A pesar del repunte de la inflación, la Fed debe mantenerse firme

Bloomberg Opinión — Un aumento adicional en la inflación de EE.UU. en enero (los precios fueron un 7,5% más altos que hace un año, el aumento más rápido en 40 años) era lo último que la Reserva Federal quería ver mientras sopesaba sus próximos movimientos de política monetaria. Había llevado a los inversores a esperar un aumento muy gradual en las tasas de interés a partir del próximo mes. Ya bajo presión para moverse más rápido y con más audacia, el banco central ahora deberá pensar mucho sobre sus planes y su mensaje.

Las nuevas cifras de inflación, por sorprendentes que hayan sido para la mayoría de los analistas, no exigen un cambio total en la estrategia. Todavía es cierto que la economía está lidiando con interrupciones sin precedentes del lado de la oferta, así como con el estímulo fiscal imprudente del año pasado. Si la pandemia cede, como se espera ampliamente, la oferta se recuperará y la economía se equilibrará mejor. En otras palabras, el repunte de la inflación resultará transitorio hasta cierto punto. La pregunta es cuánto.

Seguramente hay motivo de preocupación. La presión inflacionaria se está extendiendo más allá de los sectores, como los automóviles usados, que han visto los aumentos de precios más sorprendentes. Los costos de los alimentos y la energía, como los consumidores no dejarán de notar, están aumentando rápidamente. Pero la llamada inflación subyacente, que excluye esos componentes volátiles, también aumentó un 6% en el año hasta enero, otro récord de varias décadas. Es probable que aumenten más los alquileres a medida que se firmen nuevos contratos de arrendamiento en los próximos meses. El mercado laboral está ajustado y, aunque los salarios suben más lentamente que los precios, lo hacen a una tasa cercana al 5 % anual, la más rápida desde 2002. Los motivos que podrían ser el comienzo de una espiral de salarios y precios están.

La Fed también debe tener en cuenta que su endurecimiento anunciado anteriormente aún dejaría la política monetaria relajada según los estándares ordinarios. Su balance está hinchado gracias a la compra de bonos durante la pandemia, e incluso después de que las tasas de interés se disparen, seguirán siendo sustancialmente negativas en términos reales.

Aquellos que han argumentado que la Fed ha estado a la zaga hasta este punto reclamarán una mayor reivindicación, y el caso de un endurecimiento de la política mucho más abrupto sería fácil de hacer. A su debido tiempo, esto podría ser necesario, pero tal como están las cosas, sería imprudente. Un endurecimiento de la política que tome a los mercados por sorpresa podría aplastar los precios de los activos y correr el riesgo de empujar a la economía nuevamente a la recesión.

La Fed debe demostrar que está prestando atención a los datos y que está consciente de los riesgos de hacer demasiado y también demasiado poco. Los inversores están valorando un aumento algo más rápido de las tasas de interés este año y la Fed debería tomar nota de eso. La apertura mental, la paciencia y el gradualismo siguen siendo la estrategia correcta.

Editores: Clive Crook, Timothy Lavin.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.

Este artículo fue traducido por Miriam Salazar