Finanzas personales

Estados Unidos corre el riesgo de caer en una recesión, según un economista de Moody’s

El economista jefe de Moody’s Analytics, Mark Zandi, se unió al podcast “What Goes Up” para hablar de sus perspectivas

Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics Inc., hablando durante la conferencia de política económica de la Asociación Nacional de Economía Empresarial (NABE) en Washington, D.C., Estados Unidos, el martes 25 de febrero de 2020. El tema de la conferencia anual de este año es "Examinar las prescripciones políticas en un año electoral".
Por Michael Regan y Vildana Hajric
16 de julio, 2022 | 10:07 PM

Mark Zandi, economista desde hace más de tres décadas, afirma que nunca ha visto a tanta gente convencida de que una recesión es inminente.

Y aunque cree que la economía estadounidense aún puede evitar una recesión económica de este tipo, el sentimiento es tan pobre que plantea su propio riesgo: una especie de profecía de recesión autocumplida. Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, se unió al podcast “What Goes Up” para hablar de sus perspectivas después de que los datos del gobierno mostraran esta semana el mayor nivel de inflación en casi 41 años.

A continuación se presentan los aspectos más destacados de la conversación, condensados y ligeramente editados.

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Pregunta: ¿Usted ha rebajado sus perspectivas del PIB para este año y el próximo. (Zandi espera ahora un crecimiento real del 1% este año y del 2% en 2023, frente a las previsiones anteriores del 2% y el 2,5% respectivamente). ¿Qué va a pasar en los próximos 18 a 24 meses?

Respuesta: Sigo sin tener una recesión (en sus previsiones). Obviamente, los riesgos de recesión son elevados, es decir, cuando la inflación es tan alta y la Reserva Federal está en DEFCON 1 y se centra legítimamente en reducir la inflación subiendo los tipos de interés, y el sentimiento es miserable, ¿verdad?

Hablo con directores generales, directores financieros, inversores, amigos, familia y piensan que vamos a la recesión. Nunca he visto algo así. He visto muchos ciclos de negocios ahora. Y nadie predice las recesiones. Pero en este, todo el mundo predice una recesión. Así que cuando el sentimiento es tan frágil, no va a hacer falta mucho para empujarnos. Creo que con un poco de suerte, y una política razonablemente buena por parte de la Fed, vamos a ser capaces de evitar una recesión. Pero no lo digo con mucha confianza.

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No creo que necesitemos una recesión para recuperarnos de la inflación. Los precios del petróleo van a bajar. Los precios del gas natural van a bajar. Los precios de los vehículos bajarán a medida que se resuelvan los problemas de la cadena de suministro y se incremente la producción de vehículos. Los precios de las materias primas, los precios de los bienes en general, van a bajar.

P: Cuando rebajó sus perspectivas de crecimiento del PIB, dijo que seguían existiendo probabilidades de que la expansión económica continuara. ¿En qué estaba pensando concretamente?

R: Lo que más me consuela es que, en mi opinión, el cortafuegos entre una economía que sigue creciendo y una recesión es el consumidor estadounidense. Si el consumidor estadounidense se mantiene firme, si hace su parte, si gasta como siempre, evitaremos una recesión. Y, por cierto, si el consumidor estadounidense se mantiene firme, también mantendrá la economía mundial en movimiento. Ya sabes, algunas partes de la economía global se hundirán, pero el consumidor estadounidense está conduciendo el tren ahora mismo.

Y si miras al consumidor americano, están en muy buena forma. Obviamente, están siendo golpeados por la alta inflación en este momento, pero tienen un montón de exceso de ahorros que se acumularon durante la pandemia y es a través de todos los grupos de ingresos.

Según mis cálculos, el típico hogar estadounidense tenía en junio un exceso de ahorros de entre US$7.000 y US$8.000. Así que si estoy pagando US$500 más al mes por el aumento de la inflación y tengo entre US$7.000 y US$8.000 en exceso de ahorros, puedes hacer la aritmética. Eso me da un poco de tiempo, ¿verdad? Puedo usar ese exceso de ahorros para complementar mis ingresos, para compensar los efectos negativos de la alta inflación.

La deuda es baja. La carga del servicio de la deuda es tan baja como nunca lo ha sido. La gente ha bloqueado los tipos de interés, antes bajos, mediante la refinanciación. Así que están muy aislados de las tasas más altas. Los precios de las acciones han bajado, pero los precios de las casas han subido. La gente es más rica hoy en día.

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P: Hablando de los precios de la vivienda, no puedo evitar preguntarme si nos encontramos ante un enfriamiento bastante fuerte del mercado inmobiliario. Y es un componente tan importante de la economía. ¿Cómo ve usted la vivienda en los próximos dos años? ¿Y cuáles son los posibles efectos de este enfriamiento en el resto de la economía?

R: Se está enfriando. Se ha congelado bastante rápido aquí. Los tipos de interés de las hipotecas están por debajo del 6%, casi el doble que hace un año. Y si tomamos ese tipo de interés más alto, lo multiplicamos por el precio más alto de la vivienda, y miramos el pago mensual al que se enfrenta un comprador de vivienda por primera vez - es de 500 a 600 dólares más ahora que hace un año. Eso es prohibitivo.

Por lo tanto, los compradores de primera vivienda están bloqueados en el mercado. Y los compradores que cambian de casa están bloqueados, ¿verdad? Porque el tipo medio de las hipotecas pendientes, teniendo en cuenta toda la refinanciación de la que hablé antes, es del 3,5% al 4%. Así que, si vendes tu casa y compras otra y obtienes una hipoteca, estás pasando de tres y medio, cuatro, a seis. Eso es un gran aumento en el pago. Así que la gente simplemente no va a hacer eso.

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Por lo tanto, usted está viendo las ventas de viviendas bajan drásticamente ya y los listados están empezando, también. Sigo diferentes mercados en todo el país y recibo listados por correo electrónico, y puedo sentirlo. Si vuelvo, ya sabes, hace seis meses, no había nada, ningún inventario. Pero ahora la lista es cada vez más larga. Y espero que los precios de la vivienda en algunas partes del país caigan, especialmente en las zonas donde los precios se han disparado más en la pandemia: en el sureste, en Florida, en el oeste de las montañas.

Espero que los precios bajen en todo el país. Es posible que podamos pasar desapercibidos con los precios sin cambios durante un par de años o tres, y dejar que los ingresos de los hogares y los alquileres y los costes de construcción se pongan al día. Pero eso supone que no haya recesión. Si entramos en una recesión, entonces creo que va a poner un peso real a la baja en los precios de la vivienda.

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Pero voy a decir otras dos cosas sobre esto. Esto es por diseño, ¿verdad? La Reserva Federal está subiendo los tipos de interés para frenar el crecimiento. Y eso sucede a través de los sectores más sensibles a las tasas de la economía. La vivienda es el sector más sensible a los tipos de interés de la economía. Por lo tanto, esto no es una gran sorpresa. Es exactamente lo que cabría esperar.

Y en segundo lugar, no espero que los precios se desplomen, porque los préstamos hipotecarios que se han hecho desde la crisis financiera y el colapso de la vivienda hace más de una década han sido fantásticos. Debo revelar esto: Estoy en el consejo de administración de MGIC, una aseguradora hipotecaria de ámbito nacional que cotiza en bolsa, y soy presidente del comité de riesgos. Así que miro la suscripción muy cuidadosamente y ha sido prístina desde el colapso. Y la otra cosa es, es todo vainilla 30 años, 15 años de tasa fija, hipoteca pre-pagable, nada de fantasía.

Y así, simplemente no veo las tensiones aquí para dar lugar a una gran, fuerte caída de los precios. ¿Pero que los precios se aplanen en todo el país y bajen en una buena parte de los mercados? Sí, yo anticiparía eso. Y yo diría que es exactamente lo que la Fed quiere ver.

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