ciclo de inversión continuará con más inteligencia y foco en la sostenibilidad”, dijo Víctor Lau. “Las startups que realmente generan valor —no solo en proyecciones, sino en métricas claras de uso, ingresos y expansión— serán las que se beneficien con valuaciones más sólidas".
La firma TTR Data explica que hasta noviembre de 2025 se realizaron un total de 147 transacciones de Private Equity en Latinoamérica por US$8.849 millones en la región.
Esto “supone una tendencia a la baja en el número de transacciones (-22%) y un aumento del 41% en su capital movilizado, con respecto al mismo periodo del año anterior”, indica.
De otra parte, el segmento de Venture Capital (VC) sigue sin levantar cabeza en la región, lo que se traduce en menos disponibilidad de recursos para las startups latinoamericanas.
De acuerdo a los analistas de TTR Data, se han contabilizado hasta noviembre un total de 485 transacciones (-18%) de VC con un importe agregado de US$4.432 millones (-10%).
El caso de Rappi
En el caso de Rappi, la plataforma fue noticia en septiembre cuando se divulgó la posible compra de una participación por parte del gigante del comercio electrónico Amazon (AMZN).
Rappi, que cuenta con el respaldo de SoftBank Group Corp., Sequoia Capital y T. Rowe Price, habría recibido una inversión de US$25 millones por parte de Amazon con la opción de adquirir hasta 12% de la firma vía warrants, informó Bloomberg.
Según informó Bloomberg, la alianza representa para Rappi el respaldo del mayor minorista digital de Norteamérica y la posibilidad de potenciarse con su infraestructura logística y de servicios en la nube.
En noviembre, Amazon presentó en colaboración con Rappi un servicio de entregas en 15 minutos para México conocido como Amazon Now.
Explicó que los clientes pueden acceder tanto a Amazon Now como a Rappi Restaurantes directamente desde su app de Amazon o Amazon.com.mx.
El servicio incluye entregas de más de 5.000 productos esenciales en 10 ciudades principales, incluyendo Ciudad de México, Guadalajara y Monterrey.
“Gracias a la colaboración con Amazon, los restaurantes ahora podrán ampliar su base de clientes”, dijo en un comunicado Iván Cadavid, CEO de Rappi en México.
En agosto, Rappi obtuvo un préstamo de US$100 millones del Banco Santander y Kirkoswald Capital Partners para impulsar su expansión en América Latina.
La facilidad sénior garantizada a cuatro años respaldará las necesidades de refinanciamiento y capital de trabajo mientras Rappi busca expandirse en el competitivo mercado de entregas de la región, dijo la compañía en un comunicado.
Panorama para 2026
Mariano González Vasconcelos, general partner en MGV Capital, dice que los balances que atraerán capital en 2026 serán los que muestren disciplina, transparencia y una historia coherente entre crecimiento y rentabilidad.
“Veremos mayor apetito por compañías con ingresos recurrentes, márgenes estables y una estructura de capital balanceada”, dijo.
También dijo que serán claves los equipos que entienden que levantar capital es una consecuencia de ejecutar bien, no un objetivo en sí mismo. “Los inversionistas estamos buscando menos apuestas y más convicciones”.
En 2026, “el capital no va a premiar al que grita más fuerte, va a premiar al que no necesita gritar para sobrevivir”, según Fernando Pontaza, de Invariantes Fund.
Se trata de empresas que, aunque siguen siendo privadas, ya operan con estándares propios de los mercados públicos.
No implica ser rentables de inmediato, sino demostrar control financiero, flexibilidad estratégica y métricas creíbles, según el analista.
Fernando Pontaza resumió los que considera son los factores que más atraerán capital en 2026:
- Runway real de 12 a 24 meses con burn controlado y palancas claras para recortar si el mercado se cierra.
- Margen en expansión y claridad de cómo se llega a rentabilidad por unidad, no solo por escala.
- Baja fragilidad financiera, poco apalancamiento, riesgo crediticio medido, capital de trabajo bajo control.
- Gobernanza y reportes al nivel de una empresa lista para mercado público, con auditorías formales, indicadores claros y consistentes, y sin ajustes contables discrecionales.
- Un camino claro y creíble hacia la liquidez, porque el mercado ya evalúa qué tan listas están las empresas: el referente sigue siendo un nivel cercano a US$300 millones en ingresos y el cumplimiento de la Regla de 40 (la suma de su tasa de crecimiento anual de ingresos más su margen de beneficio debe ser igual o superior al 40%), un umbral que solo una minoría alcanza.
- Captura de Valor de AI: Aunque AI seguirá capturando dólares, el mercado va a volverse más selectivo dentro de este segmento. “Si la compañía depende de capital barato para subsidiar la operación, el riesgo de múltiplos inflados y correcciones aumenta”, dijo Pontaza.
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