Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, durante una conferencia de prensa tras una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en Washington, D.C., Estados Unidos, el miércoles 4 de mayo de 2022.
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Bloomberg Opinión — Así que aquí estamos: Cuando los inversionistas no están preocupados por la inflación, se preocupan por la recesión. Las empresas tecnológicas están anunciando la congelación de las contrataciones y los recortes de puestos de trabajo en un número cada vez mayor. Los constructores de viviendas están empezando a hablar de la desaceleración de la demanda y la oferta de viviendas existentes está aumentando. Walmart informó esta semana que tiene un exceso de inventarios.

¿No es esto exactamente lo que queríamos?

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Con la excepción de algunas conmociones geopolíticas (el impacto de la guerra en Ucrania sobre los alimentos y la energía, y otra ronda de cierres a causa del Covid-19 en China) el reequilibrio que hemos visto en la economía estadounidense en los últimos meses refleja las tendencias que se esperaban y deseaban cuando los pronosticadores pensaban en 2022 a finales del año pasado. Los cambios en la economía que tienen a la gente tan preocupada son en gran parte lo que, hace seis meses, los economistas anhelaban ver.

Comencemos con el mercado inmobiliario. Se estaba sobrecalentando en marzo, con condiciones que eran estanflacionarias. Los inventarios estaban en mínimos históricos y los precios de las viviendas se disparaban incluso cuando las tasas hipotecarias habían subido de menos del 3% a más del 4%.

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En algún momento la asequibilidad iba a ser un problema, pero no estaba claro qué nivel de precios de la vivienda o de tasas hipotecarias haría falta para enfriar las cosas. Dos meses después, ya lo sabemos: los precios de venta actuales y las tasas de interés hipotecarias en torno al 5,5% han provocado finalmente un reequilibrio en el mercado. Es demasiado pronto para saber si se trata de una pausa temporal o algo peor, pero el auge de la pandemia poco saludable en el mercado inmobiliario parece haber terminado por ahora.

Otra tendencia que buscaban los economistas era un cambio del gasto en bienes al gasto en servicios, ya que los consumidores tomaron menos precauciones relacionadas con la pandemia y volvieron a sus patrones de comportamiento más normales. Ahora estamos viendo que esto ocurre. Amazon dijo en su informe de resultados trimestrales que se encontró con un exceso de personal en marzo, y Walmart está en proceso de reducir el exceso de inventarios. Mientras tanto, las compañías aéreas y hoteleras están informando de una fuerte demanda y poder de fijación de precios. Sin embargo, los inversionistas están más preocupados por las señales de debilidad en el consumo de bienes que por el auge del ocio.

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Durante años, los observadores del mercado han estado preocupados por las señales de espuma en Silicon Valley y el ecosistema de las criptomonedas. Un número incontable de empresas con modelos de negocio dudosos salieron a bolsa en los últimos dos años a través de la Sociedad de Adquisición con Fines Especiales (SPAC) o mediante el proceso tradicional de una OPI.

Ahora, en 2022, estamos viendo cómo todo eso vuelve a caer en picada. Los precios de las acciones y el valor de las criptomonedas se han visto golpeados. Empresas que queman dinero como Peloton Interactive Inc. (PTON) y Carvana Co. (CVNA) han anunciado despidos. Los capitalistas de riesgo están diciendo a todo el que quiera escuchar que se prepare para un entorno más sobrio en el futuro inmediato. Los días de euforia de las empresas tecnológicas y las criptomonedas parecen haber terminado por ahora.

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Todos estos cambios son necesarios porque la inflación se estaba disparando y la Reserva Federal tenía que hacer algo para frenarla. A principios de año, el mercado preveía que la tasa de interés objetivo de la Reserva Federal sería del 1% en marzo de 2023. A la vista de las señales de auge en toda la economía, eso no parecía ser suficiente para frenar la inflación. Hoy en día, las expectativas para la tasa de interés de los fondos federales en marzo de 2023 son más bien del 3%. Todavía no sabemos si eso será suficiente para que la inflación vuelva a estar donde la Fed quiere. Pero con base en la ralentización del mercado de la vivienda, el control de los excesos de la tecnología y las criptomonedas y las condiciones más estrictas del mercado de valores, y la capacidad adicional de Amazon.com Inc. (AMZN) y Walmart Inc. (WMT) ahora es al menos una posibilidad de una manera que no era a principios de 2022.

La cuestión que se plantean los inversionistas es si la Fed puede gestionar este proceso y frenar la inflación sin que la economía entre en recesión. La ironía es que si se preguntara a los pronosticadores en diciembre cómo sería un reequilibrio saludable de la economía y la política monetaria en la primera mitad de 2022, probablemente dirían algo exactamente igual a lo que estamos viendo ahora.

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Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.

Este artículo fue traducido por Estefanía Salinas Concha.